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永安行情分析早会要点20181107

2018-11-07 09:14:19 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

   

1、中期选举民调显示,美国民主党有望拿下众议院多数席次,但并非笃定能胜出,因为在特朗普积极拉抬选情,以及大量电视广告攻势下,最近几周民主党的优势已经缩小。博彩市场预测,共和党将失去众议院控制权,但能保住参议院。

2、特朗普表示,中国希望达成一项协议,但达不成协议也没关系。美国对2500亿美元的中国产品征收关税,并且“还会有更多”。

3、海通宏观《债务的轮回与启示—从金融周期看历次危机》美元加息与金融危机密切相关的原因在于美元加息会冲击全球流动性,进而影响以信贷和资产价格波动为主要特征的金融周期。美联储每次加息的中后期往往会出现金融危机。

回顾历史可以发现,金融危机的发生往往与债务过快积累有关,这些经济体早期信贷大规模扩张,金融周期快速上行,形成了巨大的债务负担和资产泡沫,一旦经济增长无法维持和偿付债务,叠加美元加息、流动性收紧,资产价格泡沫破灭,也就走到了危机的边缘。据BIS的数据,当前发达经济体中,美国、英国走出08年危机的影响,正处在金融周期开始扩张的阶段,德国和日本的金融周期也在上升;而新兴经济体大多在08年危机后开启了金融周期的快速上行,并在过去两年达到顶峰。短期外债负担较重的国家,在今年已经发生了汇率的大幅贬值。我国当前金融周期或已越过顶峰。

过去两年我国控制宏观杠杆率、影子银行监管、抑制地产泡沫等措施已经放缓了信贷的过快扩张。但这也带来了经济下行的压力。随着外部流动性持续收紧,此时如果为避免经济失速而重走大水漫灌和举债刺激的老路,那么我们将可能再度面临高风险。因此,只有减少对举债的依赖,通过补短板、降税费、促创新等措施进一步释放改革红利,才能真正经受住考验!

 

 

【期货市场】

期指三个品种涨跌互现,其中IF1811合约下跌0.43%,收报3245点,升水1.85点,IH1811合约下跌0.42%,收报2499.2点,贴水0.48点,IC1811合约上涨0.51%,收报4439.2点,升水1.1点。

【市场要闻】

1、上海市副市长吴清在首届中国国际进口博览会上透露,上海自贸区的扩大范围将会“相当大”,其具体情况将很快披露。

2、据香港信报,MSCI明晟预料,计划明年将A股权重提高至20%,可能会吸引逾800亿美元的新外国投资进入中国。

另据证券时报,MSCI确实正就提高A股在指数中权重进行磋商,但尚未有决定。MSCI计划在2019228日或之前宣布其决定。

3、长三角地区水泥和熟料价格大幅上调50/吨,因旺季企业停产,打破市场供需平衡。据了解,11月安徽广德地区5条生产线将停产1个月,浙江长兴10条生产线各停10天,预计月度减少熟料供应110万吨。

4、两融余额终结四连降。截至115日,A股融资融券余额为7693.03亿元,较上日增加17.17亿元。

【观点】

周二市场总体呈现V型反转走势,上证综指早盘开盘后随即回落,盘中最低探至2635点一线,尾盘有所拉升,最终收报2659.36点。从最近经济数据看,下半年房地产投资放缓概率增大,同时基建投资增速止跌由于政策滞后影响仍未显现,预计年末可能才会触底回升,国内经济增长未来可能放缓,但中短期政策性利好对市场形成支撑。预计期指短线仍将整固,未来仍有回落空间。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交205182手,较前一交易日增加116832手;持仓总量580166手,较前一交易日增加11352手,成交量PCR0.78,当日无行权。

波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率上涨,看涨隐含波动率维持在15.82%-27.81%之间,看跌期权隐含波动率偏强,维持在17.95%-35.55%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为21.93%28.65%。看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产延续下跌走势,近期依然以震荡偏弱策略应对,买入看跌期权注意风险控制。

