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每日早报丨20171018

2017-10-18 09:04:04 作者: 来源: 浏览次数:0

宏观 
1、中国共产党第十九次全国代表大会将于今日9点开幕。
2、保监会陈文辉:坚持为民监管的正确方向,进一步推进“1+4”系列文件落地,大力推动保险业回归主业,切实保护保险消费者的利益。紧紧围绕服务实体经济、防控风险、深化改革三项重点任务,切实加强党对保险工作的领导。
3、21世纪:国家信息中心祝宝良表示,货币政策应从紧,不能放松。明年PPI和CPI之间的剪刀差会消失,PPI、CPI很可能都接近宏观调控的3%的目标。这就意味着,在进一步去杠杆的过程中,货币政策没有进一步放松的空间。
4、中信《如何看待目前制造业的“冷”与“暖”/制造业投资和PMI分歧背后,制造业投资对债市利率更具参考性》制造业投资和PMI出现分歧,去产能期间的投资限制或为主要原因。制造业开工设备产能利用率提高,进一步推高PMI,导致PMI与投资增速的背离扩大。供给侧改革深化,地产周期对总需求的支撑作用日益弱化,未来制造业投资增速大概率处于下行通道。制造业投资增速对债市利率更具参考意义。
综合考虑未来库存跌、利润薄、投资降的风险,我们对制造业的复苏动能存疑,经济基本面韧性有待进一步检验。对于债市而言,近期仍在资金面维稳环境下,我们仍坚持十年期国债收益率顶部中枢在3.6%的判断不变,但要注意防范未来市场波动性可能逐渐加大的风险。

期权
豆粕期权早评:
期权成交状况:10月17日,豆粕期权共成交49130手,较前一交易减少34606手;持仓总量293634手,较前一交易日增加2206手,主力成交量PCR小幅上涨至0.86,受7月合约到期影响,当日行权行权833手。
波动率分析:豆粕1月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率均值18.25%,看跌隐含波动率均值17.36%。波动率偏度结构较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。
策略建议:标的资产大幅上涨,标的资产波动重心上移,整体波动将加大,预期短期内隐含波动率亦将大幅上涨,标的资产多头持有者可卖空看涨期权构建备兑组合,前期卖空跨式组合平掉看涨期权仓位,做好防控措施。
白糖期权早评
市场成交状况:10月17日,白糖期权共成交16186手,较前一交易日减少8446手,持仓总量154834手,较上一交易日增加3976手,主力合约成交量PCR下跌至0.98,当日无行权。
波动率分析:白糖1月主力合约中,隐含波动率较前期无明显变化,波动范围维持在12%-25%之间,看涨看跌隐含波动率均值分别为12.65%和18.24%。波动率偏度有所变化,看涨看跌期权均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构。
策略建议:标的资产大幅上涨,建议试探性买入看涨期权或根据波动率结构构建价差策略,短期内以牛市策略为主。

有色
1、力拓下调今年铜产量预估至46-48万吨,低于稍早的50-55万吨。中铝公司亏损企业减少到66户,亏损额同比-38%。印尼已批准镍矿出口配额1204万湿吨,在申暂未批940万湿吨。
2、沪铜夜盘收盘(-1.14%)54780,正向,现货升贴(+140)195,库存(+1091)104242;LME铜正向,现货升贴(-18.5)-31,库存(+6300)291325;近月进口盈亏(+122)-15,沪伦比(-0.37)7.68。进口TC(+0)87.5;CIF提单(+0)70。
3、沪铝夜盘收盘(-0.82%)16290,正向,现货升贴(-95)-195,库存(+19295)582206;LME铝正向,现货升贴(+1.25)-24.75,库存(-6725)1212225;近月进口盈亏(-229)-1112,沪伦比(-0.04)7.63。国内13地库存(+0)170.6;氧化铝(+0)3694。
4、沪锌夜盘收盘(-3.07%)25060,反向,现货升贴(-5)270,库存(+3587)68102;LME锌反向,现货升贴(-9.25)24.75,库存(-50)271850;近月进口盈亏(+426)-689,沪伦比(-0.09)7.85。进口TC(+0)35;镀锌板价格(+0)4970。
5、沪铅夜盘收盘(-2.54%)19960,反向,现货升贴(+10)450,库存(+5153)19314;LME铅正向,现货升贴(-4)-17,库存(+175)152150;沪伦比(-0.26)7.84。
6、沪镍夜盘收盘(-0.52%)93750,正向,现货升贴(+170)-140,库存(-5098)48009;LME镍正向,现货升贴(-3)-62.5,库存(-132)385656;沪伦比(-0.17)7.89。不锈钢价格(+0)16400。
7、持仓方面,沪铜多头建投减仓,空头中信、鲁证减仓;沪铝多头方正加仓,空头云晨加仓;沪锌多头金瑞加仓、永安减仓,空头华泰加仓、中信、五矿减仓;沪铅多头兴证减仓,空头银河减仓;沪镍多头鲁证加仓,空头稳定。

