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永安行情分析早会要点20181106

2018-11-06 09:58:19 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

 

【期货市场】

期指三个品种均有所回落,其中IF1811合约下跌0.93%,收报3262.6点,贴水0.24点,IH1811合约下跌1.13%,收报2511点,贴水0.59点,IC1811合约下跌0.02%,收报4430.2点,贴水10.63点。

【市场要闻】

1、财政部:自201911日至20211231日,对国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间自用以及无偿或通过出租等方式提供给在孵对象使用的房产、土地,免征房产税和城镇土地使用税;对其向在孵对象提供孵化服务取得的收入,免征增值税。

210月中国财新服务业PMI50.8,创13个月新低,预期52.8,前值53.110月中国财新综合PMI50.5,创20166月以来新低,预期52.1,前值52.1

3、证监会就设立科创板并试点注册制答记者问:科创板将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性,科创板试点注册制有充分的法律依据;将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与;鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资;抓紧完善科创板的相关制度规则安排,继续推动长期增量资金入市,严厉打击欺诈发行等违法违规行为。

4、两融余额连续四日下滑。截至112日,A股融资融券余额为7675.86亿元,较上日减少24.57亿元。其中上交所融资余额报4648.29亿元,深交所融资余额报2943.47亿元,两市合计7591.76亿元,较前一交易日减少25.83亿元。

【观点】

周一市场呈现宽幅震荡走势,早盘创业板表现突出,带动指数小幅上行,但之后创业板快速回落,拖累沪指不断走低,盘中一度跌至2640点,尾盘有所回升,最终收报2665.43点。从最近经济数据看,下半年房地产投资放缓概率增大,同时基建投资增速止跌由于政策滞后影响仍未显现,预计年末可能才会触底回升,国内经济增长未来可能放缓,但中短期政策性利好对市场形成支撑。预计期指短线仍将整固,未来一到两天或继续小幅回落。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交220972手,较前一交易日减少142170手;持仓总量588104手,较前一交易日减少668手,成交量PCR1.17,当日行权30手。

波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率上涨,看涨隐含波动率维持在15.82%-27.81%之间,看跌期权隐含波动率偏强,维持在17.95%-35.55%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为21.93%28.65%。看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产大幅下跌后呈反弹走势,近期以熊市策略应对,前期买入看跌期权者注意利润保护。

白糖期权早评:

白糖期权市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交46682手,较前一交易日减少38920手,持仓总量318878手,较上一交易增加1598手,成交量PCR0.99,当日无行权。

波动率分析:白糖主力合约隐含波动率略有回落,看涨隐含波动率维持在11.31%-52.84%之间,认沽值域维持在14.48%-38.34%,二者均值分别为18.93%31.27%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产小幅反弹,下方空间有限,建议依托震荡上下沿卖空虚值期权。

铜期权早评:

铜期权市场成交状况:上一交易日铜期权共成交30596手,较前一交易日减少7098手,持仓总量35012手,较上一交易增加458手,成交量PCR1.1

波动率分析:铜主力合约隐含波动率小幅上扬,看涨隐含波动率维持在14.04%-16.11%之间,认沽值域维持在16.6%-19.93%,二者均值分别为16.93%19.65%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产小幅下跌,上方空间有限,建议根据波动率结构建熊市价差类策略。

 

钢材矿石

钢材

1、现货:现货普降。唐山普方坯3890-20);螺纹微跌,杭州47300),北京4520-20),广州49900);热卷微跌,上海40200),天津4040-10),乐从41000);冷轧下跌,上海4640-10),天津4630-20),乐从4680-10)。

2、利润:利润下跌,螺强卷弱。即时普方坯盈利583,螺纹完全成本利润821(新国标实施,新增合金成本以260计),热卷完全成本利润150163家钢厂盈利率83.44%,降0.61%

