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永安期货晨会纪要20170522

2017-05-22 09:28:45 作者: 来源: 浏览次数:0

永安期货研究院晨会纪要20170522
(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)
有色:
1、沪铜合约价差上正向结构保持,上海电解铜现货报贴水80元/吨-贴水30元/吨,重回小幅贴水状态,上周上海期货交易所库存增加1,365吨至196,358吨。LME铜现货相对于三月合约贴水17.50美元/吨,贴水缩窄,合约价差上为正向结构,LME市场的精炼铜库存今日上升750吨至340,350吨。进口盈亏上,现货进口亏损275元/吨,现货沪伦比值为8.12,现货沪伦比值有所下降。
2、沪铝合约价差上保持小幅正向结构,上期所库存上周继续增5,669吨至416,074吨,现货报贴水100元/吨-贴水90元/吨,贴水保持,LME铝正向结构保持,现货贴水2.75美元/吨,贴水缩窄;沪锌合约价差上为小幅反向结构,现货升水390元/吨-升水470元/吨,升水扩大,目前现货对近月升水处于较高位置,上期所库存下降9,601吨至91,749吨,LME锌月间价差上保持反向结构,LME锌现货贴水14.75美元/吨,贴水再度小幅扩大;沪镍合约价差上正向结构稳定,上周上期所库存下降2,249吨至82,219吨,近期上海和LME交易所库存略有下降,LME镍合约价差上正向结构保持,LME镍贴水49.00美元/吨,贴水保持。
3、沪铜持仓方面,铜多头和空头稳定;沪铝持仓方面,多头稳定,空头一德减仓;沪锌持仓方面,多头中信、中粮减仓,倍特增仓,空头银河、方正中期减仓;沪镍持仓方面,多头和空头稳定。
钢材:
1、现货:周末唐山普方坯累涨40元至3120元,沙钢下旬螺纹出厂价涨300元至3750元。上周螺纹大涨,主要城市价格涨至3700元一线。热卷涨幅不如螺纹。
2、利润:盈利占比继续回升。钢厂盈利率83.44%增5.52%,最新调查津冀地区钢企即时不含税铁水成本主流区间在1800-1900元/吨,折合钢坯含税成本区间在2460-2570元/吨,普方坯盈利510-620元/吨。
3、供给:高炉开工率下降。163家钢厂高炉产能利用率82.19%环比降0.87%,剔除淘汰产能的利用率为86.92%同比降3.79%,周末山西环保检修进一步增加,河北则因一带一路峰会结束陆续有复产,预计下周复产高炉将有较明显增加。
4、库存:螺纹库存降幅扩大。螺纹厂库降12万吨,社会库存降39万吨;冷轧厂库增1.01万吨,社会库存降1.82万吨。
5、观点:钢厂利润继续增加,开工因为环保及常规检修下降,螺纹库存降幅超预期,反映螺纹当前利润并未使供需恶化,螺纹突破震荡区间进入多头趋势,关注库存变化,拐点出现前强势格局难改。
矿石:
1、价格:国产矿小涨,唐山66%铁精粉干基含税655元;进口矿上涨,成交尚可,普氏63.05美金。
2、供给:发货到港微降。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2317.4万吨,环比减少25.8万吨,中国北方六大港口到港总量为1001.2万吨,环比减少97.8万吨。
3、库存:港存续增。主要港口铁矿石库存为13942万吨周涨149万吨,连续第四周上涨,日均疏港总量252.82,上周五为278.32,受一带一路会议限行影响,河北主港日均疏港量降幅明显。
4、需求:厂库低位。钢厂进口矿平均可用天数23天持平上次,烧结粉矿库存1682.5万吨环增5.82,同比减少7.45%,烧结粉矿日耗68.29减少2.44,同比去年减少8.81%。
5、总结:现货趋稳,供给正常,钢厂利润高位但采购意愿弱,港口库存继续累积,供需相对透明,偏弱格局维持但需关注节奏性,钢厂低库存叠加成材暴涨,短期补涨概率较大。
焦煤焦炭:
现货成交:国内焦煤市场弱势运行,山西、山东地区炼焦煤价格继续下跌,总降幅达70-100元/吨不等;国内焦炭现货市场弱势运行,主流地区焦炭普降50元/吨。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润150元。
基差:澳洲二线焦煤155美元左右,折盘面1248;内煤折仓单价格1250左右,蒙煤1300元;焦炭出口价282美元,折盘面1881元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1770元左右,主流价格在1830元左右。
