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永安行情分析早会要点20180806

2018-08-06 10:21:18 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏 观

1、面对特朗普可能将2000亿美元中国商品拟加征税率提高到25%的威胁,中国周五晚间公布了拟加征关税的600亿美元美国商品清单。特朗普则表示,在贸易问题上立场强硬是“我的风格”,美国占据上风。

2、中国商务部:中方差别化关税理性而克制,保留继续出台反制措施权利;敦促美国采取切实措施放宽对华出口管制。

3、新华社:32日,证监会正式发布施行《养老目标证券投资基金指引(试行)》。短短数月间50多只养老目标基金产品相继上报。在业界看来,呼之欲出的养老目标基金有望与其他个人商业养老产品一起,助力第三支柱发展提速。

4、海通策略《A股如何才能走出颓势?》①今年来A股跌幅创下08年以来第四次全球居前,换手率降至166%,风险溢价升至3.13%,接近历史均值向上1倍标准差,投资者信心低迷。②市场担忧经济的中长期增长模式,即新时代中国经济如何由大变强。6月下旬以来国内政策微调对冲短期内外因素对基本面的影响,中长期只有改革才能扭转悲观情绪。③市场大格局仍是中期磨底过程中的短期反弹,市场阶段性企稳反弹多是上证50领先创业板指。未来行情向上超预期看改革加速,向下超预期看中美关系恶化。

 

 

【市场要闻】

1、国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议,要求进一步打通货币政策传导机制,发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具;在把握好货币总闸门的前提下,要在信贷考核和内部激励上下更大功夫,增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力;持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动,依法保护投资者权益,维护金融和社会稳定。

27月财新中国服务业PMI52.8,创4个月新低,预期53.5,前值53.9。这一走势与统计局服务业PMI一致。

3、晋陕蒙主要煤炭产地本周销售情况较差,部分煤矿库存增加,降价消库。进口煤到岸价格出现倒挂现象,贸易商操作难度加大,澳洲煤和印尼煤价格均进入下跌通道,市场成交不乐观。

4、两融余额连跌五日,击破8900亿关口。截至82日,A股融资融券余额为8877.92亿元,较上日减少24.18亿元。

【观点】

上周五市场继续走弱,仅有煤炭及石化板块表现突出,同时农业股相对抗跌,其余板块均出现回落。近期经济增速出现放缓迹象,下半年经济可能呈现喜忧参半的局面,一方面,财政政策更为积极,基建投资可能触底回升,另一方面房地产调控加码,投资可能出现回落。此外中美贸易争端中短期无法得以解决,且近期有再度升级的可能。整体看期指将延续弱势格局,中短期寻底过程可能仍未结束。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交147584手,较前一交易日增加75778手;持仓总量557134手,较前一交易日减少10324手,成交量PCR1.14,当日行权100手。

波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率小幅下行,看涨隐含波动率维持在15.45%-30.74%之间,看跌期权隐含波动率维持在15.72%-38.4%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为23.56%28.35%。看跌期权隐含波动率呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而看涨期权呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产震荡上行,下方支撑较强,建议短期内逢低构建备兑看涨期权策略,以增强持仓收益,或根据波动率结构构建价差组合。

白糖期权早评

市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交36014手,较前一交易日增加726手,持仓总量175844手,较上一交易增加5364手,成交量PCR0.66,当日无行权。

波动率分析:白糖主力合约隐含波动率保持稳定,波动重心抬升,看涨隐含波动率维持在18.52%-82.51%之间,认沽值域维持在20.25%-58.7%,二者均值分别为35.69%32.43%。看涨看跌隐含波动率呈呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产震荡下跌,短期内依然看涨,建议逢低构建牛市价差组合,低风险下赚取上涨利润。

 

