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棉市观察--2014.11.17

2014-11-17 17:11:49 作者:任新普 来源: 浏览次数:0

  “涧底松摇千尺雨,庭中竹撼一窗秋”。

    今天是中国资本市场值得纪念的日子,沪港通通了,股市没涨;新疆棉歉了,棉花加速下跌。

    棉花减产没成价涨理由。来自于各条战线的或调查或抽查或预估的数据都讲新疆产量由丰至减,有450万吨,400万吨,390万吨等等,伴随着大西北残秋初冬,雨雪严霜,后期籽棉越来越少毫无疑问。内地众人皆知的黄河、长江流域,面积、产量俱降也成现实,植棉区西迁已成共识,新疆肩负未来中国纺织原料所需责无旁贷。然而,置身于今年供应大环境下的现、期棉价还是细致入微地服从于基本的产业供需,完美地履行了发现直补政策施行后棉价信号器的伟大任务,一如既往地、头也不回地、亦步亦趋地下行,并在今天加速发力,1501减仓跌200,1505增仓跌255,价至12750。盘面上一个缺口已留下,回补还是再做下一个?

    1411收官显示棉价趋下。今日收官的1411和约约收于13300上下,预计交割结算价处于13500上下,期货价实现了与市场价的回归与拟合,低价和仓单后移的结果加重了后续合约的压力和悲观预期。从当前期市价差结构看,期价深贴水尚未吸引产业资本的青睐,贴水幅度再行扩大亦未可知。1、5月间价差结构看,近强远弱没有结束,反映年度后期合约的悲观看法仍在持续,体现在对冲结构上,多1抛5比多5抛1似乎更为有理。与3月31日之前不抛储政策对应看,也更逻辑。

    产资涉期兴趣不大,不对冲恐非良方。从现、期两个市场的投资者结构看,目前种植者在直补政策佑护下损失不大,不涉期市情有可原。而对夹在上下游中间的加工厂、贸易商和处于下游的纺织企业来讲,价格下行,皮棉难卖,获取利润挺难。对纺企来讲,原料跌、成品跌,除非有高附加值和抢手品种在手,否则盈利很悬。在一个宏观经济下滑和产业环境寒冷的周期里,在控制风险的前提下,用可以量化悲观的工具来对冲下行的产业基本面应无错误。

    国际棉花市场下跌剧烈。综观5月至今的ICE棉市,棉指已从90一路不回头地跌倒了60之下,跌幅33.33%,十几年之前50美分的棉价就在眼前,如果果真如此,我们将看到1%税下的9787,、滑准税下的12957和40%清关的13489,而这样的价格对国内棉市形成的重压是可以想象的。

    综上,我们看到了严冬下的棉市跌期未止,我们要问跌至何方和是否已经跌透?尽管因素很多,无法周全剧透,尽管我们在观跌因时还在细察多由,但投资有时就是模糊哲学,当一切都已彻底明了之时,往往就会转折。所谓利空出尽是利好,利好出尽是利空,信也。
(以上观点仅供参考不做入市依据)
上传:任新普
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