3、基差:基差缩小。华北螺纹01合约38605合约1062;热卷01合约24805合约441

4、供给:11.1螺纹350+2),热卷327+17),五大品种1030+17)。SMM报道,受上海进博会和长三角地区开展大气污染防治工作影响,江苏ST113日起严格执行限产60%(原限产50%),预计日均影响生铁产量0.4万吨,日均影响建材0.5万吨,复产时间待定。唐山市秋冬季钢企错峰生产方案通过审议并要求各地执行,最终全市秋冬季高炉限产产能为1859.22万吨,占秋冬季纳入错峰限产范围高炉产能的31.55%

5、需求:全国建材成交192609万吨(+7756)。

6、库存:11.1螺纹社库356-22),厂库171-1);热卷社库241-2),厂库84-1);五大品种整体库存1354-42)。

7、总结:近期现货市场出现小幅降价,但成交情况尚可,仍存在缺规格现象,现货降库预计仍将维持2周左右,向上驱动仍在。当前华北螺纹基差维持高位,盘面短期内震荡偏强可能性较大。关注螺纹5-1反套机会。

矿石

1、现货:外矿上涨、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂7850,日照金布巴粉508+3),日照PB583+3),62%普氏74.1-0.45);张家港废钢含税2791-22)。

2、利润:PB20日进口利润23,继续回落。

3、基差:基差缩小。PB01合约12705合约141;金步巴粉01合约7005合约85

4、供给:SMM消息,11.2-11.8日到港货量预计为1074万吨,到港量较上周预期1056万吨增加18万吨。期间,澳洲出港预期增加71万吨至1616万吨,为下半年以来最高发运水平;澳洲主要发运港口检修结束,发运水平稳中有升。巴西出港因港口检修,预期减少49万吨至738万吨。

5、需求:11.2疏港高位,41港日均疏港量300+3),64家钢厂日耗63.65+3.7)。

6、库存:11.2港库再降,4113813(-144)64家钢厂进口矿1809.13+5.83),可用天数28-4)。

7、总结:金布巴基差仍处高位,人民币贬值亦抬升了铁矿石的估值中枢。再创新高的疏港量,导致港口库存再降,驱动转强。观察补库行情的持续性,整体仍跟随成材走势。

 

动力煤

现货:动力煤港口价格涨幅2.7-4115日秦皇岛港Q5500k平仓价647Q5000k平仓价585,广州港Q5500库提价(含税)750,动力煤价格指数CCI5500(含税)652CCI进口5500(含税)619.9111日进口利润56

基差:基差扩大,主力1901合约18.21905合约59.21909合约61.2

运费:112日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收于1457-13)。1031日,中国沿海煤炭运价指数收于916.4+5.1),其中秦皇岛-广州(5-6DWT47.1,秦皇岛-上海(4-5DWT35

供给:9月原煤产量30601万吨,环比上升3.17%,同比上升2.65%,动力煤进口量661万吨,环比下降25.90%,同比下降9.42%

需求:115日,六大发电集团日均耗煤量49.7万吨(-0.8)。

库存:115日,六大发电集团煤炭库存总计1704.2万吨(-8),库存可用天数35.7+0.5)。秦皇岛港库存565万吨(+14),曹妃甸港库存513.9万吨(+3),国投京唐港库存168万吨(+1),112日,广州港库存239万吨(+1.9)。

 

焦煤焦炭

利润:吨精煤利润300元左右,吨焦炭利润500+

价格:澳洲二线焦煤207.5美元,折盘面1667,内煤价格1350元,蒙煤1530元;焦炭出口价格375美元,折盘面2518,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2680元左右,主流价格折盘面2750元左右。

开工:焦化企业平均产能利用率78.62%,周环比上升0.57个百分点,钢厂产能利用率78.01%,周环比下降0.49个百分点。

库存:炼焦煤上游库存降5万吨,目前库存114.48万吨,炼焦煤中游库存降26.36万吨,目前库存285.8万吨,炼焦煤下游库存增48.85万吨,目前库存1667.49万吨;焦炭上游库存降0.72吨,目前库存20.33万吨,焦炭中游库存增0.4万吨,目前库存246.6万吨,焦炭下游库存增1.4万吨,目前库存428.3万吨。

