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永安行情分析早会要点20170913

2017-09-13 10:07:30 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)
 
宏 观
1、知情人士透露,美国总统特朗普将在11月份访问中国。
2、国务院总理李克强:中国经济将会继续保持持续稳定并向好的势头。将稳定宏观政策,继续实施积极财政政策和稳健货币政策;政府债务总体上是可控的,杠杆率有所下降;中国不会进行竞争性贬值来刺激出口,欢迎外资进入中国。
3、消息人士称,OPEC及其盟国在讨论把明年3月份到期的石油减产协议延长逾三个月,可能会促使减产持续至2018年下半年,英国《金融时报》报道,尼日利亚部长称该国将不会考虑减产原油。
4、安信《戒“看短博弈”,避“因小失大”》1)即使是在大牛市,一个市场往往也有负面逻辑与制约点,如流动性有利时往往企业盈利增速下行,经济强劲时往往有通胀和紧缩担忧。但是,我们认为,本轮市场的核心驱动因素即主要矛盾是周期股与金融股的盈利改善与估值提升,迄今为止这个逻辑并没有被颠覆甚至都未见削弱,那么出现的调整只是中期震荡向上趋势中的短期调整。2)供给侧改革背景下的周期股行情,供给是主要矛盾,需求是次要矛盾(一言以蔽之:供给被控制了,需求要负增长,才能看到价格持续下跌)。周期股行情的整个过程,我们一直认为分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段,这与过去的价格尖顶上卖出周期股不同,当前的周期品在价格高位会持续相当长一段时间,(直至需求负增长/国内供给限制政策逆转/海外新增产能投放进入市场),维持时间越长,估值越能提升。去年的动力煤相关公司作为周期股涨幅龙头,今年继续上涨,验证了这一逻辑,而今年钢铁股能成为周期股涨幅龙头,便是因为其产品在冲击价格顶,而这一过程,至今尚未结束,因此,我们认为今年的钢铁股类似去年的煤炭股,即使未来价格受到政策压制见顶,预计其也将在盈利高位维持较长一段时间,从而继续演绎估值提升逻辑,行情有望延续到明年。
 
股 指
【市场综述】
周二上证综指再创出本轮反弹新高后回落,收盘涨0.09%报3379.49点,中小板指涨0.14%,盘中升逾1%创20个月新高,创业板午后跳水跌0.63%。板块方面,新能源汽车产业链整体冲高回落,个股分化加剧,同时白酒股尾盘拉升,成为支撑指数的重要力量,酒鬼酒迅速涨停,水井坊触及涨停。概念方面,360概念股临近收盘异动拉升,波导股份、华微电子等走高。
【要闻回顾】
1、年内土地供应潮将近。今年前8个月,一线城市住宅类土地供应面积已近700万平方米,同比去年增幅近八成。土地供应猛增背后源于可售房源大幅下滑。数据显示,截至目前,一线楼市可售商品房面积仅为2162万平方米,处于有记录以来历史低位,较2014年高点降逾4成。
【资金流向】
1、行业板块主力资金流向方面,前三行业分别为:汽车指数(6.14亿元)、电脑硬件指数(5.34亿元)、保险指数(5.13亿元);后三行业分别为:基本金属指数(-57.82亿元)、电子元器件指数(-31.72亿元)、软件指数(-19.15亿元)。
2、概念板块主力资金流向方面,前三概念分别为:去IOE指数(5.82亿元)、共享汽车指数(4.32亿元)、IPV6指数(4.26亿元);后三概念为:融资融券指数(-177.02亿元)、国家队指数(-174.34亿元)、行业龙头指数(-114.2亿元)。
3、融资客持续加码杠杆,两融余额11连升突破9700亿,创9个月新高。截至9月11日,A股融资融券余额为9737.17亿元,较前一交易日的9655.86亿元增加81.31亿元。
【观点】
上证综指虽再度创出新高,但与上次高点相差无几,呈现上涨乏力的态势,短期仍将在3400点下方徘徊,同时银行券商股有望再度走强,中小创短线回落风险加大。
 
