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二、期权套利策略

2014-04-08 13:25:59 作者: 来源: 浏览次数:0

这里的套利指无风险的纯套利策略,其套利原理都是基于看涨-看跌平价公式C+Ke-rT=P+S,该公式展示了看涨与看跌期权价格之间应当保持的合理价格关系。

一般来说有三种,最基本的无风险套利分为三种,分别是转换套利,反转换套利和盒式套利,它将合成期货与实际期货相结合,锁定看涨、看跌期权的价格偏差利润。

套利 构造方式
转换套利 买入一手看跌期权,卖出一手相同到期日的看涨期权,再买进1手相同月份期货合约的套利方式。
反转换套利 买入一手看涨期权,卖出一手相同到期日的看跌期权,再卖出1手相同月份期货合约的套利方式。
盒式套利 买入某一执行价格的看涨期权,卖出同一执行价格的看跌期权,同时买入另一执行价格的看跌期权,卖出同一执行价格的看涨期权,以上期权到期月份均相同

表2     套利构造方式

转换套利收益=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)

反转换套利收益=(看跌期权权利金-看涨期权权利金)+(期货价格-期权执行价格)

盒式套利收益=净权利金+高执行价格-低执行价格

转换套利举例:一手5月份到期,执行价格为3300元/吨的豆粕看涨期权权利金为183元/吨,而一份相同内容的看跌期权的权利金为180元/吨,相关5月份豆粕期货价格为3300元/吨,某交易者按照以上价格买进看跌期权,卖出看涨期权,再买入期货价格,即构造了转换套利组合。在此情况下,不论期货合约在到期时发生何种变化,都可保证获利3元/吨。

期权到期时标的期货价格 各头寸盈亏状况 净获利
不变3300 期货+0; 0+183-180=3元/吨
看涨期权空头到期作废,盈亏183;
看跌期权多头到期作废,盈亏-180;
上涨3800 期货+500; 500-317-180=3元/吨
看涨期权空头被行权为期货空头,价格3300,盈亏3300-3800+183=-317;
看跌期权多头到期作废,盈亏-180;
下跌3000 期货-300; 183+120-300=3元/吨
看涨期权空头到期作废,盈亏183;
看跌期权多头到期行权为期货空头,价格为3300,盈亏3300-3000-180=120;

表3   转换套利到期盈亏

反转换套利举例:假设5月份到期,执行价格为3300元/吨的豆粕看涨期权权利金为180元/吨,而一份相同内容的看跌期权的权利金为183元/吨,相关5月份豆粕期货价格为3300元/吨,某交易者按照以上价格买进看涨期权,卖出看跌期权,再卖出期货价格,即构造了(反)转换套利组合。在此情况下,不论期货合约在到期时发生何种变化,都可保证获利3元/吨。

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