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永安行情分析早会要点20180110

2018-01-10 09:30:52 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏 观

1、曾经点燃去年人民币兑美元大升值行情的“逆周期因子”据称已暂时退场。知情人士透露,中国央行于近期通知部分中间价报价行,对人民币中间价形成机制中的逆周期因子参数进行调整,调整后相当于不进行逆周期调节。中国央行回应称,人民币中间价报价行是否调整逆周期系数基于基本面等因素,计算“逆周期因子”的“逆周期系数”由各人民币对美元汇率中间价报价行自行设定。

2、离岸人民币创去年9月来最大单日跌幅。

3、比尔•格罗斯称,美债熊市得到确认,5年期和10年期国债周二突破了长期趋势线,5年期国债收益率触及20114月以来新高。

4、日本央行减少长债购买,刺激美债10年期收益率攀升至超过九个月以来的最高水平。

5、中信《地产是否到了拐点?—为何部分城市放松楼市限制条件?未来还会有哪些城市放松,影响如何?》多地区政府财政平衡有所压力,未来可能通过放宽房地产限制政策增加政府收入:频繁被披露的违规举债与虚增财政收入,表明地方政府的财政压力过大并不是个别现象。同时也体现出中央政府对防控风险尤其是金融风险的决心,对地方政府债务监管愈加严格,地方政府举债融资渠道约束将更加严厉。个别债务较高、财政收入增速减慢的区域在符合国家总体房地产调控大政方针下,进行一定程度上的区域性结构性支持政策是存在可能的。

2018年地方政府融资约束将更加严厉,中央严控金融风险的态度坚决。地方政府面临偿还到期债务压力的同时,融资端受严格限制。个别地方政府存在一定财政平衡的压力,不排除个别区域地方政府在全国总体的调控方针下,通过结构性政策鼓励购房,拉动区域内地产销售从而推动土地出让提高来缓解一定程度上的财政平衡压力的可能。我们认为10年期国债收益率将在3.8%4.0%区间波动。

 

股 指

【现货市场】

周二沪深两市走势分化,上证综指全天维持横盘整理走势,最终收盘涨0.13%3413.9点,连涨8日,深成指继续走高,涨0.57%11447.09点,创业板指数跌0.14%1803.59点。板块方面,白马股持续上扬,酒类股表现突出,贵州茅台涨4%,股价再创历史新高,同时口子窖、重庆啤酒等个股也均有较大涨幅,此外家电板块表现活跃,长青集团涨停,小天鹅A涨幅超过9%,医药及券商股也有不俗表现,交大昂立、易明医药、易见股份等多股涨停,另一方面,近期涨幅突出的钢铁、建筑材料等周期板块则出现回落。概念方面,次新股持续上涨,佛燃股份、华阳集团等数十只个股涨停,同时地热概念股大涨,汉钟精机涨停,另一方面,区块链、智能交通和上海自贸区板块则出现回落。

【期货市场】

期指各品种走势略有分化,其中IF1801合约上涨0.94%,收报4197.4点,升水8.1点,IH1801合约上涨1.07%,收报2979.8点,升水10.48点,IC1801合约上涨0.07%,收报6435点,贴水10.75点。

【市场要闻】

1、澎湃:青岛将全面放开城镇落户限制,以合法稳定住所(含租赁)或合法稳定就业为基本落户条件,全面放开城镇落户限制,分类分步推进城中村和城边村改造,有序推进集体资产确权到户和股份合作制改革。

2、江西省住房城乡建设工作会上透露,今年江西将保持房地产市场调控政策连续性和稳定性,对各设区市实行稳控目标管理,房价上涨压力过大的市县,要尽快出台相应限购限贷政策,住宅库存少的市县,要进一步加大住宅用地出让规模。

