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永安行情分析早会要点20170912

2017-09-12 10:07:55 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)
 
宏 观
1、纽约联储行长Dudley表示,第三季度接踵而至的飓风可能会暂时影响下一次加息时机,不过高于趋势的经济增速支持继续渐进加息。
2、欧洲央行管委PhilipLane表示,央行在秋季将要做的是解决对货币政策工具校准的问题,更深层的问题是整体的货币政策立场。
3、知情人士称,中国央行周五发出通知,要求自9月11日起,将境内金融机构开展的代客远期售汇类业务外汇风险准备金率由目前的20%调整为零,此举被视为或旨在放缓人民币的升值速度。
4、中信《是“滞胀”还是“大缓和”,经济周期、货币政策与资产价格的关系》菲利普斯曲线表明,短期内失业率与通胀此消彼长,但从历史上看,二者关系并非如此单一,二者的不同搭配对资产价格也有不同影响。当失业率与通胀走势相反时,股债走势大体呈“跷跷板”,但当失业率与通胀同涨同跌时,股债走势也大致同涨同跌,原因在于由失业率间接代表的风险偏好、通胀分别是影响股、债走势最主要的宏观驱动因子。失业率下降的背后往往是需求旺盛、经济扩张,这将推动风险偏好上行,利好股市。在实际利率变化幅度较小时,低通胀意味着低名义利率,利好债市。
近年来,菲利普斯曲线渐趋平坦,表明货币政策边际效应递减。流动性较宽裕、基本面弱复苏、低通胀背景下,债券更具配置价值。当前与“大缓和”时代的相同点在于背后都有宽松货币政策的支撑,因此股、债均在流动性驱动下走牛。但最大的区别在于:“大缓和”时代下的低通胀、低失业源于技术红利和全球化红利下的基本面强复苏,而当前既未出现类似IT那样的新兴产业,金融危机后贸易保护主义的抬头也使得全球化有倒退倾向,当前的低通胀、低失业更多源于货币政策边际效用递减、基本面弱复苏,以及失业率被低估。相比之下,“大缓和”时代更接近于“鱼与熊掌终于兼得”,股票迎来最佳投资机会,而当前的低通胀、低失业,实则是经济进入了一个更长期的低速平坦周期,此时债券更具配置价值。
 
股 指
【市场综述】
周一上证综指小幅上扬上涨0.33%报收于3376.42点;深证成指上涨0.76%报收于11053.73点;创业板上涨0.59%报收于1896.38点。概念方面,充电桩及锂电池均大涨逾4%,和顺电气、中恒电气、动力源等多只个股涨停,同时新能源车概念股井喷,科泰电源、安凯客车等涨停。板块方面,基本金属、造纸、汽车、半导体、工业机械等走好,云铝股份、荣晟环保等涨停。
【要闻回顾】
1、财政部:8月全国一般公共预算收入10652亿元,同比增长7.2%,低于7月3.9个百分点,今年以来仅高于5月;一般公共预算支出14647亿元,同比增长2.9%,其中,证券交易印花税收入93亿元,同比下降29.1%。因去年同月基数较高,非税收入同比下降22.5%。
2、中国证监会主席刘士余强调,上市公司是资本市场的基石,是市场最具活力的竞争主体。上市公司的治理水准是公司质量的重要标志。随着A股纳入明晟(MSCI)指数,互联互通机制不断深化,中国资本市场的双向开放对公司治理提出了新的要求。目前,中国证监会正在修订《上市公司治理准则》,持续完善上市公司的治理架构,进一步与国际标准接轨。
【资金流向】
1、行业板块主力资金流向方面,前三行业分别为:基本金属指数(19.96亿元)、电工电网指数(8.6亿元)、汽车零部件指数(4.23亿元);后三行业分别为:软件指数(-19.29亿元)、房地产指数(-14.05亿元)、制药指数(-12.84亿元)。
2、概念板块主力资金流向方面,前三概念分别为:锂电池指数(24.01亿元)、小金属指数(12.1亿元)、新能源汽车指数(8.79亿元);后三概念为:国家队指数(-113.06亿元)、融资融券指数(-94.4亿元)、证金概念指数(-68.34亿元)。
3、两融余额10连升,续创年内新高。截至9月8日,A股融资融券余额为9655.86亿元,较前一交易日的9650.19亿元增加5.67亿元。
【观点】
经过上周的调整之后,周一指数短暂企稳,但3400点整数关口压力依然存在,预计短期仍将维持高位震荡走势,或将反复测试3400点关口,同时周期股分化可能持续,有色等周期股有望继续表现强劲。
 