有 色

1、必和必拓旗下智利Escondid铜矿表示,将86日定为资方提供新一版薪资合同的最后截止日期,否则将开始准备罢工,但必和必拓称,82日工会拒绝了资方提出的"全国私营矿企所提供的最佳薪资方案",在Escondida铜矿可能爆发罢工之前,公司将评估应急预案。山东省政府出台错峰生产条款表示,对于电解铝等相关行业中环境行为特别优秀的企业,免予实施错峰生产。

2、沪铜夜盘收盘(0.63%49520,正向,现货升贴(+1560,库存(-4251192817LME铜正向,现货升贴(-5-27.75,库存(-825250625;近月进口盈亏(-192-113,沪伦比(+07.98。进口TC+087CIF提单(+077.5

3、沪铝夜盘收盘(0.1%14405,正向,现货升贴(+5-45,库存(+747905924LME铝正向,现货升贴(-9.75-26.25,库存(-68001185275;近月进口盈亏(+202-2536,沪伦比(+0.17.1SMM七地库存(+0178.1;氧化铝(+02957

4、沪锌夜盘收盘(0.47%21440,反向,现货升贴(+035,库存(+39948534LME锌反向,现货升贴(-15.544,库存(-1875234275;近月进口盈亏(-562-1480,沪伦比(-0.178.15。进口TC+050;镀锌板价格(+05130

5、沪铅夜盘收盘(0.17%18120,反向,现货升贴(+0190,库存(+69412841LME铅正向,现货升贴(+5.5-10.25,库存(-1625125325;沪伦比(+0.048.57

6、沪镍夜盘收盘(0.84%110720,正向,现货升贴(+0-170,库存(-91918887LME镍正向,现货升贴(-4-94,库存(-792253278;沪伦比(-0.648.17。不锈钢价格(+015950

7.持仓方面,沪铜多头永安加仓,空头海通加仓、建信减仓;沪铝多头永安加仓、金瑞减仓,空头中信加仓、海通减仓;沪锌多头西部加仓、中信减仓,空头兴证加仓;沪铅多头建信加仓、浙商减仓,空头方正加仓、五矿减仓;沪镍多头申万加仓、海通减仓,空头银河加仓、中信减仓。

 

钢材矿石

钢材

1、现货:现货上涨。唐山普方坯3850+10);螺纹上涨,杭州4270+40),北京4160+30),广州46100);热卷上涨,上海4260+10),天津42500),乐从4340+20);冷轧维持,上海47500),乐从47300),天津46000)

2、利润:盈利高位。即时普方坯盈利964,螺纹完全成本利润1056,热卷完全成本利润849163家钢厂盈利率84.05%持平。

3、基差:期货贴水幅度偏小,螺纹10合约15801合约311;热卷10合约3401合约171

4、供给:受持续高温、负荷增长过快影响,河北南部电网(覆盖保定、石家庄、邢台、邯郸、衡水、沧州六市)电力紧缺,对南部各城市工业企业进行Ⅱ级橙色限电措施。目前邯郸、邢台一带钢厂的轧材环节及其他等工业企业生产均受到电力供应减少的影响。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.99%环比上期降0.41%,产能利用率76.25%环比降0.41%,剔除淘汰产能的利用率为82.74%较去年同期降8.39%,目前唐山区域铁水产量出现企稳态势;徐州区域前期复产高炉已经达到满产状态。本周关注汾渭地区环保检查,目前了解陕西钢企高炉将进入陆续检修状态,整体看全国铁水产量预计仍将出现小幅下降。

5、需求:全国建材成交量192536万吨(+54181)。工行下发文件,要求加大基础设施、棚户区等领域项目储备,有效储备不得低于两个季度的投放额度,并做好随时投放的准备,在做好交通、能源、城建等基础板块的同时,要持续加强新市场拓展,包括幸福产业、先进制造业、物联互联领域拓展力度。

6、库存:8.2库存微降,其中社库增,厂库减,存在主动补库可能。螺纹社库452.66+5.11),厂库165.35-6.21);热卷社库214.28+3.03),厂库95.13