3A股重回3400点,两融余额明显增加。截至18日,A股融资融券余额为10394.37亿元,较前一交易日的10337.75亿元增加56.62亿元。

【观点】

周二市场再度呈现强势横盘走势,短期看,经过前期连日上涨,期指积累一定涨幅,继续上行动能减退,预计期指将在目前点位稍作整理之后继续上扬。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:周二豆粕期权共成交34252手,较前一交易日减少9850手;持仓总量336556手,较前一交易日增加5958手,主力合约成交量PCR0.6,当日行权1手。

波动率分析:豆粕5月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率维持在4.98%-16.98%之间,看跌期权隐含波动率维持在11.17%-17.83%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为13.26%14.58%。看涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产延续下跌态势,能否突破前期支撑位有待观察,近期适宜以震荡型的价差策略为主。

白糖期权早评

市场成交状况:周二白糖期权共成交17140手,较前一交易日减少6516手,持仓总量167666手,较上一交易日增加1770手,主力合约成交量PCR0.6,当日无行权。

波动率分析:白糖5月主力合约中,隐含波动率较前期有所下降,看涨隐含波动率维持在6.23%-12.53%之间,看跌期权隐含波动率维持在12.2%-36.72%,二者均值分别为8.56%17.6%。涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

建议策略

标的资产持续下跌,短期内走势仍将偏弱,关注5800-5850区域价格表现,建议基于波动率结构构建价差策略。

 

有 色

1、宁波口岸退运22.65吨夹带洋垃圾的进口铜废碎料。广西天桂新增80万吨氧化铝产能,8月投产。SMM12月国内金属产量,铜73.98万吨,环比+3.04%,同比+9.76%,全年800.43万吨,同比+3.03%;铝300.1万吨,同比+1.7%,全年3632万吨,同比+14.4%;锌48.37万吨,环比-5.03%,同比+2.07%,全年546.3万吨,同比+0.03%;镍1.51万吨,环比持平,同比+1.32%,全年15.83万吨,同比-10.88%

2、沪铜夜盘收盘(-0.09%54750,正向,现货升贴(+1045,库存(+0160441LME铜正向,现货升贴(+2.5-42.5,库存(-175203675;近月进口盈亏(+1618,沪伦比(+07.67。进口TC+080.5CIF提单(+070

3、沪铝夜盘收盘(-0.33%14995,正向,现货升贴(+15-150,库存(+0766210LME铝正向,现货升贴(-1.75-18,库存(-30251092850;近月进口盈亏(+119-2364,沪伦比(+0.016.81SMM七地库存(+0177.7;氧化铝(-42850

4、沪锌夜盘收盘(-0.5%26090,反向,现货升贴(-3525,库存(+077383LME锌反向,现货升贴(-3.515.5,库存(-75180250;近月进口盈亏(+272-1524,沪伦比(-0.057.76。进口TC+012.5;镀锌板价格(+05070

5、沪铅夜盘收盘(-0.74%19370,反向,现货升贴(-30-110,库存(+041816LME铅正向,现货升贴(+1.759.5,库存(+50144050;沪伦比(-0.127.55

6、沪镍夜盘收盘(0.96%100090,正向,现货升贴(+70440,库存(+048920LME镍正向,现货升贴(-4.5-53,库存(-1374367056;沪伦比(+0.18。不锈钢价格(+015600

7、持仓方面,沪铜多头永安、申万加仓,空头五矿、中信加仓;沪铝多头国信、海通加仓,空头中信加仓、云晨减仓;沪锌多头兴证、海通加仓,空头中粮加仓、永安减仓;沪铅多头五矿加仓,空头中信减仓;沪镍多头永安加仓,空头稳定。

 

 

1、现货:唐山普方坯涨203570;螺纹涨跌互现,杭州3980-20),北京3920+20),广州4450-120);热卷续弱,上海4250-20),天津4060+20),乐从4220-40);冷轧走跌,上海4870-20),天津4640-20),乐从4860-70)

2、总结:开工见底,库存继续累积,天气转冷及雨雪天气增多背景下终端需求维持弱势,螺纹后期变量仍在于冬储投机需求能否释放,短期行情压力来自于成材现货未止跌及原料有松动迹象,关注产业链何时能形成共振。