开工:截至5月12日,产能小于100万吨的焦化企业开工率66.63%,较上周下降6.14个百分点,产能介于100~200万吨的焦化企业开工率74.97%,较上周下降1.92个百分点,产能大于200万吨的焦化企业开工率73.56%,较上周下降6.59个百分点,主要原因为环保限产。
库存:炼焦煤中游库存将14万吨,目前库存283.19万吨,炼焦煤下游库存可用天数升0.5天,目前库存可用天数14.5天;焦炭中游库存降10万吨,目前库存183万吨,钢厂库存可用天数10.5天,较上周上升0.5天。
总结:钢材需求淡季,钢厂步入减产周期,煤焦采购放缓;焦炭开工处于高位,供给压力逐步显现,库存拐点出现,现货下跌,焦炭驱动向下;炼焦煤基本情况相似,驱动向下。目前焦煤焦炭盘面贴水较大,盘面有较强修复贴水需求,可等反弹开空。盘面炼焦利润较高,建议空9月盘面焦化利润。
油脂油料:
1.截止2017年5月16日,投机基金在cbot大豆上小幅增持净空单。净空单36523手,比上周增加2188手。
投机基金在cbot豆粕上大幅增持净空单。净空单11688手,比上周增加11651手。
投机基金在cbot豆油上减持净空单。净空单6008手,比上周增减少6843手。
2、棕油:进口亏。广东基差09+300。库存63.36,成交400吨,仓单10455(-6)
3、豆油:进口亏损,一豆基差华东09+10,库存123.77,成交19300吨,仓单17760(+0)
4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利转好,净利率亏损。基差报价华东09+30。库存87.39(+4),成交4.4万吨,仓单6893(-200)
5、豆粕:
总结
巴西总统遭弹劾,雷亚尔大幅度贬值,巴西农民加快销售进度,销售数量在增加。
特朗普被弹劾的概率越来越大,市场也预计特朗普下台很可能发生的事情,带来剧烈动荡。
48的趋势单产在后期天气顺利的情况下市场预期还有继续调增的概率,预期供应还有会增加,因此压制价格难以大幅走高。后期需要重点关注天气变动对产量预期的影响。
中长期美豆新年度供大于求的预期浓厚。美豆基金转空。而在大豆种植生长期,价格主要受天气影响,难免因为天气不确定存在反弹,反弹强弱程度受天气影响。
由于播种期潮湿,市场关注玉米播种面积的减少及转种大豆。
国内豆粕库存继续增加,贸易商低价甩货,压力存在。
6.油脂
总结:
马来西亚棕榈油4月产量154.8万吨,环比增幅仅5.74%,大幅低于市场预期,出口增幅为1.39%,需求低于预期,期末库存160万吨偏低于预期。目前市场又调整预期,库存增加可能要推迟到三季度。
美国反补贴反倾销政策市场预计6月和8月分别执行。另外补贴政策和掺混义务政策没定论,需要关注。市场预计RVO掺混量将在6月中旬公布,市场猜测数量不变或略增。
国内豆油库存继续增,库存压力在,基差弱,目前供需较为疲弱。菜油短期供求表现也偏弱。
马来棕榈油产量没有快速恢复,国内棕榈油近月库存开始增,但增幅不大,打压力度不强。
豆粕:
价格:5月19日,沿海豆粕价格在2720-2840元/吨一线,较昨日跌20-50元/吨,(其中天津2770,山东2720-2800,江苏2800,东莞2830-2840,广西地区2820-2830);菜粕,两广福建地区2310-2460。
成交:5月19日,豆粕4.43万吨,现货1.93万吨,远期成交2.5万吨。上日成交4.87万吨;菜粕,成交3200吨,上日成交8000吨。
基差报价(年后豆粕基差整体持续走低,江浙两广地区大量出现70元以下基差。基差持续走低说明油厂销售压力较大,但同时也缓解了期货盘面压力):
豆粕:两广地区基差较多,1709(50-80);江浙基差很少1709(70/90,46蛋白90);山东无基差很少,1709(0),2750-2900元/吨;天津基差很少,1709(150);东北地区一口价2940-2980元/吨,跌50元/吨。菜粕:两广基差1709(0/10/40);福建基差1709(80)。
基本面信息:1、5月供需报告:美豆新季播种面积8950万英亩(上年8340),单产48(上年52.1),产量42.55亿蒲(上年43.07,预期42.46),期末4.80(预期5.72);陈季出口20.50(上月20.25),压榨19.25(上月19.4),期末4.35(上月4.45,预期4.39);巴西产量11160万吨(上月11100、预期11130、去年9650),阿根廷产量5700(上月5600、预期5610、去年5680)。2、MPOB报告:4月份棕榈油产量为155万吨,环比增加5.7%,市场预期产量将增加8.8%,达到159万吨;4月底棕榈油库存达到160万吨,环比增加3%,这也低于市场预期增幅6.2%;4月份棕榈油出口量为128万吨,环比增加1.4%。3、突发事件:巴西宣布重新开审选举贿金案,总统或因此下台,导致雷亚尔贬值,将刺激巴西豆农卖豆。4、CFTC持仓:截止2017年5月16日,投机基金在cbot大豆上小幅增持净空单。净空单36523手,比上周增加2188手。投机基金在cbot豆粕上大幅增持净空单。净空单11688手,比上周增加11651手。投机基金在cbot豆油上减持净空单。净空单6008手,比上周增减少6843手