期 权
豆粕期权早评:
期权成交状况:9月11日,豆粕期权共成交17128手,较前一交易减少1586手;持仓总量213738手,较前一交易日增加3464手,成交量PCR为0.72,当日无行权。
波动率方面:豆粕1月主力合约中,隐含波动率小幅下跌,看涨隐含波动率均值18.08%,看跌隐含波动率均值17.42%。波动率偏度结构较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。
策略方面:标的资产震荡上涨,上方压力较重,但下跌空间亦有限,整体波动不大,前期卖空跨式组合继续持有。
白糖期权早评
市场成交状况:9月8,1日,白糖期权共成交15548手,较前一交易日减少7562手,持仓总量108300手,较上一交易日增加2394手,成交量PCR为1.28,当日行权2手。
波动率方面:白糖1月主力合约中,隐含波动率维持不变,波动范围维持在11%-22%之间,看涨看跌隐含波动率均值分别为11.32%和19.56%。波动率偏度有所变化,看涨看跌期权均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构。
策略方面:标的资产震荡下跌,建议逢高买入看跌期权,或基于波动率结构构建价差组合。
 
钢 材
1、夜盘:Rb1801减仓震荡,收3940,涨1%,持仓319万手,减仓30万手,Hc1801窄幅偏强,收4165,涨0.65%,持仓86万手,减仓4.3万手。
2、现货:螺纹普遍走弱,杭州4110(-20),北京3990(-20),广州4550(0);热卷走弱,上海4220(-30),天津4180(-40),乐从4340(-50);冷轧走弱,上海4710(-70),天津4600(-30),乐从4670(-70)。
3、总结:目前市场逻辑来看,多头看采暖季供给收缩,该预期兑现前价格难跌,空头看需求转差及库存累积。多头预期在逐步证实,近期部分城市开始公布采暖季限产具体明细,后期会陆续出台,多头将逐步进入预期兑现过程,库存累积目前被市场认可,普遍认为累积至国庆节,故对社库累积并不恐慌,加之钢厂库存绝对低位,库存对价格尚未体现为压力,9月份看现货端持稳概率大,期货端更多跟随政策预期波动,总体驱动仍是偏强,维持高估驱动向上状态,单边仍无明显确定性,高位震荡。后期变量:1、各城市公布限产明细,关注多头是否预期兑现离场;2、中旬杭州环保结束,,库存能否再次进入下降过程;3、时间点关注9月中下旬及国庆节后。
 
矿 石
1、夜盘:I1801减仓偏强,收539.5,涨1.49%,持仓145手,减仓11万手。
2、现货:国产矿部分下跌,唐山66%干基含税现金出厂715-725元/吨;港口矿弱势企稳,成交较少,远期现货走弱,指数溢价下行,普氏74$,月均值75.18$,日照港Pb粉570;海运费继续上涨;废钢持稳,成交一般。
3、总结:发货逐步恢复,钢厂库存回升后继续补库意愿有所转弱,港存后期或重回上升通道,矿石驱动有转弱的预期,但短期在钢厂高利润及高生产下,实际需求仍有支撑,当前产业链核心仍在于钢材环节,矿石趋势仍跟随钢材,短期看震荡背景下,基于产业链传导及品种间比值考虑,反弹后可拿矿作为空配,但在深贴水后矿石仍有修复估值的行情。
 