 

1、现货:国产矿部分持稳,唐山66%干基含税现金出厂695-705/吨;进口矿上涨,成交较好,普氏78.80.8,日照港PB550。沙钢废钢下调30

2、总结:矿石当前情况,一是钢厂高利润背景下矿石有底,60美金以下较难维持;二是采暖季结束前市场走未来复产预期,对矿石有支撑;三是废钢价格持续上涨对矿石有支撑,以上均对价格有支撑,趋势行情等钢材方向明朗。

 

焦煤焦炭

现货成交:

国内炼焦煤市场暂稳运行,受雨雪天气影响,山西地区焦企、煤矿发运受限,目前仍有部分地区尚未恢复正常运输;供应端煤矿销售压力明显缓解,近期部分低硫主焦资源仍较为紧张,结构性紧缺问题仍在,部分煤矿由于雨雪天气,报价有所上涨但暂无成交;国内焦炭市场现货价格走弱,河北地区代表钢厂焦炭采购价降50。目前上游焦企厂内库存继续累积,心态维持弱势;部分钢厂对焦价下跌持观望态度,拿货量少,有意打压焦炭价格,焦钢博弈加剧。预计短期焦价将继续下跌。

利润:吨精煤利润400元左右,吨焦炭利润400元。

价格:

澳洲二线焦煤197美元,折盘面1494;内煤价格1400元,前期仓单价格在1300左右,蒙煤1500元;焦炭出口价373元,折盘面2351,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2250元左右,主流价格2350元左右。

开工:

焦化企业平均产能利用率72.51%,周环比上升4.23个百分点。

库存:

炼焦煤上游库存降1.88万吨,目前库存133.88万吨,炼焦煤中游库存升1万吨,目前库存208万吨,炼焦煤下游库存升34.74万吨,目前库存1653.14万吨;焦炭上游库存升18.55万吨,目前库存50.25万吨,焦炭中游库存降8万吨,目前库存193万吨,焦炭下游库存升7.62万吨,目前库存448.82万吨。

总结:

目前,国有煤炭企业基本完成全年生产任务,且临近年底,后期将更加重视安保,炼焦煤供应将受到影响;短期内焦化厂补库炼焦煤,炼焦煤供应紧张,价格易涨难跌;炼焦利润较好,焦化企业增产动力较足,焦炭供需并未出现严重失衡;焦煤期货贴水幅度合理,现货继续上涨,且看不到大幅下跌的基础,盘面大幅下跌将带来较好的买入机会,若大幅上涨,则谨慎追涨。焦炭现货开始拐头,盘面大幅反弹后,基差修复,向下空间重新打开,可作为对冲空头配置。

 

 

 

玉米市场:1、东北产区:港口价格运行走低,锦州新粮集港1810-1820/,下跌20-30元。鲅鱼圈新粮集港1780-1880/吨,下跌20元。东北地区深加工收购价格稳中上行,主流三等挂牌1500-1720/吨。

2、华北产区:雨雪天气影响,收购价格运行偏强,报价区间1760-1860/吨。

3、南方销区:报价区间1950-1970/吨,降价20元。截止1229日,北方港口库存周度下降44万吨,为406万吨;南方港口库存61.2万吨,周度下降20万吨。20182月进口成本1570元,进口利润370/吨。

4、收购方面:截止第52周,华北产区基层售粮进度40%;东北产区基层售粮进度51%

5、玉米淀粉:截止目前,山东地区玉米淀粉报价2350-2400/吨,较上周波动20-30/吨;东北地区市场报价2200-2380/吨,较上周回落50-100/吨。2018年第1周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度下降0.59%,较2017年第5247.35吨下降至47.07万吨。2018年第1周开机率80.07%,较第5279.73%上升0.34%。山东地区开机基本稳定,小幅下降,维持80%上下水平、东北地区开机率周度持平,89.78%。截止19日,山东地区每吨亏损13.6元,河北地区每吨盈利46元,辽宁亏损25.2元,吉林亏损119元,黑龙江地区每吨亏损31.8元。

