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2016春季焦煤焦炭风险管理论坛会议纪要

2016-03-18 09:21:06 作者: 来源: 浏览次数:0

投资要点:

1.永安黑色高级分析师吴伟:就钢厂而言,维持目前的利润,生产积极性高涨,复产动力较足,但季节性供需差阶段过后,钢材价格和利润下行震荡的概率较高。接下来整体处于震荡筑底的过程中,利润低点已经在去年11月份出现,利润高点已经在上周二出现。螺纹的运行区间1800-2200,超出该区间难以长久维持,矿山的合理区间在3050美金,长期维持50美金以上略过剩。所以钢厂从上周开始应重点关注两个头寸:一是盘面利润的保值,二是通过现货超卖或者套保螺纹期货实现销售利润保值。

 

2.永安煤焦高级分析师胡辰旸:按照目前焦炭的现货价格折合仓单价格合理的仓单应该在710附近,考虑到货少的冲击,合理的价格应该在730-740之间,短期焦炭依然偏强。但是钢厂的利润较高,而焦化厂的利润并没有得到改善,后期需要关注的是价格能否持续提涨和利润的传导。这一波黑色交易的逻辑在于复产和库存低,而非需求整体的好转,因此焦炭的远月相对较弱。在库存累积的初期,不适合单抛因此寻找一个较好的多头对冲会比较好一点。焦煤已进入交割逻辑,期货价格升水外煤10-20,升水内煤30。虽然煤炭现货偏紧,不过盘面交割的量比较大,多头的接货能力有待被验证,近月焦煤更适合逢高空。

 

3.黑石创富资产管理公司CEO杜梦华:黑色系尚处于熊市阶段,面对行情的剧烈波动,作为一家现货背景的公司而言,选择套保交易无疑是最安全的。无论是进口煤还是内贸煤,1605合约都提前给出了非常好的套保点位,可以锁定了30-60/吨的利润,经过调研,目前内贸煤的仓单情况:介休、孝义及周边地区属于价格洼地,如果有渠道自己采购原煤然后洗成内贸仓单的成本在565(包含入库费),如果是投资公司去山西找洗煤厂合作仓单价格估计在580-590之间。我们判断整个晋中地区供应仓单能力在20万吨左右。进口煤仓单调情况:仓单价价格从590一路上涨到了630,但由于进口煤做成仓单相对于盘面(最高645)也是贴水的,所以现在有好几船进口煤现在已经套保入了盘面。我们公司在港口库存较大,进口煤在港口的销售情况并不理想,套保盘交割的可能性比较大。对后市我们认为焦煤1605仍然是最好的空头配置。

 

嘉宾观点:

1.焦化企业A:去年价格下跌部分焦化厂失去了信心,但彻底退出的少上,有一些焦化厂还在硬挺着,通过延长结焦时间产量下来了,总的产能却并没有实际下降。所以我们对于未来的价格并不抱有非常乐观的看法,只有行业规范后,我们认为焦化厂的日子才会好起来,焦炭的价格才能逐步好转,现在只是价格暂时的稳定。

                                              

2.焦化企业B:焦炭的库存比较低,买的话需要提前订货,交货周期也比之前长,这里面的原因一是焦化厂提产的少,大部分维持节前状态,煤库存低不支持提产,二是山西大部分焦化厂处于亏损状态,大幅提高生产的可能性不大。配煤基本面也仍紧缺,之前弱黏煤,气结煤涨了20,但是现在所有煤种都提价,焦化厂很难接受。所以从这两品种看,焦炭比焦煤情况稍好点。

 

3.焦化企业C:现在出趋势性的行情难度大,23月份我们给大部分焦炭客户提涨50,但只接受了30,原计划下旬钢材价格上涨的话,再提20。现在看钢材价格持续上涨有难度,港口焦炭现货再往上走难度也大,提价可能不太好实现。我们原料库存保持10天左右,部分价格涨了一些,陕西榆林的煤种调了5-10,省内一流的主焦煤也调了5块。据我们了解,山西焦化厂的亏损幅度普遍在100-150,河北、山东亏损50左右,物流成本的差异主要造成了这种亏损差距,加上现金流也跟不上,后期提产积极性不高。

 

4.焦化企业D:企业基本的情况跟大家差不多,我们现在有3个交割库,但5月份的交割,结合现货和期货,我们认为交割量不会太大,5月这里面不确定性的因素太多,空头发威的时候要在9月份了,后面开工率和港口的库存都会影响走势,期货走势决定了现货,我们拭目以待吧。

 

