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永安期货晨会纪要20170512

2017-05-12 09:23:48 作者: 来源: 浏览次数:0

永安期货研究院晨会纪要20170512
(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)
宏观:
1、央行旗下《金融时报》:过快去杠杆或监管加强可能使得短期市场利率向上突破,这既是流动性压力的表现,也可能是局部机构发生流动性风险的爆发点。据悉,央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。
2、商业银行披露周五央行将开展MLF操作。Wind资讯统计数据显示,下周二将有1795亿MLF到期。
3、中国证券网:监管部门已向银行发文,了解银行间金融市场同业拆借、贷款、票据等利率情况,并要求银行在5月11日下午向所属各地监管部门汇报。
4、(兴证)《漫话库存周期:名实与因果》名:库存采用名义值计价,原材料涨价会带来库存的价格重估,这使得中国的产成品库存调整一般滞后于PPI1-3个月,不过本轮滞后长达6个月;实:需求改善带动库存数量的增长,但也具有滞后性,库存数量的被动调整是一轮周期的尾声或余韵;因:近10年来,中国库存周期主要受地产和基建投资驱动,而美国库存周期主要受消费驱动;果:库存对经济的拉动和拖累主要体现在名义GDP增速,近几年库存周期对中国经济拉动用非常有限。
全球经济:发达国家货币宽松到头,全球利率面临上行压力。发达国家政策开始转向“财政+贸易保护”——“祸水东引”;美国施压下中国汇率难贬,这将制约中国的货币政策;联储5月会议偏鹰派,叠加非农超预期,6月加息预期已升至100%。国内经济:旺季来临之前,补库存将延续,但基建、地产、汽车的拉动缺乏持续性。通胀、去杠杆、外部压力,导致货币政策放松空间被压缩。2017年经济整体或呈现“前高后低”。但纠结总量问题是“一叶障目”,结构才是核心矛盾,聚焦产业整合和消费升级。
有色:
1、CerroColorado工会称工人计划在未来数周内举行一次为期24小时的罢工。必和必拓旗下智利CerroColorado铜矿工人稍早一度封锁了通往矿区的道路。5月11日,SMM统计国内电解铝现货库存,上海地区26.2万吨,无锡43.0万吨,杭州7.9万吨,巩义7.0万吨,南海35.4万吨,五地库存合计119.5万吨,环比上周四减少3.1万吨。
2、沪铜合约价差上正向结构保持,上海电解铜现货报升水30元/吨-升水60元/吨,升水保持,上周上海期货交易所库存大幅下降14,130吨至215,231吨。LME铜现货相对于三月合约贴水25.25美元/吨,贴水保持,合约价差上为正向结构,LME市场的精炼铜库存今日下降8,725吨至342,825吨,近一周时间仍大幅增加近10万吨。进口盈亏上,现货进口小幅盈利12元/吨,现货沪伦比值为8.18,现货沪伦比值稳定。
3、沪铝合约价差上保持小幅正向结构,上期所库存上周继续增12,327吨至403,905吨,现货报贴水20元/吨-平水,贴水保持,LME铝正向结构保持,现货贴水5.50美元/吨,贴水保持;沪锌合约价差上为小幅反向结构,现货升水240元/吨-升水380元/吨,升水有所缩窄,目前现货对近月升水处于较高位置,上期所库存增加4,905吨至119,945吨,LME锌月间价差上保持反向结构,LME锌现货贴水14.00美元/吨,贴水扩大;沪镍合约价差上正向结构稳定,上周上期所库存下降357吨至83,977吨,近期上海和LME交易所库存略有下降,LME镍合约价差上正向结构保持,LME镍贴水41.50美元/吨,贴水略有扩大。
4、沪铜持仓方面,铜多头中信增仓,空头稳定;沪铝持仓方面,多头和空头稳定;沪锌持仓方面,多头中粮增仓,空头稳定;沪镍持仓方面,多头和空头稳定。
钢材:
1、现货:昨唐山普方坯跌30元;螺纹涨跌互现,杭州3440(-10),北京3480(+20),广州3730(0),沈阳3440(-10);热卷涨跌互现,上海3000(0),天津3010(-40),乐从3170(0)。
2、利润:螺纹毛利596,螺纹10月利润477,热卷毛利-36,热卷10月利润210。
3、总结:期现货震荡反复,基差再次拉大,螺纹钢坯利润高位,热卷利润较差,高炉开工逐步下降,终端需求由旺转淡,供需进入双降过程,整体趋势性较前期转弱,前期中上游去库存至低位,价格下跌后仍会有阶段性补库需求释放,价格上涨后继续高利润高供给的做空力量会介入,整体行情进入震荡期。
矿石:
1、现货:国产矿持稳,唐山66%干基含税现金出厂630-640元/吨;港口矿走弱,成交较差,普氏60.95美元涨0.2美元。
2、利润:矿石进口利润-57,高低品价差125。
3、总结:普氏再次靠近60美金,港口价格接近前低,盘面贴水较小,发货维持高位,国产矿开工也在高位,港口库存继续回升,供给端压力较大,钢厂利润较好开工也处高位,但因高库存加之资金压力对于矿石仍以随用随采为主,矿石整体压力仍大,节奏关注阶段性补库下的现货企稳情况。
焦煤焦炭:
现货成交:国内炼焦煤市场弱势运行。今日云南昆明炼焦煤价格再跌30元/吨;山东济宁地区大矿炼焦煤挂牌价格下调30元/吨;山东肥城地区炼焦煤价格下调30元/吨。煤矿方面焦煤供应略显宽松,山西部分精煤价格出现下跌现象,煤矿焦煤库存上升,销售压力增大;国内焦炭现货市场继续走弱,华北降价执行还未到位,华东地区代表性钢厂采购价再降50。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润200元。
基差:澳洲二线焦煤167美元左右,折盘面1349;内煤折仓单价格1300左右,蒙煤1300元;焦炭出口价295美元,折盘面1970元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1830元左右,主流价格在1900元左右。
开工:产能小于100万吨的焦化企业开工率72.77%,较上周升0.76个百分点,产能介于100万吨到200吨之间的焦化企业开工率76.89%,较上周下降0.57个百分点,产能大于200万吨焦化企业开工率80.15%,较上周下降0.19个百分点。
库存:炼焦煤上游库存升17.61万吨,目前库存150.09万吨,炼焦煤中游库存降49.47万吨,目前库存311.57万吨,炼焦煤下游库存降19.78万吨,目前库存829.16万吨;焦炭上游库存升0.57万吨,目前库存2.2万吨,焦炭中游库存降大降37.5万吨,目前库存197万吨,钢厂库存可用天数9.5天,较上周上升0.5天。
总结:钢材需求淡季,钢厂步入减产周期,煤焦采购放缓;焦炭开工处于高位,供给压力逐步显现,库存面临拐点,现货开始下跌,焦炭驱动向下;炼焦煤基本情况相似,驱动向下。目前焦煤焦炭盘面贴水较大,可等反弹开空。盘面炼焦利润较高,5月交割后可能面临回归,
建议空9月盘面焦化利润。
油脂油料:
1.cbot大豆期货收跌,受usda报告拖累。
2、棕油:进口亏。广东基差09+300。成交2000,库存57.93,仓单7226(+5186)
3、豆油:进口亏损,一豆基差华东09+0,成交45250,库存124.8,仓单16814(+268)
4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率亏损。基差报价华东09+40,成交15万吨。库存83.39(+13.4),仓单3510(+341)
5、豆粕:
总结
【供需报告】美豆新季播种面积8950万英亩(上年8340),单产48(上年52.1),产量42.55亿蒲(上年43.07,预期42.46),期末库存4.80(预期5.72);陈季出口20.50(上月20.25),压榨19.25(上月19.4),期末4.35(上月4.45,预期4.39);巴西产量11160万吨(上月11100、预期11130、去年9650),阿根廷产量5700(上月5600、预期5610、去年5680)。
美豆陈作需求上调符合预期,陈作库存调减好于预期。南美陈作继续调增产量,新作巴西产量调低。中国进口新作9300;全球库存陈作库存上调至9014万吨,新作库存8881万吨;新作趋势单产48,需求预估高,期末库存480低于市场预期的556;陈作豆油库存下调。美豆陈、新作库存均低于市场预期,不过48的趋势单产在后期天气顺利的情况下市场预期还有继续调增的概率,预期供应还有会增加,因此压制价格难以大幅走高。后期需要重点关注天气变动对产量预期的影响。
中长期美豆新年度供大于求的预期浓厚。美豆基金转空。
而在大豆种植生长期,价格主要受天气影响,难免因为天气不确定存在反弹,反弹强弱程度受天气影响。
国内豆粕库存继续增加。
6.油脂
总结:
马来西亚棕榈油4月产量154.8万吨,环比增幅仅5.74%,大幅低于市场预期,出口增幅为1.39%,需求低于预期,期末库存160万吨偏低于预期。报告利多目前市场又调整预期,库存增加可能要推迟到三季度。
美国反补贴反倾销政策市场预计6月和8月分别执行。
另外补贴政策和掺混义务政策没定论,需要关注。
生柴政策利多容易抬高豆类油脂短期的价格的底部,国外强于国内,反弹的力度需要关注市场情绪以及切实执行的程度。