 

 

1.现货市场:昨日鸡蛋现货价格弱势下跌。芝华数据统计,19日,大连报价4.31/斤(较前一日-0.06),德州4.3(持平),馆陶4.39+0.08),浠水4.53-0.05),北京大洋路4.44(持平),广州4.68-0.12)。

2.期货市场:昨日5-9价差-440+22)。

3.供应:芝华最新数据显示,11月在产蛋鸡存栏量11.32亿只,环比-2.34%(因新增量小于淘汰量),同比-10.93%;后备鸡存栏量2.62亿只,环比+8.16%(因育雏鸡补栏量及青年鸡存栏量均增加),同比+28.47%;因蛋鸡养殖利润维持高位,养殖户补栏意愿强烈,育雏鸡补栏量环比+7.68%,同比+43.63%;因9-10月份育雏鸡补栏量大幅增加,青年鸡存栏量环比+11.81%。蛋鸡鸡龄结构呈现老鸡减少的特点。11月蛋价小幅上涨,利润较好,集中大幅淘汰情况仍未出现,但受天气及环保因素影响,鸡蛋质量及产蛋率受影响,导致老鸡淘汰量增加。目前老鸡淘汰鸡鸡龄维持高位。

4.养殖利润:截至15日,蛋鸡养殖利润55.83/羽(较上周-0.4%),主产区淘汰鸡平均价8.96/公斤(周比-2.6%),主产区蛋鸡苗平均价3.37/羽(周比-0.3%)。

5.贸易形势:收货正常,走货较慢,库存较少。

白 糖

1、外盘:(ICE)原糖期货周二连续第五日下跌,受压于美元走坚和全球供应充裕预期。3月原糖期货收跌0.05美分,或0.3%,报每磅14.73美分,盘中跌至1221日以来最低的14.42美分。

2、国内:郑盘窄幅震荡,继续关键位置争夺。周二05合约跌10点至5864,夜盘微弹1点。周二主力合约增仓1万余手,主力以空头增仓为主,超过6千余手,远大于多头主力增仓1千余手。

3、资讯:1)截止201712月底,本制糖期全国累计产糖232.36万吨。其中,产甘蔗糖137.81万吨;产甜菜糖94.55万吨。截至201712月底,本制糖期全国累计销售食糖103.83万吨,累计销糖率44.68%。其中,销售甘蔗糖63.52万吨,销糖率46.09%,销售甜菜糖40.31万吨,销糖率42.63%

4、综述:国际上,原糖3月合约在15美分上方再次受阻,虽然有原油上涨和雷亚尔上涨的利好,但是价格上涨后,市场关注点重回全球较大的供应压力上。拉长时间看,原糖继续在13.5-15.5美分/磅的区间内震荡。另外,原油上涨后,目前巴西乙醇折糖价已至17美分以上,只是因为巴西进入淡季,该因素影响不大。不过原糖的下跌幅度也继续受到限制。

由于供应逐渐上量,而销售未见有效启动,糖价整体偏弱。国内期货盘受到现货影响,偏弱。而1月单边持仓已远小于仓单加预报量,目前市场的预期也继续偏悲观。不过需要注意到配额外进口已经高于盘面,基差也维持在较高位位水平,因此短期需继续关注5800一线处表现。

 

棉 花

1、外盘:1(ICE)期棉周二上涨,连续第二个交易日收高,受棉纺厂买盘支撑。交投最活跃的3月期棉合约收涨0.21美分或0.27%,报每磅78.35美分,交投区间为78.03-78.70美分。PlexusCotton风险管理总监PeterEgli表示,“有足够的买盘来稳定市场...我认为是定价买入。我最大的担心是,每个人都等到最后一刻才定价。那么市场会真的激增。”