总结:采暖季环保限产开启,煤焦需求环比面临一定压力,但今年限产大概率弱于去年,同比需求有望改善;焦煤库存处于低位,煤矿端库存接近历史低点,且临近年底,煤矿生产谨慎,现货价格总体易涨难跌,目前期货小幅升水,继续上涨的概率较小;目前钢焦博弈剧烈,焦炭库存较低,焦化厂库存接近历史低位,但热卷利润接近盈亏平衡,部分热卷停产转产钢坯,后期长材压力增大,焦炭估值端面临较大压力。总体来看,短期内焦煤焦炭依旧位置震荡的格局。

 

 

1、盘面综叙

周一NYMEX原油期货收跌0.71%62.69美元/桶,连跌六日,继续创46日以来新低。布伦特原油期货收跌0.16%72.71美元/桶,连跌六日,创820日以来新低。美国对伊朗制裁生效,但对8个国家与地区给予豁免权。此外,有迹象显示全球供应增加。美国对伊朗正式实施惩罚性制裁,但给予八个国家和地区临时豁免权,允许他们继续从伊朗购入石油;数月来,油市一直预期制裁将到来。油价承压,因包括沙特和俄罗斯在内的主要产油国将产量提高至接近创纪录的水平。

美国总统特朗普称希望逐步实施对伊石油制裁,因担心能源市场受到冲击,进而导致全球油价攀升;美国官员曾表示,制裁的目标是最终令伊朗石油出口全面停止。

此外,有迹象显示全球供应增加。据媒体报道,在美国对伊朗石油进行制裁之前,俄罗斯、石油输出国组织(OPEC)以及美国都提高了原油产量。因OPEC产油国10月原油减产协议执行率降至107%,市场预估OPEC10月原油产出料增39万桶/日,至3331万桶/日,创201612月份以来新高,加剧了市场的担忧情绪。

美国能源资料协会(EIA)称,8月美国原油日产量增加41.6万桶,至创纪录的1134.6万桶。

从各方博弈的角度看,既不愿意看到油价过高抑制经济发展,也不愿意看到油价过低抑制供应产出,建议油价维持震荡思路对待。

2、数据跟踪  

盘面裂解价差:NYMEX(321)裂解价差15.86美元/桶;ICE(532)裂解价差为6.49美元/桶;简单裂解价差:ICE粗柴油裂解利润19.73NYMEX汽油裂解利润8.95NYMEX燃油裂解利润为29.69

炼油毛利:美湾轻质为0.43,布伦特原油欧洲炼厂为-2.07,乌拉尔原油地中海炼厂为2.11,迪拜油新加坡炼厂0.68

CrudedifferentialWTM-WTC-5.5LLS-WTC8.13LLS-BRENT-2.16BFO-Brent0.15SC/DUBAI7.58SC/BRENT7.67SC/WTI8.87

跨区价差:WTI-BRENT-10.6,布伦特迪拜价差为1.61

月间价差:Brent主力和次月价差0.43WTI主力和次月价差-0.13

 

油脂油料

市场对贸易争端产生松动预期,豆粕出现大跌。不过目前贸易争端仍存在不确定性,关注后期中美会晤的情况。

由于中美贸易争端的影响,美国大豆出口进度慢,目前美国大豆累计销售量为2145万吨,同比下降841万吨。而目前中国主要采购的是巴西阿根廷以及加拿大大豆为主。如果贸易争端解决的话,中国顺利采购美豆的话,目前市场预计11-12月大豆到港供应量能满足需求量,并且中国18年四季度和191季度也对菜籽菜粕和葵花粕进行了大量的采购,1-2月份市场预计如果紧张的话,中国也会有抛储的行动。这样的话,如果贸易争端解决,留给美国的销售时间窗口越来越短,尤其是市场预计巴西18/19年仍然是较大供应的年份,巴西早熟豆子市场预计在12-1月份就会投放市场,这样的话,需要在出口市场上展开激烈的竞争。