期 权
豆粕期权早评:
期权成交状况:9月12日,豆粕期权共成交15552手,较前一交易减少3162手;持仓总量216166手,较前一交易日增加5892手,成交量PCR为0.67,当日无行权。
波动率方面:豆粕1月主力合约中,隐含波动率小幅下跌,看涨隐含波动率均值18.08%,看跌隐含波动率均值17.42%。波动率偏度结构较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。
策略方面:标的资产震荡上涨,上方压力较重,但下跌空间亦有限,整体波动不大,前期卖空跨式组合继续持有。
白糖期权早评
市场成交状况:9月12日,白糖期权共成交9270手,较前一交易日减少13840手,持仓总量108696手,较上一交易日增加2790手,成交量PCR为1.08,当日行权2手。
波动率方面:白糖1月主力合约中,隐含波动率维持不变,波动范围维持在11%-22%之间,看涨看跌隐含波动率均值分别为11.32%和19.56%。波动率偏度有所变化,看涨看跌期权均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构。
策略方面:标的资产震荡下跌,建议逢高买入看跌期权,或基于波动率结构构建价差组合。
 
有 色
1、近期铝价飙涨,下游包装行业怨声载道;环保组进驻新疆西藏两地,但smm预计对铅锌矿影响不大。
2、沪铜夜盘收盘(-0.54%)51400,现货升贴(+10)40,库存(-10735)172847;LME铜正向,现货升贴(+2)-18.75,库存(+10300)218725;近月进口盈亏(-14)-266,沪伦比(+0.02)7.7。进口TC(+0)83;CIF提单(-4)56。
3、沪铝夜盘收盘(0.9%)16725,现货升贴(+0)-145,库存(+12954)516884;LME铝正向,现货升贴(-3.25)-30.75,库存(-1100)1318950;近月进口盈亏(-57)-519,沪伦比(-0.03)7.81。国内13地库存(+0)159.8;氧化铝(+0)3106。
4、沪锌夜盘收盘(0.3%)25075,现货升贴(-25)440,库存(-4220)74002;LME锌5月后反向,现货升贴(+0.25)-2.25,库存(+13550)253975;近月进口盈亏(+74)-257,沪伦比(+0.09)8.19。进口TC(+4925)55;镀锌板价格(-10)4980。
5、沪铅夜盘收盘(3.47%)19530,现货升贴(-50)350,库存(-3235)29850;LME铅18月后反向,现货升贴(-0.75)-32,库存(-250)163775;沪伦比(+0.14)8.45。汽车蓄电池市场终端消费不旺,另因环保影响,部分地区蓄企仍处于减停产状态。
6、沪镍夜盘收盘(1.87%)93620,现货升贴(-280)90,库存(+52)63201;LME镍正向,现货升贴(-6.5)-72.5,库存(+12)382890;沪伦比(+0.04)7.86。不锈钢价格(+0)17000。
7、持仓方面,沪铜多头金瑞、中粮增仓,空头中信增仓,中粮减仓;沪铝永安减仓,海通增仓,空头中信增仓;沪锌多头南华增仓,空头兴证增仓;沪铅多头金瑞增仓,空头中信减仓;沪镍多头永安增仓,空头国君减仓。
 
