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期权保证金制度之二:Delta模式

2013-11-18 09:56:38 作者: 来源:金融期货部 浏览次数:0

由于传统模式的局限性,一些交易所逐步开始尝试新的保证金计算方式——Delta模式。

所谓Delta是指期货价格变动1 个单位时期权价格的变动程度。例如,Delta=0.5表示期货价格每上涨1元,权利金也上升0.5元。显然,看涨期权的Delta 是正数,看跌期权的Delta 值是负数。

在 Delta 模式下,期权保证金=权利金+Delta ×期货保证金。

Delta 模式主要是通过将期权资产标的物价值通过Delta 系数,来计算卖出期权所

需缴纳的保证金的模式。相对传统保证金模式,Delta模式计算出的保证金数额较低,并且考虑了不同标的价格下期权的风险,资金的使用率较高。此外,Delta系数也是反映期权市场风险的重要指标,保证金随着Delta 系数的变化,交易风险也在保证金的增减中体现出来。通过Delta 系数将期权与标的价格联系起来,有利于简化对期权市场的管理。

虽然Delta 模式与传统模式相比,考虑到了不同期货价格下的期权的不同风险,但是仍有其缺点。事实上,期权价格要受到标的物价格、标的物价格的波动率、利率、到期日的变化等多重因素的影响,但是Delta 模式只考虑了标的物价格变动造成的风险,忽略了其他因素对期权风险的影响。其次,Delta 更多代表的是即时和历史状况,缺少对未来风险的预测。因此Delta 模式在很多情况下容易错估期权的保证金。为了改进Delta 模式的局限性,芝加哥商业交易所开发了SPAN 保证金结算模式。
 

上传:周博
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