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期货期权交易所之四---韩国期货交易所(KOFEX)

2013-11-18 09:51:04 作者: 来源:金融期货部 浏览次数:0

韩国期货交易所(KOFEX)1999年2月在釜山正式成立,2005年与韩国证券交易所(KSE)和创业板市场(KOSDAQ)合并成为一个韩国证券期货交易所(KRX)。韩国期货交易所目前拥有世界上最为活跃的期权交易市场。

韩国决意建立自己的期货市场是在1987年全球股灾之后,韩国政府从法律上授权韩国证券交易所建立期货市场。在积极筹备股指期货交易的同时,韩国政府发现,随着经济的发展,市场迫切需要进行期货交易的品种还包括:利率期货、外汇期货等。于是,如何建立一个覆盖面更广的期货市场便成为了当时的重要议题。考虑到立法先行的必要性,1995年12月,韩国政府开始着手制定期货交易法(FTA),并于1996年6月正式颁布。

1996年12月,韩国期货交易所筹建工作组成立,但随之而来的东南亚金融危机打乱了原先的筹建计划。1998年1月13日和1999年2月1日,韩国国会对期货交易法进行了两次修改。1999年2月,韩国期货交易所(KOFEX)在釜山正式成立,当年就推出了美元期货及期权、CD利率期货、国债期货,黄金期货。

仅有这几种期货还不足以满足广大投资者的需求。由于当时韩国国内股市已成规模,交易者迫切需要相应的避险工具,因此在期货品种选择上,股指期货无疑是当务之急,为此韩国特地对证券交易法进行修改,允许证券交易所开设股指期货交易。Kospi200指数是韩国综合股票价格指数(Korean Composite Stock Price Index)的缩写,它作为股价指数期货和期权的交易对象而开发的股价指数推出的。Kospi200指数包含韩国股票交易所上市交易的最大且最具流动性的前200只股票。该指数以市值为权重,因此,市值相对大的股票对市场KOSPI指数的影响也较大;该指数以1990年1月3日为基期计算,1994年6月15日开始运行, 1996年5月3日,韩国证券交易所正式开始KOSPI200指数期货交易,次年6月又推出了KOSPI200指数期权交易。

截止到2003年底之前,KOSPI200合约在韩国证券交易所(KSE)上市交易,而包括韩国国债期货以及高斯达克(KOSDAQ,韩国证券商自动报价系统,即二板市场)股指期货等在内的其他衍生品均在韩国期货交易所(KOFEX)上市交易。于是,股指期货、期权与其它金融期货品种的上市地点分隔开来。这种格局不符合监管当局的思路,因此韩国决定将KOSPI合约从韩国证券交易所(KSE)移至韩国期货交易所(KOFEX)进行交易,以达到将所有衍生品集中于同一交易所实现归口管理的目的。这一准备工作从2003年开始启动,2004年1月2日成功实现。从实际效果来看,KOSPI合约的交易并未因“搬家”而受到不利影响。

KOSPI200股指期权合约是整个韩国期货、期权市场的核心产品。该期权产品合约的名义值较小,仅有电子小型标准普尔500指数期货的价值的五分之一;这一产品佣金也较低,经纪人从传统账户收取的佣金为15至50个基点,而经纪人对网上交易收取的佣金只有3个基点(0.03美元)。由于经纪人为争夺新客户而展开激烈竞争,使得佣金一直保持在低水平。因此在本世纪初,散户投资者创造了巨大的成交量。2000年,凭借着KOSPI200合约142%的交易量增长,韩国交易所首次挤入前五强,也就是这个合约一直蝉联交易量第一名,使得韩国交易所在全球交易所排名中也连续四年位居首位。2003年之前KOSPI200期权合约一直保持着高速的发展,之后几年则是处于高位平衡阶段。期货合约相比期权合约交易量要小,但是2004年之前均处于世界期货合约交易量的前20名内,成绩斐然。从2004年、2005年统计数据来看,KOSPI200期权交易量在韩国交易所中的比重越来越高,2005年已占到97.77%。

对于KOFEX而言,较高的散户参与度是一把双刃剑。一方面散户的投机交易是韩国衍生品证券市场发展的源动力;另一方面,许多散户投资者正在赔钱,这并不利于交易所维持长远发展。2003年起,为了交易所的长期发展,KOFEX一方面采取了一系列措施控制散户投机交易;另一方面为信用良好的机构投资者和外国投资者提供了便利条件,以鼓励更大更多的机构投资者参与到市场中来。与此同时,交易所还拓展了交易产品范围至实物商品。除此之外还加强了交易技术的提升和交易平台的整合。因此,交易所市场投机交易比重逐渐降低,风险管理功能更加突出,标志着韩国期货市场正在进入一个新的更加成熟的发展阶段。

2005年1月19日韩国政府将韩国已有的三家交易所——期货交易所、韩国证券交易所(KSE)和创业板市场(KOSDAQ)合并成为一个韩国证券期货交易所(KRX)。KRX由此成为一个综合性金融市场。交易品种包括股票、债券(国债、企业债、可转换债券等)、股指期货、实物商品期货、股指期权、单个股票期权、各种基金及投资信托、外汇期货、利率期货和黄金期货等。韩国证券期货交易所的进一步发展愿景是打造一个更加开放、更具竞争力的全球化的金融服务企业。

KOSPI200指数期货合约于2009年11月在CME的Globex电子交易平台挂牌交易。当韩国证券期货交易所闭市时,KOSPI200指数期货合约的夜间交易可以在Globex电子交易平台完成。为了支持该交易,CME将在首尔设立一个电信中心,负责完成交易,韩国证券期货交易所将负责清算与交割。这一举措是韩国证券期货交易所将其产品全面推向国际市场,提升国际化程度的又一重要步骤。

 

上传:周博
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