-1.07),五大品种合计1415.78-0.36)。

7、总结:唐山、徐州因素趋向平缓,汾渭地区环保检查可能对供给产生边际减量。货币财政政策不断对冲风险,建材投机需求有所增加。螺纹与钢材整体库存仍处于历史低位,驱动仍在。但当前主力合约基差已被压缩,回调拉出基差空间仍有机会,整体维持震荡偏多观点,等待见顶信号。关注主力移仓进程对行情的加速作用、美方关税政策。

矿石

1、现货:外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂6750,日照金布巴粉436+6),日照PB4670),62%普氏67.45+1);张家港废钢含税26130)。

2、利润:PB20日进口利润-12.1

3、基差:基差扩大,PB09合约1601合约12;金步巴粉09合约401合约1

4、供给:力拓因铁路检修,8.68.13日将停止招标;9月份PB发货量减少10船。

5、需求:8.3日耗有所恢复,41港日均疏港量270.26+18.27),64家钢厂日耗59.41+3.36),唐山区域限产尚未解除,邯郸区域本周烧结限产解除,日耗有所恢复。

6、库存:8.3库存增加,4114732.19(+89.31)64家钢厂进口矿1913.6(+27.49),可用天数34(0),全国钢厂备库情绪不高,多数按需补库,库存波动较小。

7、总结:力拓减少100万吨PB发货的消息引发市场疯狂,但从整体供应来看并未出现改变,叠加钢厂限产、烧结矿库存积累,驱动较弱。短期仍可能跟随成材,关注汇率波动对铁矿石的影响。

 

焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤市场稳中偏弱,焦煤库存稍有累积,供应稍显宽松,短期内价格基本持稳;煤矿方面,下游焦企焦煤库存较上周有小幅降低现象,焦企受“蓝天保卫战”环保政策影响,焦煤采购意向稍弱,但低硫煤种采购暂不受影响,煤矿成交情况基本正常,精煤库存较上周有所减少,但近期环保对煤矿检查趋严,车辆出厂洗车较小程度上影响了出货进度。焦企产能利用率基本持稳,其中河北定州由于当地政府为保居民用电,电力部门对当地工业企业用电进行限制,定州代表企业开工由原来的70%下降到30%,具体影响时间还需跟踪;徐州地区焦企仍在逐步复产中,现有5家焦企已少量出焦,总日均产量在6000吨左右。价格方面主流市场首轮100/吨普涨基本落地,焦企在低库存、下游采购积极性上升支撑下,短期心态乐观看涨;贸易商方面采购积极性明显提升,港口惜售、囤货情绪较强,报价也有小幅上涨。

利润:吨精煤利润200~250元左右,吨焦炭利润300元。

价格:澳洲二线焦煤165美元,折盘面1307,内煤价格1200元,蒙煤1430元;焦炭出口价317美元,折盘面2085元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2150元左右,主流价格折盘面2200~2300元。

开工:焦化企业平均产能利用率77.41%,周环比下降0.88个百分点,钢厂产能利用率76.25%,周环比下降0.41个百分点。

库存:炼焦煤上游库存增20.78万吨,目前库存242.15万吨,炼焦煤中游库存增2.36万吨,目前库存423.44万吨;焦炭上游库存降11.79吨,目前库存26.35万吨,焦炭下游库存降2.87万吨,目前库存422.08万吨。

总结:受钢材价格上涨影响,焦煤焦炭端估值压力缓解,压价情绪淡化,焦化企业利润已经大幅压缩,叠加市场对汾渭平原820之后环保限产将严重影响当地焦化企业生产的预期,焦炭现货企稳并上涨,期货预先大幅反弹。但目前主力合约已经大幅升水现货,无风险套利空间较大,且环保限产仍是预期尚未落到实处,故不宜追多,可考虑买焦炭现货抛焦炭1809合约做多焦炭基差套利;焦煤虽然仍有降价压力,但下方空间也有限,目前盘面贴水较小,建议观望。

 