钢 材
1、夜盘:Rb1801减仓上行,收3955,涨0.82%,持仓326万手,减仓26万手,Hc1801微涨,收4160,涨0.48%,持仓91万手,减仓5.8万手。
2、现货:螺纹止跌反弹,杭州4140(+30),北京4110(+20),广州4550(0);热卷涨跌互现,上海4220(0),天津4210(+30),乐从4350(+10);冷轧部分止跌,上海4700(-10),天津4610(+10),乐从4660(-10)。
3、总结:目前市场逻辑来看,多头看采暖季供给收缩,该预期兑现前价格难跌,空头看需求转差及库存累积。多头预期在逐步证实,近期部分城市开始公布采暖季限产具体明细,后期会陆续出台,多头将逐步进入预期兑现过程,库存累积目前被市场认可,普遍认为累积至国庆节,故对社库累积并不恐慌,加之钢厂库存绝对低位,库存对价格尚未体现为压力,9月份看现货端持稳概率大,期货端更多跟随政策预期波动,总体驱动仍是偏强,维持高估驱动向上状态,单边仍无明显确定性,高位震荡。后期变量:1、各城市公布限产明细,关注多头是否预期兑现离场;2、中旬杭州环保结束,,库存能否再次进入下降过程;3、时间点关注9月中下旬及国庆节后。
 
矿 石
1、夜盘:I1801昨日午后尾盘拉涨,夜盘仍偏强,收548.5,涨2.33%,持仓149手,减仓14万手。
2、现货:国产矿部分持稳,唐山66%干基含税现金出厂715-725元/吨;港口矿稳中探涨,成交有所转暖,钢厂按需采购,普氏74.45$,月均值75.73$,青岛港Pb粉570;海运费继续上涨;废钢持稳,成交一般。
3、总结:发货逐步恢复,钢厂库存回升后继续补库意愿有所转弱,港存后期或重回上升通道,矿石驱动有转弱的预期,但短期在钢厂高利润及高生产下,实际需求仍有支撑,当前产业链核心仍在于钢材环节,矿石趋势仍跟随钢材,短期看震荡背景下,基于产业链传导及品种间比值考虑,反弹后可拿矿作为空配,但在深贴水后矿石仍有修复估值的行情。
 
焦煤焦炭
现货成交:国内炼焦煤市场稳中偏强,今日河北邯郸地区炼焦煤价格上涨50,煤矿方面出货良好库存低,下游焦企采购积极,部分地区低硫优质炼焦煤资源较为紧缺,焦企补库受限;国内焦炭现货市场继续走强,华东、华北部分代表钢厂同意上调焦炭采购价100,市场情绪仍显谨慎。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润200+元。
价格:澳洲二线焦煤191美元,折盘面1460;内煤折仓单价格1400左右,蒙煤1450元;焦炭出口价365美元,折盘面2325元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2350元左右,主流价格在2450元左右。
开工:焦化企业平均产能利用率81.69%,较上周上升0.85个百分点。
库存:炼焦煤上游库存降14万吨,目前库存138.87万吨,炼焦煤中游库存降12.8万吨,目前库存210.3万吨,炼焦煤下游库存降5.57万吨,目前库存1535.65万吨;焦炭上游库存降0.99万吨,目前库存27.81万吨,焦炭中游库存升11.53万吨,目前库存185.5万吨,焦炭下游库存可用天数稳,目前库存可用天数11天。
总结:钢厂开工见顶,煤焦需求高位;但煤焦补库步入末端,驱动衰竭;焦煤焦炭估值修复后,盘面高估,盘面大涨之后存在大幅下跌的风险,短期内波动可能加剧,注意波动风险。
 