焦煤焦炭
现货成交:国内炼焦煤市场稳中偏强,煤矿方面库存处较低水平,下游焦企采购积极,部分地区炼焦煤资源出现紧缺状况,焦企补库有所受限;国内焦炭现货市场强势运行,华东、华北主流焦企预近期再提涨100,下游暂观望。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润200+元。
价格:澳洲二线焦煤190美元,折盘面1440;内煤折仓单价格1400左右,蒙煤1450元;焦炭出口价354美元,折盘面2246元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2270元左右,主流价格在2350元左右。
开工:焦化企业平均产能利用率81.69%,较上周上升0.85个百分点。
库存:炼焦煤上游库存降14万吨,目前库存138.87万吨,炼焦煤中游库存降12.8万吨,目前库存210.3万吨,炼焦煤下游库存降5.57万吨,目前库存1535.65万吨;焦炭上游库存降0.99万吨,目前库存27.81万吨,焦炭中游库存升11.53万吨,目前库存185.5万吨,焦炭下游库存可用天数稳,目前库存可用天数11天。
总结:钢厂开工见顶,煤焦需求高位;但煤焦补库步入末端,驱动衰竭;焦煤焦炭估值修复后,盘面高估,盘面大涨之后存在大幅下跌的风险,短期内波动可能加剧,注意波动风险。
 
能源化工
沥青:
现货市场变化:9月11日,现货市场方面沥青下降为主,国产重交沥青华南、长三角地区下跌35元/吨。近期道路沥青市场需求放缓,改观不大,需求依然刚需为主,部分炼厂库存压力增加。9月11日,上海石化沥青现货80#A级市场价格为3000.00元/吨,9月10日价格为3000.00元/吨,较9月10日上涨0元/吨。
期货市场:期货主力合约价格下跌0.48%;基差窄幅走弱:9月11日收盘沥青基差为510.00元/每吨,9月10日收盘价格基差为532.00元/吨。期货持仓:9月11日,持仓最多的净多头机构是国投安信期货,净多量为11809,较9月10日减少290;净空头最多的机构是永安期货,净空量为42790,较9月10日减少5291。
开工率方面:截至9月8日,国内沥青厂装置开工率65%,较上周上涨3个百分点。本周国内开工率增加。
进口沥青情况:由于沥青终端需求较弱,市场对进口沥青及国产沥青的采购需求均有所回落。马来西亚需求稳定,越南需求继续改善,但整体需求仍不高,进口商尚未开始采购十月船货,当地雨季预计将持续到十月中旬。
库存方面:国内炼厂沥青总库存水平为32%,较上周增加4%,库存压力增加。
需求方面:下游终端需求有所减弱,逐步趋稳,四川、山东、河南、海南、青海等部分省份进行环保检查,下游部分项目已停止施工,对沥青需求有所减弱。加上沥青价格趋稳,贸易商以消耗库存为主,市场交投趋缓。
国内炼油厂盈亏方面:本周国内沥青厂理论盈利264元/吨,较上周缩窄34元/吨,本周杜里原油均价46.26美元/桶,较上周下跌0.32美元/桶。
PE市场:
现货市场变化:9月11日,今日PE市场延续跌势,线性期货低开下跌,部分石化价格下调,市场失去支撑,原料价格走软。加之下游需求乏力,成交走量有限,业者短市谨慎观望,部分出货受阻,市场交投受挫。华东地区价格变化:9月11日,LLDPE余姚扬子石化8042膜料为10650元/吨,9月10日价格为10650元/吨,较9月10日增加0元/吨。
期货市场变化:期货主力合约价格下跌0.84%;基差走强,9月11日,LLDPE基差为630.00元/每吨,9月10日收盘基差价格为575.00元/吨;期货持仓:9月11日,持仓最多的净多头机构是徽商期货,净多量是8267,较9月10日增加64,净空头最多的机构是建信期货,净空量为10807,较9月10日减少146。
国际价格:9月10日,国际PE市场收盘价格维稳,其中LLDPE休斯顿FAS价格1213-1235美元/吨,上涨0美元/吨。
需求情况分析:下游工厂在前轮补仓后采购热情不高,多根据自身库存选择性采购。近期市场货源增多,交投氛围逐步呈现走弱趋势。
供给情况分析:虽有部分装置检修,但是损失量比较少,市场供应偏稳,供应面利好减弱。
库存情况:本周PE社会库存总量下降。石化库存方面,随着石化对库存的严格控制,其库存量一直维持偏低水平,贸易商方面部分商家库存量有所下降,不过大型贸易商库存量略多,套保商也存在隐形库存,数量也在增加。
亚洲乙烯方面:本周亚洲乙烯市场收盘继续坚挺,实际交投保持清淡。受近期检修季影响,来自亚洲生产商的一下现货或将持续偏紧,乙烯报盘仍然走高终端用户仍多保持观望。
PP市场:
现货市场变化:9月11日,国国内PP市场价格延续回落。终端需求乏力导致近期库存有所上升,石化出厂报价今日下调,成本支撑面减弱。9月11日,华东地区价格变化:聚丙烯现货价T30S齐鲁石化维持在9300元/吨,9月10日价格为9300元/吨,变化0元/吨。
期货市场变化:9月11日,聚丙烯主力合约下跌1.37%,基差走强,9月11日PP基差为134.00元/每吨,9月10日收盘价格基差为57.00元/吨;期货持仓:9月11日,持仓最多的净多头机构是华泰期货,净多量为14528,较9月10日增加1470,净空头最多的机构是南华期货,净空头为12611,较9月10日减少644。
国际价格:9月10日,国际PP收盘价格上调,FAS休斯顿均聚PP报价为1251.00-1273.00美元/吨,增加0美元/吨。
下游市场方面:虽然下游需求旺季即将到来,但在环保严查的大力影响下,终端销货能力未见实质性提升,刚需为主。
上游市场方面:石化检修装置明显减少,上游开工率长居90%以上,神驰化工本周恢复正常开工,其他检修装置尚未重启,供应面增长有限。
装置动态:本周呼和浩特石化、大唐多伦PP装置因故障停车检修;而检修重启装置中中天合创环管装置13日开车产T30S;宁夏石化15日开车重启;辽通化工14日开车产PPB240;神华新疆11日开车产S1003;蒲城清洁能源11日开车产拉丝HP550J。
库存方面:周五(9月8日)国内PP库存环比9月1日增加0.26%,其中石化企业库存、港口库存上升,贸易商库存下降。
 