白糖期权早评:

白糖期权市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交57206手,较前一交易日增加15190手,持仓总量322510手,较上一交易增加744手,成交量PCR0.85,当日无行权。

波动率分析:白糖主力合约隐含波动率略有回落,看涨隐含波动率维持在11.31%-52.84%之间,认沽值域维持在14.48%-38.34%,二者均值分别为18.93%31.27%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产震荡下行,短期内维持震荡走势,建议依托震荡上下沿卖空虚值期权。

铜期权早评:

铜期权市场成交状况:上一交易日铜期权共成交27574手,较前一交易日减少862手,持仓总量34608手,较上一交易增加4400手,成交量PCR1.02

波动率分析:铜主力合约隐含波动率小幅上扬,看涨隐含波动率维持在14.04%-16.11%之间,认沽值域维持在16.6%-19.93%,二者均值分别为16.93%19.65%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产震荡下跌,上方空间有限,建议根据波动率结构建熊市价差类策略。

 

钢材矿石

钢材

1、现货:现货长弱扁强。唐山普方坯3850-40);螺纹大跌,杭州4660-70),北京4470-50),广州49900);热卷微跌,上海40200),天津4030-10),乐从41000);冷轧维持,上海46400),天津46300),乐从46800)。

2、利润:利润下跌,螺强卷弱。即时普方坯盈利547,螺纹完全成本利润783(新国标实施,新增合金成本以260计),热卷完全成本利润133163家钢厂盈利率83.44%,降0.61%

3、基差:基差再次扩大。华北螺纹01合约75805合约1124;热卷01合约30705合约500

4、供给:11.1螺纹350+2),热卷327+17),五大品种1030+17)。市场传闻,徐州个别钢厂即将复产,预计在11月下半旬或者12月上半旬出铁水。

5、需求:全国建材成交143357万吨(-49252)。

6、库存:11.1螺纹社库356-22),厂库171-1);热卷社库241-2),厂库84-1);五大品种整体库存1354-42)。

7、总结:盘面继续拖累现货销售,贸易商以清库为主,现货降库预计仍将维持2周左右,向上驱动仍在。当前华北螺纹基差再创新高,但市场悲观气氛强烈,短期维持震荡思路。关注螺纹5-1反套及买5机会。

矿石

1、现货:外矿维持、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂7850,日照金布巴粉5080),日照PB5830);张家港废钢含税2769-22)。

2、利润:PB20日进口利润6,继续回落。

3、基差:基差扩大。PB01合约13805合约156;金步巴粉01合约7905合约96

4、供给:必和必拓发生运矿列车脱轨事故,其皮尔巴拉到黑德兰港口的火车全面停运。SMM消息,11.2-11.8日到港货量预计为1074万吨,到港量较上周预期1056万吨增加18万吨。期间,澳洲出港预期增加71万吨至1616万吨,为下半年以来最高发运水平;澳洲主要发运港口检修结束,发运水平稳中有升。巴西出港因港口检修,预期减少49万吨至738万吨。

5、需求:11.2疏港高位,41港日均疏港量300+3),64家钢厂日耗63.65+3.7)。

6、库存:11.2港库再降,4113813(-144)64家钢厂进口矿1809.13+5.83),可用天数28-4)。

7、总结:金布巴基差处于高位,人民币贬值亦抬升了铁矿石的估值中枢。再创新高的疏港量,导致港口库存再降,驱动转强。短期震荡偏强,观察补库行情的持续性,上方存在成材压力。

 

动力煤

现货:动力煤港口价格维持平稳,116日秦皇岛港Q5500k平仓价647Q5000k平仓价585,广州港Q5500库提价(含税)750,动力煤价格指数CCI5500(含税)652CCI进口5500(含税)617.4111日进口利润56