油脂油料
【供需报告】美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270),单产49.9(上月49.4、上年52.1,预期48.7),产量44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07,预期43.21),期末4.75(上月4.75、上年3.45、预期4.37),报告偏空。
美豆陈作库存下调符合预期,压榨,出口均上调,库存由上月的370下调至345。美豆新作单产上调至49.9,压榨没变,而出口上调,期末库存保持不变为475。
新作单产继续增加,基本处于市场预期单产区间的高位,符合市场预期;新作库存不变,高于市场预期。由于市场对单产有一定的预期,并且美豆的绝对位置较低,基金做空力度不大,预计往下打压力度不足。
棕油:进口亏。广东基差09+150。库存32.77,成交5800,仓单7340(+1140)
豆油:进口亏损,一豆基差华东01+100~120,库存136.23,成交27750,仓单28622(+1158)
豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率微亏。基差报价华东01+35~60。库存82.49(-3.8),成交8.4万吨,仓单15946(-12)
豆粕:
国内豆粕库存下滑。
新作单产继续增加,基本处于市场预期单产区间的高位,符合市场预期;新作库存不变,高于市场预期。由于市场对单产有一定的预期,并且美豆的绝对位置较低,基金做空力度不大,预计往下打压力度不足。
从美豆的成本和技术角度以及美国玉米、小麦供给收缩的角度考虑,CBOT大豆11月合约900美分/蒲式耳的区间有很强的支撑,因此下方空间不大,安全边际不好,不宜过分看空,下存支撑。
9-10月份处于收获季节,预期价格上行有压力,而下方绝对位置低,存在支撑,区间震荡为主,目前接近震荡下沿。
9-10月份CBOT大豆季节性上大概率会出现季节性低点,考虑到下方空间较窄,可以考虑逐渐买入期货,不过空间和波动幅度的大小需要新的基本面去推动。
豆油:
豆油库存在下降。
大豆原料预期价格表现上有压力,下存支撑,短期呈现震荡走势概率较大。
当前小包装“双节”备货已经启动,同时四季度进入油脂的需求旺季,考虑到需求在转好,预计豆油市场供应的边际压力会逐渐减弱。因此随着边际供应压力减弱,预期短期豆油会呈现底部震荡抬升的格局,但由于绝对供应压力仍在,其间或会伴随剧烈震荡的风险。
豆油自身的供应压力逐渐下滑,需求在转好,供应的边际压力在减弱;而原料端价格呈现震荡态势,因此预期豆油短期价格重心震荡上移,但是期间伴随剧烈震荡的概率较大。三到四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
棕榈油:
期货价格突破上行。
马来西亚棕榈8月报告显示出口超预期,库存增加不及预期,报告利多。四季度棕榈进入减产季节,价格存在支撑。
国内棕榈成交转好。
国内库存没有像预期一样有效起来,本周降低。
棕油国外市场的矛盾是市场对马来西亚棕油未来的产量增减情况存在分歧,库存能否顺利增加市场分歧也较大,同时四季度棕油又来到季节性减产的时间段内。后期棕油走势的演绎重点看国外的产量情况。预期棕油会跟随整体油脂的走势,重心震荡上移,期间波动剧烈。
菜油:长期供需结构较好。短期库存压力还是存在,预计三四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
 
玉 米
玉米市场:东北主产区新季节玉米面临天气因素所致的减产预期,此外,深加工补贴政策出台预期依旧强烈。华北新季节玉米规模上市在即,深加工收购价格上涨放缓。关注阶段性雨水天气对上量的影响。
1、东北产区:港口价格稳定,东北港口集港二等1630-1680元/吨;理论平舱1680-1730元/吨;鲅鱼圈陈粮主流收购价格稳定,1630-1650元/吨、理论平舱1700元/吨。
2、华北产区:新季节玉米规模上市在即。报价区间1680-1860元/吨,20-40元/吨之间波动。关内外价差总体稳定,有扩大的趋势。
3、南方销区:多元供应格局持续。报价区间1760-1780元/吨。截止9月1日,北方港口库存周度下降7万吨,为333万吨;南方港口库存43.4万吨,周度上升2.6万吨。
4、拍卖方面:截止9月8日当周,中国临储玉米投放201万吨,成交122万吨,总成交率60.64%,较上周成交量增加36万吨。其中,定向销售玉米成交1337吨,分贷分还玉米成交12.4万吨,中储粮包干玉米109万吨,拍卖以来累计成交4404万吨。
5、玉米淀粉:环保督查结束,现货价格维持坚挺。山东地区玉米淀粉报价2360-2400元/吨;东北地区市场报价2100-2150元/吨。周度降幅明显,全行业库存水平降至42万吨上下,周度降幅6.85%;开机大幅上升、周度回升至66.72%,增幅8.65%,华北地区环保督查结束开机回升迹象明显;利润亏损,截止9月12日,山东地区每吨亏损12元,河北地区每吨亏损0.8元,辽吉地区小幅盈利,黑龙江地区每吨盈利23元。
 