钢材
1、现货:唐山普方坯涨20至3660;螺纹稳中走弱,杭州4010(-30),北京3790(0),广州4300(0);热卷更弱,上海4150(-70),天津4120(-50),乐从4300(-50);冷轧下跌,上海4690(-10),天津4560(-20),乐从4640(-30)。
2、总结:部分区域限产开始,供给收缩,需求尚可,供需较前期趋于平衡,但仍在降库存周期,现货端更多跟随期货波动,完全站稳需要库存端消耗至低位,期货仍受限产政策干扰,3500测试为短期政策底部,反弹持续性要看现货端跟进情况,回调可考虑接多,追高需关注现货价格上涨持续性。

矿石
1、现货:国产矿持稳,唐山66%干基含税现金出厂635-645元/吨;港口矿持稳,钢厂观望为主,普氏跌0.85至62$,曹妃甸Pb粉480;海运费继续上涨;废钢持稳,成交一般。
2、总结:供给高位,限产预期下钢厂仍在去库存,目前库存偏中性,港存回升,驱动向下。
矿石企稳几个条件:一、绝对价格有吸引力;二、预期上涨;三、钢厂库存降至容忍线以下。目前看,第一点逐步显现,第二、第三点尚未见到,矿石继续在降价中完成降库存的概率加大,绝对价格支撑下向下空间有限,向上缺少驱动,震荡筑底对待。

焦煤焦炭
现货成交:国内炼焦煤市场暂稳运行,目前煤矿销售状况一般,山西临汾、河津等地区在“十九大”期间进行停产停建,煤矿生产受到影响,下游焦企环保限产继续加剧,焦煤采购减少,部分高硫品质炼焦煤已有下调迹象;国内焦炭现货市场弱势运行,河钢焦炭采购价下调70-120不等。
利润:吨精煤利润300~500元左右,吨焦炭利润200元。
价格:澳洲二线焦煤165美元,折盘面1270;内煤折仓单价格1400左右,蒙煤1450元;焦炭出口价347.5元,折盘面2241,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2150右,主流价格在2250左右。
开工:焦化企业平均产能利用率75.2%,较上周下降0.97个百分点。
库存:炼焦煤上游库存增46.67,目前库存135.47万吨,炼焦煤中游库存增20万吨,目前库存188.7万吨,炼焦煤下游库存降2.42万吨,目前库存1629.81万吨;焦炭上游库存增5.78万吨,目前库存52.18万吨,焦炭中游库存降5万吨,目前库存181万吨,焦炭下游库存可用天数增0.5,目前库存可用天数12天。
总结:焦炭现货价格连续下跌,盘面修复贴水之后,仍将维持跌势;焦煤前期大幅下跌之后,现货并未立即跟跌,现货大幅下跌可能要进入11月份,目前盘面贴水较大,下跌可能需要等待现货,但总体仍维持跌势。

能源化工
国际原油市场分析:
9月份市场供需呈现偏强结构,再叠加北海现货市场出现的挤仓和伊拉克库尔德公投引起的地缘政治的短暂升级,布伦特原油市场一度冲击到接近60美元的年度高位,进入10月之后前期主导因素出现改变,供需情况有转弱预期存在,原油库存累积将进一步增加。
聚烯烃供需情况:
1.石化路径制烯烃利润高估:下游现货成交偏弱,前期过高的聚合利润下降到较低水平。
2.烯烃市场供需:检修预计9月中旬陆续结束,新增产能预计10月份有投产,供应紧张的市场格局得到改变,另外下游聚丙烯消费领域偏弱,9月份面临市场供需转弱的变化。
3.利润变化情况:聚丙烯下游消费领域利润下降,进口料价格偏高,市场暂未出现补库动作,价格驱动力下降。
综合来看:
原油市场的策略维持供需转弱格局。聚烯烃市场面临国内需求转弱和供应增加的压力,市场存在回调迹象,但受到国外较高原材料价格的支撑,限制了聚烯烃市场回调的空间,整体市场第四季度处于一个偏弱的震荡过程。