分析
1、美豆
巴西宣布重新开审选举贿金案,总统或因此下台,导致雷亚尔贬值,密切关注雷亚尔是否能持续贬值从而刺激美豆出口。这打破了之前因为雷亚尔升值巴西丰产大豆不能有效出口,从而使得美豆出口旺盛的格局;也使得之前市场预期的美豆出口旺盛可能持续下调16/17年度美豆期末库存,从而抵消一部分17/18年美豆面积的压力的预期。密切关注该事件带来的利
空压力和幅度
2、豆粕
建议尝试性做多油粕比(棕榈油),以点价的豆粕基差合同做好卖出套保准备。
白糖:
国际市场:洲际交易所原糖期货周五升至两周半高位,从前一交易日大幅下挫中回升,其中ICE7月合约收高0.35美分或2.2%,报每磅16.38美分,为5月2日以来最高。巴西货币周四大幅下挫后周五走强,且预告巴西将迎强降雨,可能扰乱生产近期生产为糖市带来支撑。
原糖长周期看,供应压力导致价格中枢下移。而短期上,此前提到反弹需求,目前盘面已经开始,且稳在16美分上方。不过,我们看到,反弹一是因为低位有支撑,再一个原因是做空的安全边际不够造成的。也因此,反弹后将重新面临压力。反弹的位置还需看近期各因素的发酵。如巴西雷亚尔货币、巴西天气和巴西实际产量,印度季风雨状况和是否增加进口等。另外,也许关注原油的影响。
国内市场:国内继续震荡收高,短期微偏强。对于未来走势,市场分歧加剧,尤其对政策公布后反应。我们看到持仓也在持续下降。周五09减1万1千余手。主力席位上,华泰减多2千余手,中信和光大各减多1千余手。空头席位上,华泰、中粮各减近2千,上海大陆席位增2千余手。
基本面分析:国内还是政策市为主,整体以“保供、稳价”为基调。因此价格仍将维持在一定区间内波动为主。大的方向是维持在一定区间内偏弱运行为主(偏弱是大势)。需关注马上出台的政策指引。传闻一,今年加征45%关税到95%关税后,16美分原糖对应的国内配额外成本在6900元/吨附近,利好低于此前市场预期。但同时,配额外许可进口量或只有100万吨,未发放数量则只有不到50万吨,关税新政实施后影响数量也有限。传闻二,有可能不加税,因为中国倡导自由贸易,但是即使不加税,调价配额外进口许可额度也能保护国内市场。未来还需重点关注原糖走势指引和政策的最终结果。
期权:白糖期权周五总成交量8千余手,较昨日下降。持仓量7.27万手,继续增加。策略上,由于期货价格等待政策指引,因此偏震荡,而后有望选择方向,因此建议在平值附近附近买入跨式,或者构筑看涨期权牛市价差策略。或者结合期货做更大的时间周期,期货上滚动拿空单,然后买入虚值看涨做一定保护。
消息与现货:1、巴西总统陷入丑闻,巴西股市周四走低,巴西IBOVESPA股指下跌8.80%,创近三月新低。巴西雷亚尔兑美元尾盘暴跌7.54%,北京时间04:59报3.3792雷亚尔,一度刷新2016年12月16日(当天低点在3.4119雷亚尔)以来低点至3.4067雷亚尔。
2、印尼政府正在制定措施以鼓励各方对该国新成立的糖厂和甘蔗种植园进行投资。政府要求这些投资者在这7年里逐步减少外国原糖的使用比例。第一年至少要有20%的原糖来自国内糖厂,到第七年时该比例需要提升至90%,而未来的精炼生产将全部使用国内原糖。
3、巴基斯坦农业研究机构(PARA)表示,该国糖业咨询委员会(SAB)建议再出口120万吨过剩糖。
4、现货:现货报价基本持稳,其中广西主产区现货方面具体情况如下:其中广西主产区柳州中间商报价6770元/吨,上调30元/吨,成交一般,南宁中间商报价6780元/吨,报价下调10元/吨,成交一般。集团报价南华一级6670-6750元/吨,报价下调10元/吨。加工厂报价稳中有降,金岭和中粮收回昨日涨幅,总体成交一般。具体情况如下:营口北方糖业有限公司:银霞牌绵白糖报价7050元/吨,白砂糖新糖报价6950元/吨,上调50元/吨,成交一般。中粮(唐山)糖业有限公司:屯河牌产线新糖报价6860元/吨,下调10元/吨,成交一般。日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌2016年产绵白糖报价7160元/吨,白砂糖报价
7060元/吨,报价不变,成交一般。广东金岭糖业集团有限公司:碳法糖报价6720元/吨,下调10元/吨,成交一般。


 

上传:陈凯
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