基差:基差进一步扩大,主力1901合约24.81905合约63.21909合约63.4

运费:115日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收于1428-29)。1031日,中国沿海煤炭运价指数收于916.4+5.1),其中秦皇岛-广州(5-6DWT47.1,秦皇岛-上海(4-5DWT35

供给:9月原煤产量30601万吨,环比上升3.17%,同比上升2.65%,动力煤进口量661万吨,环比下降25.90%,同比下降9.42%

需求:116日,六大发电集团日均耗煤量48.2万吨(+0.5)。

库存:116日,六大发电集团煤炭库存总计1702.4万吨(+6.5),库存可用天数35.3-0.4)。秦皇岛港库存571.5万吨(+6.5),曹妃甸港库存522.3万吨(+8.4),国投京唐港库存181万吨(+13),广州港库存234.2万吨(-0.1)。

 

焦煤焦炭

利润:吨精煤利润300元左右,吨焦炭利润500+

价格:澳洲二线焦煤207.5美元,折盘面1667,内煤价格1350元,蒙煤1530元;焦炭出口价格375美元,折盘面2518,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2680元左右,主流价格折盘面2750元左右。

开工:焦化企业平均产能利用率78.62%,周环比上升0.57个百分点,钢厂产能利用率78.01%,周环比下降0.49个百分点。

库存:炼焦煤上游库存降5万吨,目前库存114.48万吨,炼焦煤中游库存降26.36万吨,目前库存285.8万吨,炼焦煤下游库存增48.85万吨,目前库存1667.49万吨;焦炭上游库存降0.72吨,目前库存20.33万吨,焦炭中游库存增0.4万吨,目前库存246.6万吨,焦炭下游库存增1.4万吨,目前库存428.3万吨。

总结:采暖季环保限产开启,煤焦需求环比面临一定压力,但今年限产大概率弱于去年,同比需求有望改善;焦煤库存处于低位,煤矿端库存接近历史低点,且临近年底,煤矿生产谨慎,现货价格总体易涨难跌,目前期货小幅升水,继续上涨的概率较小;目前钢焦博弈剧烈,焦炭库存较低,焦化厂库存接近历史低位,但热卷利润接近盈亏平衡,部分热卷停产转产钢坯,后期长材压力增大,焦炭估值端面临较大压力。总体来看,短期内焦煤焦炭依旧位置震荡的格局。

 

 

1、盘面综叙

周二WTI12月原油期货收跌1.41%,报62.21美元/桶;布伦特1月原油期货收跌1.42%,报72.13美元/桶。美国石油协会(API)7日凌晨公布的数据显示,美国截至112日当周原油库存增加783万桶,远超预期的205万桶。数据公布后,美油进一步承压下挫。

美国能源信息署(EIA)周二发布报告称,预计2019年的美国日均原油产量将会达到1206万桶,与此前预期相比更早地突破1200万桶/日关口,主要由于美国国内的页岩油产量大幅增长。

根据美国能源信息署的预测,2019年美国的原油产量预计将会同比增加116万桶/日,高出该署此前预测的102万桶/日。

周一美国政府豁免伊朗原油主要买家不受制裁约束,而伊朗表示,到目前为止,该国仍能出售石油,满足所有出口需求,并敦促反对美国制裁的欧洲国家采取更多措施来保护伊朗。

从各方博弈的角度看,既不愿意看到油价过高抑制经济发展,也不愿意看到油价过低抑制供应产出,建议油价维持震荡思路对待。

 

油脂油料

1.周二,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场收盘略微下跌。美国农业部即将于周四发布11月份供需报告,交易商调整仓位。截至收盘,1月期约收低1.50美分,报收884.25美分/蒲式耳。

2.豆粕:

豆粕不确定因素较多。一方面周四USDA月度供需报告出台,关注周四晚间USDA报告最新指引。路透社进行的调查结果显示,分析师预计美国农业部将会下调美国大豆单产预测数据,但将上调2018/19年度大豆期末库存预测数据。另一方面,中美贸易战不确定的因素依旧存在。预计月底两国领导人会晤之前,多空双方都比较谨慎,或以区间频繁震荡为主。