2)成交减少,持仓继续增减。截至201818日,ICE可交割的2号期棉合约库存连续第三日持平于47,665包。

2、国内:1)郑盘连续第四日上涨,周二收涨70点至15245,夜盘跌55点至15190,盘中最高至15280

2)国内注册仓单4276+190),有效预报988,总计5264,折现货21.06万吨。其中17年度新仓单3825张,地产棉359张,新疆棉3466张;内地库1412张,新疆库2413张。买保持仓12434+26),卖保持仓29882+2020)。

3、产业信息:1)据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据,12月底全国棉花商业库存总量约415.32万吨,较上月增加56.33万吨,增幅15.7%,其中新疆仓库库存量339.4万吨。

2)近期国内棉纱价格维持弱势,下游成本库存增加,棉纱走货量不大,纺织企业降价销售,部分纺织企业考虑提前放假。国际棉纱价格跟随外棉价格继续上涨,随着国内外棉价差的不断缩小,国产纱的竞争力有望得到恢复。

4、综述:国内目前库存较大,下游采购一般,而盘面一旦达到15200以上,开始对现货出现注册利润(以加工计),这是继续上行的压力。另外,美棉偏强,同时内外价差已收缩至合理水平区间,导致美棉继续再上涨,将开始有效带动国内。同时国内纱对进口纱价格倒挂,而原油和pta上涨,对棉价有支撑作用。

 

天 胶

橡胶市场:1、产业要闻:我国智能汽车再获政策支持,国家发展改革委公布《智能汽车创新发展战略》。2020年我国智能汽车新车占比将达50%,到2025年,中国标准智能汽车的技术创新及产业生态等各方面全面形成。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价12100/吨,日变化+100/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价14500/吨;日变化+100/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价11900/吨,日变化+100/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价11820/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价12600/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货31.84万吨,日度增加600吨;截止12日,青岛保税区橡胶库存23.56万吨,较1215日增幅1.62万吨。截止201711月,ANRPC成员国天然橡胶产量113.16万吨,需求量69.26万吨,当月结余43.9万吨。

4、基差方面:基差稳定,目前-1975/吨,日度变化+100/吨。

5、消费方面:截止15日,全钢胎开工率61.03%。较1229日,周度下降4.87%,月度下降6.10%;半钢胎开工率65.98%,周度下降3.05%,月度上升3.61%

 

油脂油料

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二连跌第二日,受累于预期美国农业部(USDA)将在周五公布的报告中确认全球大豆供应充裕。

棕油:进口亏损。广东基差05-100。库存63.82,成交0

豆油:进口亏损,一豆基差华东05-70,库存161,成交29670

豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率亏损。基差报价华东05+90。库存87.48-1.68),豆粕成交清淡,总量8.589万吨,现货成交6.279万吨,远月基差成交2.31万。相比之下,昨日成交9.267万吨。

菜油:基差广东05-200,成交500

菜粕:基差广西05+0,成交3000

豆粕

美国农业部(USDA)定于北京时间周六凌晨1点发布1月供需月报。

分析机构平均预期,USDA1月报告将把美国2017/18年度大豆期末库存预估从4.45亿蒲式耳上调至4.72亿蒲式耳;将玉米期末库存预估从24.37亿蒲式耳下调至24.31亿蒲式耳;将小麦期末库存预估从9.6亿蒲式耳微幅调降至9.59亿蒲式耳。巴西2017/18年度大豆产量料为1.1027亿吨,高于12月供需报告预估的1.08亿吨。预期2018年所有冬小麦种植面积为3,130.7万英亩,低于2017年的3,269.6万英亩。

分析师预计供需报告将显示,全球2017/18年度大豆年末库存将在9,906万吨,12月供需报告中预估为9,832万吨。全球2017/18年度玉米年末库存在2.0309亿吨,小麦年末库存在2.6826亿吨。

分析师平均预计截至121日大豆库存为31.81亿蒲式耳,料为有史以来当季最高水平。预计截至121日玉米库存为124.31亿蒲式耳,亦为当季纪录高位。截至121日当季小麦库存为18.49亿蒲式耳,较上年同期水平下滑约11%