油脂油料
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示,投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净空单。截至2017年9月5日的一周,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净空单11,944手,比上周的28,367手减少16,423手。
豆粕略微增净空。持有净空36344,比上周增192手。
豆油大幅增持净多,持有净多88634手,比上周增21763手
usda报告前预计,美国2017年大豆平均单产为每英亩48.7蒲式耳,玉米单产167.8
马来西亚MPOB八月供需报告
期初库存:1,785,082吨
产量:1,810,594吨(-16,514吨,-0.9%)
进口:41,661吨(-11,301吨,-21.34%)
出口:1,487,820吨(+89,910吨,6.43%)
棕油:进口亏。广东基差09+150。库存31.95,成交9450,仓单6200(+0)
豆油:进口亏损,一豆基差华东01+100~120,库存136.5,成交31500,仓单27464(+900)
豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率微亏。基差报价华东01+35~60。库存82.49(-3.8),成交13万吨,仓单15958(+0)
豆粕:
国内豆粕库存下滑。
国内豆粕不确定的因素是9月uada报告。从绝对位置考虑,目前看下方下行空间较窄。
目前全球大豆供求宽松,后期市场预期单产还有调高的概率以及9-10月份的收获压力期,预期上有压力。
从美豆的成本和技术角度以及美国玉米、小麦供给收缩的角度考虑,CBOT大豆11月合约850-900美分/蒲式耳的区间有很强的支撑,因此下方空间不大,安全边际不好,不宜过分看空,下存支撑。
9-10月份CBOT大豆季节性上大概率会出现季节性低点,考虑到下方空间较窄,可以考虑逐渐买入期货,不过空间和波动幅度的大小需要新的基本面去推动。
豆油:
豆油库存在下降。
大豆原料预期价格表现上有压力,下存支撑,短期呈现震荡走势概率较大。
当前小包装“双节”备货已经启动,同时四季度进入油脂的需求旺季,考虑到需求在转好,预计豆油市场供应的边际压力会逐渐减弱。因此随着边际供应压力减弱,预期短期豆油会呈现底部震荡抬升的格局,但由于绝对供应压力仍在,其间或会伴随剧烈震荡的风险。
豆油自身的供应压力逐渐下滑,需求在转好,供应的边际压力在减弱;而原料端价格呈现震荡态势,因此预期豆油短期价格重心震荡上移,但是期间伴随剧烈震荡的概率较大。三到四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
棕榈油:
马来西亚棕榈8月报告显示出口超预期,库存增加不及预期,报告利多。四季度棕榈进入减产季节,价格存在支撑。
国内棕榈成交转好。
国内库存没有像预期一样有效起来,本周降低。
棕油国外市场的矛盾是市场对马来西亚棕油未来的产量增减情况存在分歧,库存能否顺利增加市场分歧也较大,同时四季度棕油又来到季节性减产的时间段内。后期棕油走势的演绎重点看国外的产量情况。预期棕油会跟随整体油脂的走势,重心震荡上移,期间波动剧烈。
菜油:长期供需结构较好。短期库存压力还是存在,预计三四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
 