鸡 蛋
1.现货市场:昨日全国鸡蛋现货价格整体震荡。芝华数据统计,9月12日,大连报价4.18元/斤(较前日-0.06),德州4.35(+0),馆陶4.31(+0.02),浠水4.49(+0)北京大洋路4.56(+0)。
2.期货市场:昨日盘面亦震荡。10-1价差-376(较前日+21),11-1价差-447(+16)。
3.基差:昨日10月基差363(-80),1月基差-13(-59)。
4.供应:芝华最新数据显示,8月在产蛋鸡存栏量11.34亿只,环比+4.05%,同比-8.95%,在产淘汰量小于新增量;8月后备鸡存栏量2.25亿只,环比+17.22%,同比-9.60%,育雏鸡补栏量大幅增加,青年鸡存栏量减少。蛋龄结构较7月变化不大,后备鸡占比略上升,中蛋、大蛋、即将淘汰略有下滑。
5.养殖利润:截至9月1日,蛋鸡养殖利润50.25元/羽(周比-7.46%),主产区蛋鸡苗平均价3.24元/羽(+0.93%),主产区淘汰鸡平均价10.74元/公斤(-2.72%)。养殖利润下滑,淘汰鸡价格下跌。
6.贸易形势:鸡蛋收货偏易,走货变慢,贸易商库存较少,贸易商弱势看跌。
7.小结:学校陆续开学以及节前备货基本结束,现货价格走弱见顶迹象显现,后期回吐季节性升水将是大概率事件,期价也将继续承压,但需注意期货见顶先于现货,此前盘面已经兑现部分预期,此外远月存栏问题仍需关注。
 
白 糖
1、ICE原糖期货二收低,10月原糖期货收跌0.27美分,或1.9%,报每磅14.02美分。8月下半月,巴西中南部地区的甘蔗压榨量和糖产量双双逊于预期,显示利多,但市场焦点在白糖升水下滑上。现货月白糖较可比原糖溢价跌穿每吨55美元,为2015年2月以来最低,显示全球糖供应过剩已经扩散至精炼糖市场。。
2、国内郑糖主力01合约周二先涨后跌,日收盘微涨9点,收至6161元/吨。夜盘涨10点至6171。周二持仓增近万手,公布主力持仓方面,多头增5039,,空头增182。其中多头方华信席位增3千余手,英大增1千余手,方正中期减近2千。空头方,华信减1千余手。
3、现货:主产区现货报价下调,成交一般或偏淡。其中南宁中间商报价6560(-20)元/吨。柳州中间商报价6585-6610(-0~10))元/吨。集团报价大多企稳,少数下调,其中广西南华整体报价6470-6540(-20)元/吨。加工厂报价大多企稳,少数波动。其中中粮糖业屯河牌曹妃甸仓库报价6690(-0)元/吨,为2016年10月至2017年1月生产的食糖。营口北方报价6750(-0)元/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖6680(+30)元/吨。福建白玉兰报价6920(0))元/吨。
4、仓单:54164张,日减712张,预报仓单1804,日减0张。买套保额度277410,买套保持仓量72466(+64);卖套保额度297534,卖套保持仓量73961(-1799)。
5、资讯:1)法国兴业银行(SocieteGenerale)大宗商品部门主管MichaelMcDougall表示,市损担忧伊尔玛飓风给古巴甘蔗作物带来影响,这一忧虑情绪推高糖价。其并称,需要一些时间来评估作物受损情况,但目前为时尚早,因此问题在于收割前作物能否恢复。
2)Unica报告,8月下半月中南部地区甘蔗压榨量为3,891万吨,低于8月上半月压榨的4,528万吨。分析师此前预期压榨量将接近4,200万吨。数据显示,8月下半月中南部地区糖产量为253万吨,之前两周为315万吨,市场平均预估为282万吨。糖价在每磅14美分下方徘徊近两个月,很多巴西的糖厂已经转为生产乙醇,因乙醇获利好于糖。Unica表示,8月下半月巴西中南部地区仅有46.9%的甘蔗用于制糖。
6、综述:原糖将整体在供应压力和较大的空头持仓这两大主题间博弈。近期将继续围绕一些短期因素波动,维持偏强震荡态势。首先是近期的飓风影响和印度批准30万吨进口。再者空头持仓过于集中,补仓需求会带来价格的利好,而汇率因素将加速其变动。此外,巴西雷亚尔走好,且再次提高汽柴油价格,乙醇利好持续。
国内在广西地方储备抛储超预期、现货走弱及国储抛储亦将提上议程等多方影响下出现较大回调。目前跌至6100上方位置。鉴于抛储的底价、国际糖走势、国内库存驱动还未结束等,短期下方空间不大,而技术上看,反弹形势还在。
 
