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国债期货高门槛成共识 1868个法人入场期指

2012-03-13 08:48:03 作者:杨颖桦 来源: 浏览次数:0

   国债期货的脚步越来越近。

 3月12日,全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰,在证监会系统代表委员新闻发布会上指出,目前针对国债期货中金所已经完成了几项工作:产品初步设计已完成,中金所选定5-7年期的中期国债为合约标的;完整的交易规则已设计完成,中金所针对327国债事件和股指期货推出经验在规则上做了相应风险规避设计,目前这套制度正在征求意见。

 而股指期货的推出历经了4年,按朱玉辰的话来说,股指期货推出后中金所采用的是“强势监管”的方针,中金所将股指期货的保证金提高、杠杆降低。

 “和国际间同品种比较起来,我们还是偏于严格,偏于谨慎。”朱玉辰坦承。

 这种对新产品的严格与谨慎,还将延续到万众期待的国债期货身上。

 针对本报记者的提问,朱玉辰指出,国债期货刚开始推出时,宁可让其保证金高一点,运行稳一些,杠杆小一点,待日后时机成熟再逐渐地把成本降下来。

 国债期货初期高门槛

 3月9日,中金所开展的第一次国债期货仿真交易TF1203合约度过最后交易日,首月市场整体表现平稳,与1995年327国债事件的疯狂天差地别。

 这种平稳得来不易。

 朱玉辰指出,现行推出国债期货的背景已与当年不同,首先是当年利率市场化程度不够;此外,当时国债存量少,约1000亿元,钱比货多,容易逼仓;再者,当时风险管理保证金低,在交易前无前置性审查。

 “今非昔比。”朱玉辰这样总结17年间的变化。

 而随着背景的改变,国债期货的重启呼声已经越来越高。朱玉辰表示,国债期货仍没有具体时间表,这取决于市场状况、各方共识、投资者培训和市场培育等。

 但国债期货的门槛比当年高已成为监管层的共识。朱玉辰指出,国内国债期货市场还是更偏机构的市场,不适合散户。“这是一个偏小众的市场。”他指出。

 但是从目前的国债期货仿真交易规则合约来看,合约标的为100万元,最低保证金比例为3%,使得参与一手合约需要3万元资金,1万元保证金即可撬动33万元合约价值的国债期货。

 而这合约33倍的杠杆率明显高于股指期货约5倍多的杠杆率,而参与门槛目前来看也适合更多的投资者。

 但是针对本报记者的提问,朱玉辰指出,这并不意味国债期货的门槛低了,因为国债的波动非常小。此外国际间的国债期货保证金,一般都在1%,或者1.2%、1.5%,3%的最低保证金水平还是比较高的。另外,国债期货要求交易成本比较低。

 而对于国债期货上市后保证金比例会否维持在3%,朱玉辰对记者指出,将来推出时保证金是高是低现在还很难说,会进一步测试。

 但他强调,国债期货刚开始推出时,宁可让其保证金高一点。

 此外,朱玉辰指出,国债期货参与者的高门槛最主要还是体现在技术和知识门槛上,但具体的资金门槛还没有确定,据中金所测算大体和股指期货差不多。“个人肯定可以参与。”

 15基金入期指

 而股指期货运行两年以来,市场最为关注的是机构的入场问题。

 朱玉辰透露了一系列数字,目前股指期货全市场共有法人账户1868个,法人账户交易量不大,只占总体的5%,但法人账户的持仓量较高。

 其中,特殊法人账号(券商、基金和信托)有225个,其中包括51家券商、15家基金公司,和其余的信托机构。

 虽然机构已经陆续进场,但部分机构,特别是公募基金的公募产品的参与程度仍然偏低。

 对此,朱玉辰指出参与股指期货的机构有一个顺序,最快参与的是证券公司,因为其需求比较大,决策也比较简单。第二就是公募基金的专户产品,目前已经开始参与。

 他指出,从目前情况看,年轻的沪深300(2654.402,-9.90,-0.37%)股指期货已经呈现出了“少年老成”的态势。指数期货和现货关联度比较高,目前套利空间比较合理,价差很少。

 

上传:刘鸿雁
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