如果贸易争端缓和,美国大豆出口的需求预计回升,利于美国大豆去库存,不过中国对杂粕的采购量增加,11-12月的缺口较少,主要集中在明年1-2月份,但是巴西大豆市场预计今年上市也较早,从12/13年度开始,1月份之后到9月份的市场年度内,中国从美国大豆进口量集中在1200-2000万吨,假设如果贸易争端解决,中国能如往年采购量相当,那么对美国大豆的平衡表出现有利的缓和。假设出口增量比目前预计的提高400-600百万蒲式耳,美盘近月合约有回升到900-1000美分/蒲式耳的区间内,具体的回升幅度需要看需求情况对库存的影响以及需要时间去对需求进行验证。

由于贸易争端的影响,中国对巴西大豆的需求推升了巴西的大豆贴水,从近月离岸贴水价差看,美国和巴西离岸贴水价差处于08年以来的低位,如果中美贸易争端缓和,美国大豆出口需求提振,有利于提高美国大豆的升贴水,美巴大豆离岸贴水价差会走强。

考虑到上述美盘价格和贴水的走势,从美湾大豆的FOB价格数据看,如果美国需求回升,美盘价格走强或者贴水出现稳定或者走强,美国和巴西的价差存在修复的概率,美湾的FOB大豆价格比目前存在回升20-30美元/吨的概率.

在市场预期人民币对美元汇率或将破7之际,人民币对美元汇率升值从111日起连续两日强势反弹。112日午后,更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率冲破6.90大关,最高升值至6.8921,相比111日早盘创下的6.9803,短短两个交易日不到时间,离岸人民币对美元汇率升值了800点。如果贸易战缓和,人民币汇率预计还存在升值空间。

而原油方面因美国制裁伊朗日期临近,美国、沙特及俄罗斯产量续创新高,同时伊朗缩减的原油产量低于此前市场所预估的水平,这导致市场对于原油供应过剩的担忧重燃。从各方博弈的角度看,既不愿意看到油价过高抑制经济发展,也不愿意看到油价过低抑制供应产出,油价维持震荡的概率较大。因此运费也没有给出较大的浮动值,暂时固定值考虑。

而油脂整体今年市场交易利空预期的时间和空间范围都较大,棕榈油后期目前市场预计国外库存压力仍然较大,不过四季度处于季节性减产季,且利空一直在释放,因此预期后期给出的边际利空压力相对缓和。且宏观预期环比有转好的预期,因此预期油脂的下行空间有限,计算豆粕保本成本时,预估豆油1901技术上下方支撑空间暂设定为5300-5400/吨。如果油脂有超预期变动,需要后期调整。

由于变量较多,因此汇率和运费暂时按照固定价格6.89来计算豆粕的大概估值区间。要注意汇率的变动对豆粕单边价格要存在较大的影响。如果油脂有超预期变动也需要动态调整。

如果按照目前的12月美湾大豆报价CNF375美元/吨的话,豆油成本5300-5400/吨的话,豆粕1901合约保本成本集中在2800/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在2700/吨附近

如果12月份美湾大豆价格CNF价格比现在上涨20美元/吨,豆油成本5300-5400/吨的话,1901合约豆粕保本成本集中在3000/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在2900/吨附近

如果12月份美湾大豆价格CNF价格比现在上涨30美元/吨,豆油成本5300-5400/吨的话,1901合约豆粕保本成本集中在3100/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在3000/.

汇率风险也是一个要注意的关键因此,汇率从6.89如果回撤到6.7,豆粕1901合约会比上述预估的价格继续下调100/吨。汇率回升到7.08,豆粕1901合约会比上述预估的价格继续上调100/吨。

 

白 糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌,受累于巴西雷亚尔下跌。3月原糖期货收跌0.29美分,或2.2%,报每磅13.15美分。

2、郑糖主力01周一反弹55点至5072/吨,夜盘跌1点。持仓减3千余手,5月反弹63点,增1万余手。所有合约主力持仓上,多增近4千手,而空减125手,其中东兴、中粮各增多千手左右,而中粮、永安、五矿各减空1千余手。