油脂油料
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二连续第二个交易日下跌,因未来几天美国主要种植地区天气干燥,预计收割进程将加快,且降雨预报将提振巴西早期作物的生长。
棕油:进口亏。广东基差09+140。库存43.62,成交7400
豆油:进口亏损,一豆基差华东01+80,库存160,成交21500
豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率亏损。基差报价华东01+100-140。库存78.31(-0.95),成交8.5万吨,
菜油:基差广西01-170
菜粕:基差广西报01+90
豆粕:
市场预期10月底巴西北部会降雨,但是气温仍然高,会利于巴西种植开展。阿根廷目前天气正常。
未来支撑价格的关键是南美天气和美豆需求,现在处于收割压力期,趋势性上行动力不足,但是季节性低点出现下方同样存在价格支撑。
国内压榨供应增加,但下游提货速度较快,豆粕库存较节前继续小幅下降。近期基差合同成交放量。
市场猜测10月底到11月初中国可能面临大豆供应紧张的局面,关注国内大豆到港情况。预计11-12月大豆到港压力大对后期基差存在施压。关注未来的供需演变。
季节性低点已现。接下来10月份对价格关键影响因素是南美天气。目前天气没问题的情况下大思路以区间震荡思路为主,建议逢低买入。
芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌,受累于大豆和小麦期货跌势。截止10月15日当周,美国玉米收割率为28%,低于市场预期的31%。去年同期为44%,五年均值为47%。当周,美国玉米生长优良率为65%,市场预期为64%,前一周为64%,上年同期为74%。
芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二下跌,为过去七个交易日内第六日走低,受一波技术性卖盘打压。截至10月15日当周,美国冬麦种植率为60%,市场平均预期为62%,前一周为48%,去年同期为70%,五年均值为71%。美国冬麦出苗率为37%,之前一周为25%,去年同期为45%,五年均值为43%。
洲际交易所(ICE)加拿大油菜籽期货周二勉力录得涨幅,因终端消费需求稳固和投机性买盘。对大平原部分地区天气的担忧亦提供支撑,因大风天气料损及未收割作物。
豆油:
市场预计11月30日美国公布生柴添加量数据,美国对阿根廷生物柴油反倾销税率在10月20日公布。12月初宣布反补贴税率。
豆油库存持续攀升,创160万吨新高,市场预期后续随着大豆大量到港和压榨开机提高,豆油库存压力短期内将难以得到缓解。油厂压力较大,基差整体偏弱。
短期豆油库存压力大,关注供需演变,四季度是油脂需求旺季,目前看四季度下半段供应压力减缓。四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
棕榈油:
马来西亚BMD毛棕榈油期货价格周二下跌,因需求放缓,且投资者在周三公共假期前了结获利。
国内棕榈油库存回升。
进口利润亏损,市场预计国内四季度仍有供应缺口。
马来棕榈四季度进入减产季节。预期四季度棕油会跟随整体油脂的走势,四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
菜油:
华东和华南菜油库存继续下降。菜油基差走强。菜油需求转好。
短期现货市场菜油供应压力还是存在的,前期抛储以及预期要抛储的压力,目前市场抛储预期的利空正逐步被市场消化。消费上四季度是菜油消费的旺季。同时菜油的长期供需结构较好。预计四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。长线可以多头配置。

玉米
玉米市场:华北主要省份农户今年整体的种粮收益高于去年水平,干粮8毛上下。农户整体存惜售情绪,但并不严重。阶段性雨水对上量有所影响,深加工库存维持常备水平。
1、东北产区:港口价格稳定,东北港口集港二等1620-1650元/吨;理论平舱1670-1700元/吨;鲅鱼圈新粮主流收购价格稳定,1670元/吨。
2、华北产区:局部水分依旧偏高。报价区间1690-1740元/吨。
3、南方销区:新陈交替,二等报价区间1850-1860元/吨。截止10月6日,北方港口库存周度增加10万吨,为322万吨;南方港口库存35万吨,周度下降6万吨。
4、拍卖方面:截止10月13日当周,中国临储玉米投放322万吨,成交193万吨,总成交率59.87%,较上周成交量减少30万吨。其中,定向销售玉米2331吨,分贷分还玉米成交7.5万吨,中储粮包干玉米185万吨,拍卖以来累计成交5242.1万吨。
5、玉米淀粉:山东地区玉米淀粉报价2250-2300元/吨;东北地区市场报价1950-2150元/吨。全行业库存水平继续走高,周度增幅5.3%,维持43.8万吨上下水平;开机继续上升、周度回升至78.73%,增幅6.04%;截止10月17日,山东地区每吨盈利40元,河北地区每吨盈利36元,辽吉地区小幅盈利,黑龙江地区每吨亏损20元。