5.焦化企业E:我们年洗煤200万吨,精煤交割也在参与,但是对整个采煤,洗煤,出焦炭这个链不太看好。现在国家的供给侧改革仍是侧重国营企业,民营还是通过市场手段调节,这就需要一个缓慢的过程。我们认为3月的涨价更多是价格回归,这种情况在后面还可能出现,9月或者1月可能还会有波涨幅。

 

6.焦化企业F:焦炭现货销售这边,年后涨了20-30,后面继续上涨的可能性不太大,因为现在钢坯的价格还不稳,交割这方面看,我们后期出仓单的可能性也不大,一是现在货还比较紧张,二是整体情况还不明朗。加上副产品,亏损大概在100,所以复产情况积极性不高。后续的看法主要关注焦化厂的利润有没有上来,如果有利润上来的话,开工率提升,后面的情况可能会好些。

 

7.焦化企业G:我们去年开始学习期限结合,操作上也还比较顺畅,根据我们自己的经营状况,焦炭出口不理想,焦化厂复产动力不足,结合盘面,我们认为低点已现,高点不高,高点主要看进口煤什么时候交进来,如果进口煤套保盘出来,那么高点基本就确定了,现在趋势性行情还很难判断。

 

8.焦化企业H:我们焦煤原料价格波动不大,对我们而言,20-30的上涨还没传导到我们,整体看,开工对59月影响不大,我们还是偏空一些。

 

9.投资公司A:这涨上涨逻辑实际上是在做多低库存,从整个周期看,需求不会有太大改善,3月份这个节点看,房地产和基建还可以,国家又发了好多钱,黑色整体是低库存状态,整个宏观情绪有一个从股票由虚向实的传导,将整个大宗商品做成资产的一个多头配置,所以上涨的确定性还是很高的。那现在有没有形成转势呢?可能还没有到,因为我们认为整体的低库存状态还没有缓解,这个因素虽然没变,做多的结构还在,但是这拨反弹有太多情绪泡沫在里面,情绪泡沫出现了,肯定会有一波挤泡沫过程,价格下来后,工地用货,贸易商补库,后面还有一波上涨,但能不能到达前期的高点还不好确定。

 

10.投资公司B:焦炭可以看到一个表观现象:焦炭的库存没涨,价格却涨了,说明焦炭的市场是紧缺的,焦炭都被消化掉了。接下来的问题是钢厂的复产是肯定的,只是高低的问题,而且是持续的,未来对焦炭的需求肯定是增长的,刚才大家说了焦化厂的复工是比较弱的,如果需求出现增长,供给没有增加,就会出现库存降无可降,所以我们对焦炭的价格还是偏多的,时间也会相对较长,涨到多高呢,大家都有利润的时候动力才会下来,现在做多焦炭的安全边际相对较高。

 

11.钢厂:从钢厂角度讲,这段时间焦炭涨30-40,对钢材成本的影响在10-20。钢材出口价格不断回落,从年初到现在已经回落200,所以钢厂利润也在回落修复阶段。不过现在仍然有一定利润空间,这就是为什么市场里有陆续复产的传闻,我们看唐山地区复产的企业仍然面临资金紧张问题,很多都在找有实力的靠山托盘。从数据看,复产上升幅度不大,一是资金确实紧张,二是复产的企业也在关注钢价能不能稳住,如果一复产利润下来了,局面会更差。我们整体感觉过去一季度的利润跟去年比还是不错,后面仍有待观察。

 

12.咨询公司:从我们了解的看,实体企业更看重利润,成本和需求不断下移,但并不支持利润走好,我们对后世并不看好。民营焦化企业之前干够3个月一年就能持平,今年来形势转差, 抗严寒,过苦日子的能力特别强,有种野火烧不尽的感觉,这个过程中焦化厂吃亏太多了,现在复产都比较谨慎,5月从现货需求层面也不太支持价格上涨。

 

13.煤炭运销协会:最近价格上涨主要是煤矿开工差,国营矿正月开始复产,民营矿因为资金和利润问题复产差一些,前段时间两会陕西所有民营小矿全部关停,现在开始陆陆续续才有一些投产,复产开工上来以后,供需改变以后,焦煤的价格可能还会下来。跟企业交流下来,4月份钢厂的复产预期,焦煤的价格应该能稳住。政策面,今天是供给侧改革第一年,山西成立了改革小组,后面会有一些相关的调研,这次的力度会有加强,对煤炭的产能,开工再建,瓦斯,水溶地质等会进行重新核定有,山西这边的煤炭企业负债也确实高,近期可能会有一些相关政策陆陆续续出台。




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上传:常皖君
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