玉 米
玉米市场:本周临储玉米拍卖,总量243万吨,高于上周200万吨。另外,14年玉米投放量亦有增加,175万吨,高于上周125万吨。
1、东北产区:港口价格冲高回落,东北港口集港二等1630-1680元/吨;理论平舱1680-1730元/吨;鲅鱼圈陈粮主流收购价格稳定,1630-1650元/吨、理论平舱1700元/吨。
2、华北产区:新季节玉米规模上市在即。报价区间1680-1860元/吨,20-40元/吨之间波动。关内外价差总体稳定,有扩大的趋势。
3、南方销区:多元供应格局持续。报价区间1760-1780元/吨。截止9月1日,北方港口库存周度下降7万吨,为333万吨;南方港口库存43.4万吨,周度上升2.6万吨。
4、拍卖方面:截止9月8日当周,中国临储玉米投放201万吨,成交122万吨,总成交率60.64%,较上周成交量增加36万吨。其中,定向销售玉米成交1337吨,分贷分还玉米成交12.4万吨,中储粮包干玉米109万吨,拍卖以来累计成交4404万吨。
5、玉米淀粉:环保督查结束,现货价格维持坚挺。山东地区玉米淀粉报价2360-2400元/吨;东北地区市场报价2100-2150元/吨。周度降幅明显,全行业库存水平降至45万吨上下,降幅11.63%;开机周度稳定,但总体降幅明显,下降至58.07%;利润亏损,截止9月11日,山东地区每吨亏损21元,河北地区每吨亏损22元,辽吉地区小幅盈利,黑龙江地区每吨盈利32元。
 