观察过去10年的数据,USDA1月供需报告公布当天,CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率50%,报告后的一周(包括报告公布当天),CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率为50%

原油价格持续上涨,市场产生通胀预期,关注对大宗商品的价格影响。

国内库存本周微降。下游终端大部分库存相对充裕,对价格维持震荡思路,担心节后南美丰产兑现价格下跌,备货力度或受限,关注后期备货需求对库存的影响。

关注大豆到港量及后期的供需演变。因河道结冰,关注美国物流是否会影响中国到港。关注杂质和到港量。从11日起,中国将会降低进口美国大豆船货中所允许的杂质含量。中国加强质检标准的消息令市场担忧美豆出口需求下滑以及国内卸货进度。

投机基金在美豆期货和期权头寸上转为净空。

由于南美大豆处于生长关键期,产区天气状况仍是年初市场关注的焦点。

12usda报告显示全球菜籽、小麦的供应量大幅调高,供需状态环比宽松。全球小麦库存创历史新高。油料市场的整体压力环比增加。

目前全球大豆供需宽松,库存绝对位置高,库存消费比高,但是美豆种植利润不佳,因此目前维持区间震荡思路。

近期调整逢低买入,等待后期生长期的天气升水,具体价格能推多高由天气和市场情绪决定。或者等待生长期相对明朗之后沽空的思路。

豆油

豆油本周成交比上周转弱,低位成交尚可。

豆油库存环比下降,但是仍处历史高位,目前国内豆油库存压力较大,豆油基差弱。

虽然节日需求提振后期能消耗一些库存,但豆油近期库存庞大,市场预计2月份之前,豆油仍然有同期高库存的压力。目前维持震荡思路。

棕榈油:

马来西亚棕榈油局(MPOB)将在周三发布棕榈油库存、产出和出口的官方数据。

马来西亚12月底棕榈油库存预计增至两年多来的新高。路透社对八位种植园主、贸易商和分析师的调查显示,12月底马来西亚棕榈油库存预计达到269万吨,创下201511月份以来的最高库存规模;库存预计比11月份底增加5.1%,这也将是库存连续第六个月增加。

MPOA报告称12月棕油产量环比减少5.4%,市场平均预估环比减少6.6%

油世界称未来一段时间马棕产量可能会有下降主要因为树龄问题。

关注马拉西亚后期出口数据。目前市场预期马来西亚棕榈油供需数据12-1月份库存压力还会存在。

目前国内棕榈库存环比回升,基差弱。春节备货已经启动,国内食用油脂需求趋向改善,给市场心态带来一定提振,不过供应仍显充足继续施压棕榈油价格走势。

国内棕榈油进口一季度到港量预期偏少。

12usda预计全球棕榈油17/18年库存消费比接近14/15年度的高点,库存创下10年以来的新高,印尼马来产量和库存创08年以来的新高。目前对棕油市场的预估数据看是较空的。

目前维持震荡思路,棕榈油表现预计在油脂间是弱势的品种。从目前预估的供需数据看,棕榈品种间的弱势很可能是趋势性的,后期动态关注供需数据。

菜油

119日菜油继续拍卖5.49万吨,关注成交价和量。

储备库存的不断释放,随着消化,预计菜油的长期供需结构会转好,短期菜油供应压力在。关注资金是否会提前交易预期,关注油脂间对冲机会。

菜油库存下滑较快。本周华东菜油库存继续下滑,华南菜油库存环比回升,总体下滑,菜油基差报价稳定。

12Usda将加拿大菜籽产量调增,对菜系环比压力上升。

目前豆棕油库存压力大,油脂整体供应压力大。

长期看菜油仍然是不断去库存的趋势,长期供需结构较好。

维持震荡思路,可以震荡回调的时候择机买入操作,豆油棕油作为阶段性作为对冲手段。
上传:孙梅
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