原 油

1、盘面综叙

WTI9月原油期货收跌0.68%,报68.49美元/桶。布伦特10月原油期货收跌0.33%,报73.21美元/桶。

咨询公司JBCEnergy的分析师表示,7月份俄罗斯原油和凝析油产量环比增长15万桶,而欧佩克上月的日产量则增长了约30万桶。

周五贝克休斯的数据显示,美国石油钻探钻井平台数量下降了两台,但未能提振油价。

沙特宣布恢复经曼德海峡石油出口。

交易商援引能源信息供应商Genscape发布的报告称,自727日周五以来,库欣的原油库存减少了110万桶。在前一周,美国的总库存增加了380万桶,而库欣的库存则减少了130万桶。市场预期下周美原油库存将结束增加态势。

目前对油价仍维持区间震荡思路。后期美国需求需要关注持续性,是否会打破近期震荡的区间下沿,尚不确定,谨慎对待。

 

油脂油料

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五反弹收高,受空头回补带动,此前对中美贸易战不断升级的担忧拖累期价跌至一周低点。新作11月大豆合约收高4-3/4美分,报每蒲式耳9.02-1/4美元,本周也升1.9%

CFTC投资客减持CBOT大豆期货及期权净空头头寸。截至7/31/2018,减持大豆空单2.6k手。基金增持豆油空单1.8k手,增持豆粕多单2.6k手。

Informa上修美国2018年大豆单产预估维持玉米单产前景不变。私人分析公司InformaEconomics将美国2018年大豆单产预估上修至每英亩50.0蒲式耳,之前预估为49.8蒲式耳;该公司维持玉米单产预估在每英亩176.0蒲式耳不变。

咨询公司Safras&Mercado周五发布的数据显示,巴西2017/18年度大豆销售工作临近尾声,销售数量占到产量的84%,去年同期这一比例为74%2018/19年度大豆预期产量中的18%也被销售出去,去年同期为8%

阿根廷一位农业部高级官员周五表示,从明年5月收割后开始,预计阿根廷将有大量豆粕运往中国,这一南美农业大国希望在中美贸易争端中分一杯羹。阿根廷农业部办公室主任SantiagodelSolar在采访中称,周五阿根廷官员在北京完成了向中国出口豆粕所需的最后书面工作。

2、豆粕

基差有所回升,江苏、山东等地基差大部分为m1809-90100

中国北方的猪疫情爆发带来情绪方面的压力。不过目前,各项扑疫工作进展顺利,疫情得到有效控制。

美国豆丰产预期。InformaEconomics将美国2018年大豆单产预估上修至每英亩50.0蒲式耳。关注后期实际单产情况。

阿根廷方面表态明年5月份收割后预计向中国出口大量豆粕。

全球玉米小麦供应收缩。短期政策还是影响价格的主要因素,不确定性因素较多。

贸易战背景下,市场预计四季度国内大豆供应偏紧,预期基差走强。关注后期的需求情况。短期国内供应面压力仍延续,终端进一步等待库存拐点。

贸易争端的情况下,交易的复杂程度提升,预计豆粕价格的波动性会增加,注意风险。

短期供应压力,中期担心四季度大豆供应不足。关注预期的逐渐演变。

3、豆油

关注油厂压榨和提货节奏以及临池拍卖。

豆油短期库存压力在,基差弱,市场心态偏谨慎。中期担心四季度大豆供应不足。关注预期的逐渐演变。

关注四季度大豆到港情况,贸易战背景下市场又预期四季度需求旺季,市场预计四季度基差或逐渐走强,关注基差走势。关注库存变化及下游需求情况。

4、棕榈油

91日起,印尼将要求所有交通工具以及重型机械强制使用掺混生物柴油的燃料,以便减少印尼经常账户的赤字。新规实施后,印尼加油站将不能出售未掺混生物柴油的燃料。他估计明年的生物柴油消费量将提高到600万到620万千公升,高于今年的400万千公升。