3、资讯:1)缅甸商务部消息,因美元汇率不平稳,部门暂停下发转手出口执照。据了解,缅甸转手出口的货物主要是燃油和白糖。112日,美元汇率为11593缅币。

2)近日北方邦政府决定发起400亿卢比软贷款帮助该邦糖厂解决总计约780亿卢比的上榨季蔗款,符合申领准则的糖厂已经完成了款项申请。此外,北方邦约10家糖厂已开始榨季生产,另外7-8家将于本周开榨。当地政府预计119家糖厂中大部分将于11月中旬开榨。北方邦西部部分地区降雨和冰雹阻碍了甘蔗成熟。

4)现货报价持稳,其中南宁有中间商站台暂无报价;仓库报价5380-5430/吨,报价调整。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5320-5400/吨,报价不变。

4、综述:原糖价格有望区间震荡。目前国际原糖市场供需结构好转,对糖价低位产生支撑,只不过涨至高位后也承压,后期北半球新糖即将大量上市,市场将测试上方压力,另关注基金持仓,目前是向净多增加方向发展。国内则属于下有支撑上有压力的状态。

 

棉 花

1、洲际交易所(ICE)期棉周一小涨,投资者在中期选举和美国供需报告公布前观望。交投最活跃的近月12月棉花合约收高0.08美分,或0.10%,报每磅78.87美分。交易区间为78.29-79.4美分。

2、郑棉主力01合约周一跌30点至15085/吨,夜盘涨45点。持仓上减11千余手。主力持仓上多空各减2千余手,其中国投安信增多1千余手,同时减空2千余手,海通多空各减1千余手。

3、信息:1)周一公布的每周作物生长报告显示,截至114日当周,美国棉花生长优良率为33%,前一周为35%,去年同期为55%。当周,美国棉花盛铃率为94%,前一周为91%,去年同期为96%,五年均值为97%。当周,美国棉花收割率为49%,前一周为44%,去年同期为53%,五年均值为52%

2)北疆个别轧花厂报价下调,昌吉某轧花厂的现货报价,双29机采棉15900/(毛重),较之前报价下降200/吨。

3)截至20181104日,新疆棉花累计加工量188.7万吨,同比减幅6.4%,其中,地方棉花加工量126.0万吨,同比减幅4.4%,兵团棉花加工量62.7万吨,同比减幅10.3%。当日加工量5.6万吨。

45日中国棉花价格指数3128B156701点,2129B1628922227B14742不变。

5)仓单9154347),预报1206-71)。

4、综述:内外棉价受到特朗普推特表明的中美贸易有望缓解的刺激大涨。而本身内外棉价也跌到一个关键支撑平台。但是价格上涨后,国内套保压力仍会施压。需求的隐患也并未完全消散。关注中期选举和最新一期供需报告,以及本次反弹力度。

 

玉 米

1、东北产区:港口价格跌幅10-15,锦州新粮集港1810/吨,理论平舱1840-1850/吨。鲅鱼圈新粮集港1840-1860/吨。东北地区深加工主流中粮收购价格涨幅20-301600-1700/吨。

2、华北产区:深加工收购价格部分地区上涨,报价区间1880-2040/吨。

3、广东港口玉米成交价1950-1970/吨。截止1026日,北方港口库存周度上涨24万吨,为317.3万吨;南方港口库存45.6万吨,周度库存下跌19.1万吨。201810月进口成本2174元,进口利润-194/吨。

4、自2018412日至1026日,中国临储玉米共拍卖28周,累计投放10012.1831万吨,成交率45.5%,根据国家粮油信息中心网站消息,11月起暂停临储玉米拍卖,临储玉米结余库存为7846.8779万吨。其中,2014年结余库存421.3464万吨,2015年结余库存7425.5315万吨(其中约300万吨玉米早期已移库至南方)。

5、玉米淀粉:截止115日,山东地区玉米淀粉报价2600-2680/吨;东北地区市场报价2350-2500/吨。2018年第44周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度增幅9.92%,较2018年第4345.05万吨减至49.52万吨。2018年第44周开机率75.84%,较第4375.37%回升0.47%。截止115日,山东地区每吨盈利104.1元,河北地区每吨盈利154.3元,河南地区每吨盈利266元,辽宁盈利177元,吉林盈利172.8元,黑龙江地区每吨盈利109元。


上传:孙梅
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