国内豆油库存继续大增,库存压力在,基差弱,目前供需较为疲弱。菜油短期供求表现也偏弱。
马来棕榈油产量没有快速恢复,国内棕榈油近月库存压力没有快速出现。
豆粕:
价格:5月11日,沿海豆粕价格在2840-2920元/吨一线,大多较昨日跌10-20元/吨,(其中天津2900,山东2840-2910,江苏2890-2910,东莞2910-2920,广西地区2890-2910);菜粕,两广福建地区2420-2530。
成交:5月11日,豆粕15.15万吨,现货12.95吨,远期成交2.2万吨。上日成交15.18万
吨;菜粕,成交2200吨,上日成交6000。
基差报价(年后豆粕基差整体持续走低,江浙两广地区大量出现70元以下基差。基差持续走低说明油厂销售压力较大,但同时也缓解了期货盘面压力):
豆粕:两广地区基差较多,1709(60-150);江浙基差很少1709(46蛋白160/180);山东基差无,一口价2850-2910元/吨;天津基差,1709(110/150);东北地区一口价3130-3140元/吨。菜粕:两广基差1709(0/10);福建基差1709(60)。
基本面信息:1、厄尔尼诺:南非气象局称,厄尔尼诺现象可能在春季或夏季卷土重来,即9月到10月期间。2、5月供需报告:美豆新季播种面积8950万英亩(上年8340),单产48(上年52.1),产量42.55亿蒲(上年43.07,预期42.46),期末4.80(预期5.72);陈季出口20.50(上月20.25),压榨19.25(上月19.4),期末4.35(上月4.45,预期4.39);巴西产量11160万吨(上月11100、预期11130、去年9650),阿根廷产量5700(上月5600、预期5610、去年5680)。3、美豆出口销售:5月4日止当周,美国2016-17年度大豆出口净销售38.14万吨,符合市场预估的30-50万吨,较之前一周增加20%,但较前四周均值减少4%。2017-18年度美国大豆出口净销售7万吨,符合市场预估的0-20万吨。
分析
1、美豆
5月供需报告,USDA调高美国出口量,调低国内压榨量,提升南美产量。新旧作库存均低于市场预期,报告相对市场预期偏多,但南美增产有压力。但目前市场关注焦点是雷亚尔是否能持续走软,巴西农户是否依旧惜售,如果巴西货币坚挺农户惜售,中国厂家有望在美国和阿根廷更多布局采购船期,这对豆价是种支撑,但是还够不成反转上涨的趋势。
2、豆粕
美国生物柴油反倾销政策的预期给美豆油带来了支撑,厄尔尼诺预期的加强给棕榈油带来支撑,mpob4月库存产量数据不及对油脂带来利好,但是美豆庞大的播种面积和国内搞起的豆油库存对豆油依旧是很大的压力,对棕油更利好。注意油粕间此消彼长的关系给豆粕带来了压力,目前来看天气炒作预期还未出现,不过因为美豆播种面积的压力已经释放了很久,所以豆粕更多是表现区间整理的态势,等待新的基本面信息指引,整体以循环操作式多单对待。
玉米:
玉米市场:5.11分贷分还国家临时存储玉米竞价交易结果:交易数量250.4万吨,成交213.8万吨,最高价1620元/吨,最低价1210元/吨,平均价1378.27万吨,成交率85.41%。
1、东北产区:港口价格有稳中有落,东北港口集港1640-1660元/吨;锦州集港1640元/吨,鲅鱼圈主流收购价格1630-1640元/吨、理论平舱1630-1650元/吨。深加工收购价格挂牌稳定,三等维持1440-1500元/吨之间。
2、华北产区:华北现货报价依旧坚挺,深加工报价区间1680-1790/吨。
3、南方销区:南方销区价格稳中有升,大型饲料企业以消化前期库存为主,小心饲料企业随采随用。报价区间1740-1750元/吨。截至2017.05.08,北方港口库存344万吨,周度下降32万吨;南方港口库存57.5万吨,周度上升7.5万吨。南北贸易理论利润处于亏损状态,进口亏损。
4、拍卖方面:5月9日中储粮包干玉米计划投放数量85.9万吨,成交85.9万吨,成交率100%。最高成交价格1830元/吨,最低成交价格1500元/对你,成交均价1673元/吨。
截止4月30日,东北三省一区累计收购玉米10190万吨。其中:内蒙古收购1562万吨、辽宁2325万吨、吉林2947万吨、黑龙江3357万吨。
5、玉米淀粉:现货价格周度弱势依旧,东北报价1950元/吨,华北现货价格2150元/吨上下。库存创历史新高/开机回升/利润亏损。东北实际现货成交或在1850元/吨上下。华北现货企业或以亏损现金流,面临停产的风险。
白糖:
国际市场:纽约原糖期货转跌,7月收低0.21美分或1.3%,收于15.63,盘中高点见一周半高点15.93美分。巴西4月下半月糖产量为112.2万吨,制糖比43%。市场预期降雨或改善后期的产量。
