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国债期货仿真交易评述:次日交易呈现两大特点

2012-02-23 16:46:13 作者: 来源: 浏览次数:0

国债期货仿真交易进入第二个交易日后,3个合约并未延续首日涨势,而是出现分化。与此前第一个交易日相比,昨日的仿真交易呈现出两个特点:一是极端行情增多,二是算法交易出现。
 
极端行情增多
 
以TF1203合约为例,截至收盘,该合约出现了5次极端行情。具体数据显示,上午9点21分,TF1203合约探低到97.00元,回升至正常水平5分钟后向上拉升至98.50元。由于两次极端行情出现的时间间隔较短,且相应伴随着持仓量的明显变化,再加上两次极端价格同为0.5元的倍数,我们认为,上午9点25分左右出现的极端行情是同一个投资者所为。而今天最大的一次极端行情出现在下午13点44分,突然涌现的多单瞬间吞噬掉了TF1203的卖盘,行情上升到99.00元,约8秒后回落至正常水平。
 
昨日出现的极端行情与投资者对市场流动性的研究和测试有关。国债期货仿真交易账户的资金为虚拟资金,无成本的特性决定了投资者的“随意性”。随着仿真交易的进一步推进,参与投资者数目的增多,这种对市场流动性的测试会变得越来越困难。事实上,这种不计成本的拉升在真实交易中极少出现,极端行情只是仿真交易的特点。从持仓量上看,收盘时这部分资金并未进行平仓,进一步证实了这部分资金仅仅是不计成本的“一次性”测试资金。
 
算法交易出现
 
当天下午13点20分到13点45分,TF1203合约上持续出现了2手的卖单,平均3秒一次,出现时间均匀,连续成交超过5分钟。根据历史经验,出现算法交易(通过计算机程序分拆大单,并发出交易指令)的可能性较大。国债期货的参与主力是银行、基金和券商,这部分机构的参与资金规模大,需要对冲的国债数量大,如果同时下单肯定会有较高的冲击成本,从而影响市场。而此时,机构研发的算法交易便有了用武之地。
 
另一层面上讲,国债期货这种弱波动的盘面为算法交易提供了天然的土壤。相信在未来,国债期货中算法交易的运用将会越来越广。随着算法交易的推广,极端行情将会得到极大的抑制,直至消失。
 

上传:贾燕
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