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国际期货期权市场发展共识

2012-02-27 23:04:00 作者: 来源:金融期货网 浏览次数:0

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  美国、加拿大、巴西、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亚等发达或发展中国家都曾积极运用财政补贴来鼓励农民参与期权交易。
 
目前,在大多数欧美交易所的交易规则中,几乎已经看不到单独的农产品期货交易规则。如美国芝加哥期货交易所(CBOT)从1984年开始期权交易后,原来上市的期货品种逐步推出期权交易,而后来上市的交易品种都是期货和期权一起上市,期货和期权相辅相成已经成为国际期货期权市场发展的共识。
 
以美国为代表的发达国家农产品期权应用情况
 
1992年,美国农业部宣布,根据《1990年农业法》,从1993年生产年度开始,鼓励伊利诺伊州、爱俄华州、印第安那州部分农场主进入芝加哥期货交易所进行期权交易,购买玉米、小麦、大豆的看跌期权,以维持玉米、小麦、大豆价格在合理的水平,以此部分代替农业支持政策。参与期权交易的农场主自愿选择以目标价格水平来购买看跌期权,以避免因谷物价格的下跌而受到损害。同时,农场主必须按照政府农产品计划休耕部分耕地,政府不仅支付交易中的手续费和其他交易费用,而且还代为支付购买期权合约的部分权利金。例如:1993年,政府给予每蒲式耳15美分的参与补贴;1994和1995年,政府给予每蒲式耳5美分的参与补贴。农场主购买看跌期权后,不仅可以减少农作物价格下跌时带来的损失,还可以获得农作物价格上涨时的收益。
 
从《1990年农业法》实施后开始,美国农产品期权的经验试点项目在一些年度比较活跃,参与者众多。据统计,参与该项目的地区由最初3州9县增加到7州21县,参加的生产商由952个增加到1569个,呈明显上升趋势。为进一步提高成效,加强投资者教育,1998年,风险管理局(RMA)还建立了3亿美元的教育基金帮助农场主和牧场主成为积极的风险管理者。从1993年到1995年,该项目作为经验试点试行三年,政府用于该项目的总支出达3800万美元。
 
现在看来,这种鼓励农产品期权发展的策略不仅起到“授人以鱼”,而且起到“授人以渔”的作用:农民在一定程度上稳定和增加了收入,学会利用市场手段保护自己,提高在市场环境中的竞争和生存能力,促进农业发展;同时政府也大大减少了保护价格收购农产品的储备成本,增添了运用市场化手段来规避农产品风险的途径。
 
以巴西为代表的发展中国家农产品期权应用情况
 
美国的成功经验使巴西、墨西哥等国在推广本国农产品期权的初期,也纷纷借鉴美国这种鼓励农产品期权发展的模式,以此来培养农产品期权市场。例如,巴西最初发展农产品期权时,政府不仅为农民承担了期权费用,而且对农民在期权交易中可能承受的实际损失进行一定程度的补偿,这种前所未有的力度也使巴西成为发展中国家中期权品种最为丰富、期权交易最为活跃的国家。虽然巴西只是在农产品期权发展的初期开展了农产品期权补贴的实验项目,但是这些实验项目却发挥了重要的培育农产品期权市场的功能。
 
为了积极推动农产品期权发展,巴西、墨西哥、阿根廷等实施期权的发展中国家还制定和执行了一系列的农产品期权培训计划,从交易策略、风险管理等领域开展对农户和其他各类参与者的教育培训,发挥了积极效果。
上传:张文敬
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