鸡蛋
1.现货市场:昨日全国鸡蛋现货价格稳中调整。芝华数据统计,10月17日,大连报价3.29元/斤(较前日持平),德州3.35(持平),馆陶3.50(+0.01),浠水3.61(+0.08),北京大洋路3.44(持平),广州4.05(持平)。
2.期货市场:昨日11-1价差-471(+14),1-5价差375(-4)。
3.基差:昨日11月基差-508(-16),1月基差-979(-2)。
4.供应:芝华最新数据显示,8月在产蛋鸡存栏量11.34亿只,环比+4.05%,同比-8.95%,在产淘汰量小于新增量;8月后备鸡存栏量2.25亿只,环比+17.22%,同比-9.60%,育雏鸡补栏量大幅增加,青年鸡存栏量减少。蛋龄结构较7月变化不大,后备鸡占比略上升,中蛋、大蛋、即将淘汰略有下滑。
5.养殖利润:截至10月13日,蛋鸡养殖利润26.17元/羽(较国庆前-12.9%),主产区淘汰鸡平均价8.98元/公斤(+0.4%),主产区蛋鸡苗平均价3.39元/羽(+0.2%)。
6.贸易形势:目前鸡蛋收货变快,走货变慢,贸易商库存偏少。
7.小结:价格经历了季节性回落后,养殖利润自高位大幅回落,市场逐渐将预期转向四季度特别是春节前存货的需求,但目前为时尚早,仍需等待现货压力完全释放,现货确定企稳前期价仍处震荡,且目前基差仍于较低水平。

白糖
1、隔夜ICE原糖周二继续收跌,ICE3月原糖期货收跌0.15美分或1.1%,报每磅14.03美分。受供应充裕压制。
2、国内郑糖主力01合约周二延续先跌后涨格局,收盘跌4点至6267元/吨。夜盘跌18点。周二持仓增加5千余手,主力持仓上,多头增近6千手,空头增3千余手。多头方,华信增4千余手,中粮、中信各增1千余手,而华泰和国投安信各减1千余手。空头方,国投安信增1千余手。
3、现货:主产区现货报价下调为主,成交一般。其中南宁中间商报价6460-6620(0)元/吨。柳州中间商6530-6540(0)元/吨。集团报价中广西南华一级报价6520-6560(-20)元/吨,二级报价6360-6370(-10)。加工厂报价波动。其中中粮糖业屯河牌曹妃甸仓库报价6560(0))元/吨。营口北方报价6700(0)元/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖暂不报价。福建白玉兰报价6830(0))元/吨,2017年产。路易达孚南鼎山牌一级糖报价6800(+50)元/吨。广东金岭糖业加工糖报价6580(0)元/吨,2017年产。
4、资讯:1)9月份泰国共计出口糖约59.5万吨,同比增长约40%,低于8月的68.8万吨。9月泰国出口原糖约21.7万吨,同比减少6.3%。9月泰国出口白糖5.2万吨,精制糖32.5万吨,分别同比增加52.9%和105.7%,其中台湾从泰国进口精制糖10.3万吨,位居精制糖进口国榜首。2017年1-9月泰国累计出口糖约563.6万吨,同比增加5.3%。
5、综述:国际:目前基本面依然是受到供应充裕制约,尤其市场对欧盟配额政策改变后对市场的压力有预期,而印度、泰国的产量预期也有所提高。但此前价格跌至低位后,买盘和空头回补也使糖价显示出一定抗跌性。继续关注投机净尺寸变化及对盘面影响。
国内:国内目前处于新旧榨季交替的空窗期,消费也是淡季,但抛储较去年提前,9月国产糖销量不佳,而据传走私再次增加,都是压制价格的因素。同时,由于正规进口减少,国产糖的销售也还不错。另外,预期广西新榨甘蔗收购价偏高,继续支撑成本和阶段性糖价。目前走私和消费仍是开榨前的主要影响因素,而天气、开榨时间、产量预期同样也是影响价格的因素。阶段性看,盘面在6000以上整体偏强,但有效单边走势还需原糖等因素配合。继续关注现货和原糖指引,关注盘面的价、量持仓变化。
上传:常皖君
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