市场预计马来全年棕榈产量或不及前期预期的高。预计调降大约50万吨。关注产量的预计情况。

棕榈基本面目前仍疲弱,大方向上受制于供应端压力增加,需求端疲软。不过目前市场对棕榈的供应预期压力有所缓和,关注实际的供应数据。印尼生柴因素预计对市场情绪有提振,关注具体的执行情况

5、菜油

短期供需偏弱,成交淡。

市场情绪偏弱,关注临储菜油拍卖价格及成交量。

关注后期的需求情况。

 

1.现货市场:83日,大连报价3.51/斤(持平),德州3.7+0.1),馆陶4.09+0.09),浠水4.13+0.11),北京大洋路3.96+0.18),东莞4.28(持平)。周末鸡蛋现货价格以涨为主。

2.期货市场:周五9-1价差461+58)。

3.供应:芝华最新数据显示,6月在产蛋鸡存栏量11.05亿只,环比+1.12%(因新增量大于淘汰量),同比+4.92%;后备鸡存栏量2.49亿只,环比+3.2%(青年鸡以及育雏鸡存栏量均增加),同比+22.61%6月育雏鸡补栏量环比+4.13%,同比+57.14%;大企业补栏青年鸡意愿较强使得6月青年鸡存栏量环比+1.94%。鸡龄结构来看,6月份呈现后备鸡占比增加的特点。后备鸡鸡龄占比增加2.95%25.19%,开产中鸡龄结构呈现“中蛋占比增加”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加0.33%14.06%,其中510-540天占比增加。养殖户对中秋蛋价存上涨预期,加之经过前期一波老鸡淘汰后,部分养殖户出现延迟淘汰现象。

4.养殖利润:截至727日,蛋鸡养殖利润29.97/羽(较上周+12.16%),主产区淘汰鸡平均价8.34/公斤(较上周+4.5%),主产区蛋鸡苗平均价3.23/羽(较上周+0.31%)。

5.贸易形势:收货较难,走货速度正常偏快,库存较少。

 

白糖

1ICE原糖期货周五自上日触及的三年低位进一步走高,因受巴西雷亚尔跳升提振。10月原糖期货收高0.26美分或2.6%,结算价报每磅10.85美分,从周四触及的低位10.37美分进一步回升。

2、郑糖主力01周五反弹73点至5092/吨,夜盘反弹36点。09合约减15千余手,01合约约1千手。主力持仓变动上,01合约主多增近7千,微大于主空增近6千,而09合约主多减近3千手,少于空头减近5千。

3、资讯:1)海南省2017/18年产糖17.25万吨,同比增加1.98万吨;至20187月底,已销售糖7.98万吨,同比减少0.10万吨;产销率46.26%,同比减少6.65%;库存食糖9.27万吨,同比增加2.08万吨。白砂糖价含税出厂价5200-5950/吨之间(上榨季同期为6300-6750/吨之间)。(本榨季另有土红糖约1.5万吨,全省总产糖量约为18.75万吨。)

22017/18榨季新疆累计产糖54.11万吨,同比增加5.37万吨;截至7月底累计销糖45.88万吨,同比增加9.38万吨;产销率84.78%,同比提高9.83%。其中7月份新疆单月销糖3.66万吨,同比增加1.16万吨。

3)截止731日,广西累计销糖429.8万吨,同比增加52.8万吨;产销率71.34%,同比提高0.14个百分点;工业库存172.7万吨,同比增加20.2万吨;其中7月份单月销糖75.1万吨,同比大增43.8万吨。

4)由于严重干旱且蔗田投入减少,下榨季巴西中南部地区预计将较本榨季生产更少甘蔗。分析师预计2018/19榨季南巴西糖产量将降至2800万吨左右,低于上榨季的3600万吨,因甘蔗产量减少、糖厂专注乙醇生产。

5)现货报价上调,其中南宁有中间商站台报价5250/吨,报价上调20/吨;仓库报价5230-5260/吨,报价上调10/吨。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5150-5270/吨。