棉 花
1、外棉:1)ICE期棉周二重挫逾4%,创一个月最大单日跌幅,收盘跌停,因美国农业部(USDA)调升2017/18年度全球及美国棉花产量预估。洲际交易所(ICE)12月期棉合约收盘跌停,跌幅3美分,报每磅69.11美分,盘中交易区间为69.11-72.10美分。
2)USDA在最新发布的全球农产品供需预估报告中预计,2017/18年度全球棉花期末库存为9,250万包,较2016/17年度增加300万包,上个月预估8999万包。其对美国、印度等多个国家的预估均被上调。报告预计美国2017/18年度棉花产量将达到2,176万包,上月预估为2,055万包。印度产量3000万包,上月预估2900万包。
3)美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2017年9月10日当周,美国棉花生长优良率为63%,之前一周为65%,去年同期为47%。美国棉花收割率为9%,远高于去年同期和五年均值的4%。
2、国内:1)国内郑棉主力1801周二收盘涨10点,收至15640。夜盘涨35点至15675。持仓微增,主力持仓上,永安减空1千余手,其余变化不大。
2)国家棉花市场监测系统于8月中下旬就国内棉花长势展开调查,调查显示截至8月底,各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮,预计新棉单产122.8公斤/亩,同比提高5.2%,总产量584.0万吨,同比提高14.1%,较6月份调查结果高4.0个百分点。
3)现货:棉花3128B指数15955(+6)。现货市场现调整,陈棉清库存心态重,山东、河北地产3128级报价14800-15100元/吨。新疆新棉试报价在公定16400-16500元/吨。
4)抛储:9月12日储备棉轮出实际成交25174.3455吨,成交率89.63%。成交平均价格14867元/吨(较前一日价格涨685元/吨),折3128价格16054元/吨(较前一日价格涨296元/吨)。2017年3月6日至9月12日,储备棉轮出累计成交286.77万吨,成交率71.51%。
5)仓单:仓单1085(-21),有效预报1(-16)张,共1086张,折棉约4.34万吨。
3、综合:USDA报告利空,美棉跌停收盘。此前我们提过,天气因素大多会有过度炒作,因此报告前较高的基金和投机多头持仓也加剧了盘面下跌。飓风影响未计入报告,但是由于今年种植面积巨大(9月报告也提高了面积至1262万英亩,较8月数据增加56万英亩),后期即使算上飓风影响,产量或仍在2150万包,该数据仍偏利空影响。但美棉大方向上看,也基本寻到了底部支撑。
国内近期维持偏强走势,16000上方虚高的价格被打下来后也再次在15500上方得到支撑,美棉的大跌会再次对盘面形成压力。但是大的方向上,同样时底部得到确认。操作上,可继续依据大区间内锯齿形运行势态操作。短期偏空,但跌后可重新关注做多机会。
上传:孙梅
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