原糖市场似乎压力较大,但是经历较大幅度下跌后,其依然有反弹需求。目前15美分上方暂时企稳,后续继续观察。基本面上,印度进口开始出现,巴西丰产预期打的较足,存在一定变数,同时进入天气窗口期,消费上也渐近旺季,这些都对糖价有一定支撑。另外,泰国升贴水维持高位表明在纽糖下跌后,泰糖在用升水弥补糖价低于成本后的损失,而市场也比较认可14,5美分处的乙醇折糖价支撑。整体看,目前原糖糖价格跌至中期底部区域,但反弹还需要有效支撑因素。
国内市场:国内整体还是表现为震荡偏弱走势。昨日在外盘带动下反弹,夜盘微跌。昨日持仓减少近3万手。反弹减仓及主力持仓细节看,短期依然是不利上涨。公布主力持仓上,主多减1万3千余手,其中前两日大幅增仓的国海良时减去6千余手,华信万达和中粮期货各减2千余手,华泰、中信席位减1千余手,而东海期货增3千。空头主力中,中信减4千手,而中粮和华信万达各增2千余手。
基本面分析:国内还是政策市为主,且国内整体以“保供、稳价”为基调。因此价格大的方向是维持在一定区间内偏弱运行为主(偏弱是追随国际糖市)。政策上,按照传闻,如果今年加征45%关税到95%关税后,16美分原糖对应的国内配额外成本在6900元/吨附近,利好低于此前市场预期。但同时,配额外许可进口量或只有100万吨,未发放数量则只有不到50万吨,关税新政实施后影响数量也有限。未来重点关注原糖走势指引和政策的最终结果。
期权:白糖期权总成交量11320手,持仓量6.49万手。成交增加。看涨看跌期权的成交比率为1.15,持仓比率为1.13,较昨日持平。波动率方面,当前白糖期货主力合约SR709的30日年化波动率为10.95%,60日年化波动率为10.42%,90日年化波动率为12.77%,与前交易日持平。从白糖期权隐含波动率来看,目前SR709期权合约的隐含波动率在11.00%左右,隐含波动率维持稳定,与当前历史波动率基本持平。
策略上,期货上的判断是短期偏空,跌至低位还会有支撑(当然,大的方向维持偏空未变)。因此期权操作上,短期倾向于偏空操作,然后等待低位买入看涨的机会。或者做更大的时间周期,期货上滚动拿空单,然后买入虚值看涨做一定保护。
消息面及现货:1、 周三S&PGlobalPlatts对分析师的调查显示,降雨阻碍了巴西4月下半月的甘蔗压榨,且糖厂开榨步伐迟缓。巴西4月下半月中南部主产区糖产量预期达到117万吨,同比下滑35%,但较4月上半月增长66%。
2、Sucden的研究部负责人周三在行业会议上称,在即将到来的2017/18年度,全球糖市料将迎来300万吨供应过剩。其并称,到9月底结束的2016/17年度,全球糖市为供应短缺300万吨。他表示,近期糖价暴跌或令剩余量减少,但也只有大约50万吨,糖价需要降至大约每磅14.5美分才能刺激巴西糖厂转向乙醇生产。
3、行业专家在周三纽约“糖周”会议期间表示,全球糖供应短缺状况料在即将到来的作物年度结束,不过对于是否将出现供应过剩的预期仍看法不一。供应不足在去年推动糖价大涨。DatagroConsultingLtd总裁表示,2017/18年度全球糖市供应有望达到供需比较均衡。预计10月1日起的作物年度糖供应略缺20万吨,当前年度缺口料高达785万吨。其他人预计会有
少量过剩Datagro非正式调查显示,此次会议上受访的业内人士中预计出现供应过剩的人略超一半。
4、Kingsman称,17/18年度全球糖供应过剩量预估为313.8万吨,高于此前预估的308万吨。巴西和泰国等国的产出强劲,预计推升全球产量6.6%,达到1.877亿吨的纪录高位,超过消费量。明年消费量料增长1%,同比增速为七年最低。
5、广西2016年亩均甘蔗种植总成本2198.77元,同比增加76.48元,增幅3.6%。甘蔗种植亩均净利润、现金收益分别为615.36元、1314.81元,比上年增加354.67元、389.85元,增幅136.05%、42.15%。
6、现货:今日各产销区现货报价以上调为主。其中广西柳州中间商报价6720元/吨,上调30元/吨,成交一般。南宁中间商报价6770/吨,上调30元/吨,成交一般。集团报价南华一级6650-6740元/吨,报价上调30元/吨。加工厂报价基本持稳,仅金岭上调3,总体成交一般:营口北方银霞牌白砂糖新糖报价6900元/吨,报价不变。中粮(唐山)屯河牌产线新糖报价6850元/吨,报价不变。广东金岭碳法糖6730元/吨,上上调30元/吨。

 

上传:陈凯
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