4、综述:目前原糖的基本面仍是偏悲观的,供应压力仍很大。只不过糖价已跌至一个较低水平,抗跌的力量也在增强,空间上看,向下的区间已不大,因此反弹会随时发生,且力度也不会小。反弹起来后又会受商业卖盘压制。整体而言是处在较长周期的底部震荡中。基金近期调整较快,关注后续操作。国内目前也是延续熊市格局,但是国内价格下跌幅度较大,糖价低位有反弹动能,现货短期有涨价迹象,产销数据利多,远月存买入做对冲组合里的多头配置的作用。

 

棉花

1(ICE)期棉周五跌至逾一周低位,此前全球最大棉花消费国--中国提议对600亿美元美国商品征收新关税,引发贸易紧张局势升级。交投最活跃的12月棉花合约收10.71美分,或0.80%,报每磅88.12美分,本周录得0.2%的跌幅。

2、郑棉主力01合约周五反弹65点至16940/吨,减仓4万余手,夜盘跌105点。所有合约减近5万,主力持仓上主多减17千余手,主空减21千余手。

3、信息:1)上周美国本年度陆地棉签约出口销售4456吨,装运58761吨;中国签约本年度陆地棉1484吨,装运6369吨。

2)据印度当地媒体消息,马哈拉施特拉邦部分棉区遭受棉红铃虫侵袭。尽管目前严重程度尚未确定,但棉农普遍表示担忧。据悉,目前虫害主要发生在马邦的维达巴、马拉塔瓦达以及肯地斯三个地区的部分棉田。

383日储备棉轮出销售资源30002.1491吨,实际成交16090.811吨,成交率53.63%。平均成交价格14856/吨(较前一日下跌48/吨);折3128价格16296/吨(较前一日上涨22/吨)。312日至83日,储备棉轮出累计成交181.81万吨,成交率59.40%

43日中国棉花价格指数3128B1622912129B1690522227B150737

5)仓单9782-1),预报2590-44

4、综述:美棉受中美贸易因素影响下跌后再次受到其供需数据及销售需求支撑,印度MSP在一定程度也给与外棉支撑,因此其价格逐渐上涨。近期上涨主要是对天气和签售需求的反映。市场有人士预估或许能到91-93美分,关注涨高后的压力。国内目前基本面多空因素交织,抛储已确定延期,同时价格上涨后仓单继续增加,而这些,目前并非影响价格主因,棉花的突涨可能受美棉及宏观因素影响。目前仍未看到大涨的较大概率,暂继续以震荡思路对待,反弹之后承压。

 

玉米

1、东北产区:港口价格稳定,锦州新粮集港1740/吨,理论平舱1765-1790/吨。鲅鱼圈新粮集港1720/吨。东北地区深加工收购价格稳定,主流二等挂牌1604-1640/吨。

2、华北产区:深加工收购价格部分地区略微下跌,报价区间1710-1930/吨。

3、南方销区:报价区间1830-1850/吨。截止727日,北方港口库存周度下降54.6万吨,为304.5万吨;南方港口库存56.4万吨,周度库存上升0.9万吨。20189月进口成本2070元,进口利润-200/吨。

4、截至83日当周(第17周),临储玉米拍卖投放794.9万吨,成交195.9万吨,成交率24.6%(上周27.2%);近十七周累计投放超过1.32亿吨,成交量已达到5996.5万吨,总成交率45.3%

5、玉米淀粉:截止83日,山东地区玉米淀粉报价2450-2550/吨;东北地区市场报价2300-2400/吨。2018年第31周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度下降0.76%,较2018年第3076.67万吨减至76.09万吨。2018年第31周开机率66.17%,较第3068.71%回落2.54%。截止83日,山东地区每吨盈利36.4元,河北地区每吨盈利77.8元,河南地区每吨盈利150.2元,辽宁盈利142元,吉林盈利111元,黑龙江地区每吨盈利86元。


上传:孙梅
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