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国债二级市场

2012-02-20 14:35:23 作者: 来源: 浏览次数:0

含义:又称国债流通市场或国债交易市场,是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。它与国债一级市场相辅相成,对整个国债市场的正常运转有着重要意义。

(1)流通过程:我国从1981年恢复发行国债到1988年的7年期间,还没有国债二级市场。债券在一定期限终止了持券人的购买力,使持券人感到不方便。因此,解决居民手中债券的变现问题,就成为当务之急。1985年的贴现办法,实行起来效果并不好,因而建立国债流通市场是既方便居民,又防止购买力膨胀的重要途径。我国从1988年开始,首先允许7个城市随后又批准了54个城市进行国库券流通转让的试点工作。允许1985年和1986年的国库券上市,试点地区的财政部门和银行部门设立了证券公司参与流通转让工作。试点主要是在证券中介机构进行,因而中国国债流通市场始于场外交易。1991年又进一步扩大了国债流通市场的开放范围,允许全国400个地区市一级以上的城市进行国债流通转让。同时,国债承销的成功,证券机构迅速增加,这些都促进了场外市场交易活跃起来。时至1993年,场外交易量累计达450亿元,大于当时的场内交易量。但是,由于场外交易的先天弱点:管理不规范,信誉差,拖欠现象严重,容易出现清算与交割危机;场外市场统一性差,地区牌价差价大,买卖差价大;不少场外市场有行无,流动性差,等等。这些因素导致场外市场交易不断萎缩,至 1996年场外市场交易量的比重已不足10%。与此同时,场内交易市场虽然起步较晚,但由于自身优势却获得稳步发展。目前场内交易主要集中在四家场所:上海证券交易所、深圳证券交易所、武汉国债交易中心(1992建立,专营国债转让)、全国证券交易自动报价中心。由于这些场所的管理相对规范,信誉良好,市场统一性强,因而保证了场内交易量的稳步增长,至1996年已占整个国债交易总量的 90 %以上。当前中国国债流通市场的结构已形成以场内交易为主、以证券经营网点的场外交易为辅的基本格局,基本上符合中国当前的实际。我国自1991年兴起国债回购市场。有人在卖出一笔国债的同时,与买方签订协议,承诺在约定期限后以约定购回同笔国债的交额动。如果交易程序相反,则称国债逆回购。我国1995年曾对国债回购市场进行整顿,整顿后国债回购市场逐步走向正轨。我国于1992年10月还曾一度推出期货市场。国债期货是国债现货市场发展到一定阶段的产物,它具有独特的功能:1、是显示和引导国债价格或国债行市。  2、是套期保值。3、是投机获利。

(2)当前国债二级市场的功能1、国债二级市场调节着社会资金的运行,使资本配置趋向合理 2、国债二级市场为广大投资者提供了风险较低、流动性较好的投资渠道 3、国债二级市场的价格走势对金融市场具有示范作用 4、国债二级市场是中央银行进行公开市场业务操作的重要场所。

(3)二级市场存在的主要问题:1、市场分割状况较为突出 2、市场流动性较差 3、市场缺乏风险规避工具 4、市场尚未形成完整、可靠的收益率曲线。
 
(4)完善二级市场的政策建议:1、逐步建立起一个全国统一、多层次、多元化的国债交易市场 2、推进利率市场化改革,完善国债交易价格形成机制 3、优化交易主体结构,培育机构投资者 4、完善市场制度建设,提高市场流动性 5、搞好货币市场与国债二级市场的配合6、加强对我国国债二级市场的监管。

上传:贾燕
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