鸡 蛋
1.现货市场:昨日全国鸡蛋现货价格整体趋弱。芝华数据统计,9月11日,大连报价4.24元/斤(较前日-0.14),德州4.35(-0.15),馆陶4.29(+0.07),浠水4.49(-0.13)北京大洋路4.56(-0.11)。
2.期货市场:昨日盘面呈反弹态势,近弱远强。10-1价差-397(较前日-25),11-1价差-447(-18)。
3.基差:昨日9月基差40(较前日-110),10月基差443(-156),1月基差46(-181)。
4.供应:芝华最新数据显示,8月在产蛋鸡存栏量11.34亿只,环比+4.05%,同比-8.95%,在产淘汰量小于新增量;8月后备鸡存栏量2.25亿只,环比+17.22%,同比-9.60%,育雏鸡补栏量大幅增加,青年鸡存栏量减少。蛋龄结构较7月变化不大,后备鸡占比略上升,中蛋、大蛋、即将淘汰略有下滑。
5.养殖利润:截至9月1日,蛋鸡养殖利润50.25元/羽(周比-7.46%),主产区蛋鸡苗平均价3.24元/羽(+0.93%),主产区淘汰鸡平均价10.74元/公斤(-2.72%)。养殖利润下滑,淘汰鸡价格下跌。
6.贸易形势:鸡蛋收货偏易,走货变慢,贸易商库存较少,贸易商弱势看跌。
7.小结:学校陆续开学以及节前备货基本结束,现货价格走弱见顶迹象显现,后期回吐季节性升水将是大概率事件,期价也将继续承压,但需注意期货见顶先于现货,此前盘面已经兑现部分预期,此外远月存栏问题仍需关注。
 
白 糖
1、ICE原糖期货周一下跌,受技术性疲软和美元上涨。ICE10月原糖期货下跌0.14美分或1%,至每磅13.95美分。上周糖价上涨,因天气忧虑和巴西雷亚尔上涨,但交易商称,糖价收于40日移动均线下方表明技术性疲软。美元走强亦打压糖价。美元在录得两个月最大单周跌幅后反弹。
2、国内郑糖主力01合约周一震荡,微涨4点收于6152元/吨,收十字星。夜盘反套27点至6179。周一持仓微增,公布主力持仓方面,多头减178,空头增2664。其中多头方经历换仓,中粮席位大减8千余手,而国海良时增近6千,国贸增3千。空头方,光大期货增2千余手。
3、现货:主产区现货报价下调,成交一般或偏淡。其中南宁中间商报价6580(-20)元/吨。柳州中间商报价6585-6620(-5))元/吨。集团报价大多下调,其中广西南华整体报价6490-6560(-30)元/吨。加工厂报价多数下调。其中中粮糖业屯河牌曹妃甸仓库报价6690(-40)元/吨,为2016年10月至2017年1月生产的食糖。营口北方报价6750(-130)元/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖6650(-50)元/吨。路易达孚(福建)精炼糖有限公司暂无报价。
4、仓单:54876张,日减545张,预报仓单1804,日减0张。买套保额度277410,买套保持仓量72402(-1651);卖套保额度297534,卖套保持仓量75760(-26)。
5、资讯:1)CFTC数据显示,截至9月5日当周,投机客减持原糖期货和期权净空仓9874手,至111082手。
2)印度南方批发市场糖价目前为39卢比/公斤左右,而在25%关税下进口糖仍然能在当地盈利。印度糖厂协会总干事阿宾什•韦尔马称,进口糖价格将比当地生产的产品便宜3-4卢比/公斤。由于供给不足,泰邦糖价较马邦高1.5-2卢比/公斤。
3)据外电9月8日消息,泰国糖企的一位高管周五表示,泰国2017/18年度糖产量料增长10%,至1100万吨。
4)从云南相关部门获悉,16/17榨季云南的甘蔗首付价格为420元/吨,由于今年食糖价格上涨,超过了5800的食糖联动价格,今年有望进行二次结算。17/18榨季预计在11月下旬开榨,预计新榨季云南的产量在200万吨左右。
6、综述:原糖将整体在供应压力和较大的空头持仓这两大主题间博弈。近期将继续围绕一些短期因素波动,维持偏强震荡态势。首先是近期的美国飓风担忧和印度批准30万吨进口。再者空头持仓过于集中,仅仅移仓需求就会带来价格的波动,汇率因素将加速其变动。此外,巴西再次提高汽柴油价格,乙醇利好持续。
国内在广西地方储备抛储超预期、现货走弱及国储抛储亦将提上议程等多方影响下出现较大回调。目前跌至6100上方位置。鉴于抛储的底价、国际糖走势、国内库存驱动还未结束等,短期下方空间不大,而技术上看,反弹形势还在。
上传:孙梅
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