3.豆油:

国内豆油商业库存仍处于历史高位区域,库存压力大。不过近期期货盘面偏弱,基差较之前期走强。后期关注豆粕的供需情况对油脂的影响。目前市场预期油脂的绝对价格较低,向下打压谨慎。关注后期油脂去库存节奏

 

白 糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌,继续受累于巴西雷亚尔下跌。3月原糖期货收跌0.19美分,或1.4%,报每磅12.96美分。

2、郑糖主力01周二收跌1点至5071/吨,夜盘跌2点。持仓增2千余手,5月跌24点,持仓减6百余手。1月合约主力持仓上,多增877手,而空减1376手,其中混沌天成增多1千余手,中粮和英大各减空1千余手,首创增空1千余手。

3、资讯:1)英国大宗商品经纪公司MarexSpectron近日将全球2018/19榨季食糖供需预估调整为短缺105万吨,因巴西、印度、泰国及欧盟糖产量预计减少;而该机构此前预估为过剩321万吨。不过,食糖供给缺口可能将被17/18榨季充足的结转库存所抵消。此外Marex还表示,初步迹象表明19/20榨季全球食糖供给也可能处于不足状态,因低糖价将促使农民减少甘蔗与甜菜种植。

2)曼谷邮报报道称,泰国糖厂要求甘蔗糖业管理局(OCSB)将本榨季的开榨时间提前至1115日,较往年提前15天,因本榨季糖厂需要140天的生产期。泰国18/19榨季甘蔗产量预计为1.2-1.25亿吨,低于上榨季的1.35亿吨,但仍属于高产水平。

4)现货报价持稳,其中南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5420-5500/吨,成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5340/吨,报价不变,成交一般。。

4、综述:原糖价格有望区间震荡。目前国际原糖市场供需结构好转,对糖价低位产生支撑,只不过涨至高位后也承压,后期北半球新糖即将大量上市,市场将测试上方压力,另关注基金持仓,目前是向净多增加方向发展。国内则属于下有支撑上有压力的状态。

 

棉 花

1、洲际交易所(ICE)期棉周二下跌,受累于油价走低。交投最活跃的近月12月棉花合约收跌1.44美分,或1.83%,报每磅77.43美分。交易区间为76.83-79.17美分。

2、郑棉主力01合约周二跌115点至14970/吨,夜盘跌60点。持仓上增15千余手。主力持仓上多增5千余手,而空增近12千手,其中华泰、海通多空各增1千手上下,另有西南期货增多1千余手,申银万国和永安各增空4千余手,国投安信和新湖各增空1千余手。5月合约跌95点至1572051价差750,扩大20点。

3、信息:1)印度棉花协会(CAI)发布2018/19年度首次印度供需预测。其中产量较上一年度调减37万吨,减幅6%;进口量较上一年度大幅调增15.3万吨,增幅60%;因期初库存减少,总供应量因此调减43.8万吨,减幅6.2%

2)据报道,近期纱线市场利空较多,纱线订单继续小、少、散,而涤短和粘胶短纤价格均下跌,企业经营困难重重。同时上游原料棉花也持续下跌,因此,近期对原料大都持观望、等待态度,原料采购不积极。

3)截至20181105日,新疆棉花累计加工量194.1万吨,同比减幅6.4%,其中,地方棉花加工量129.6万吨,同比减幅4.4%,兵团棉花加工量64.5万吨,同比减幅10.2%。当日加工量5.4万吨。

46日中国棉花价格指数3128B1563832点,2129B1628722227B147402

5)仓单9245+91),预报1307+101)。

4、综述:内外棉价整体继续偏弱,原因在于下游的需求弱势短时难见恢复,去库存拖累持续。价格稍反弹后,国内套保压力仍施压,仓单及预报增加。但同时内外棉价也跌到一个关键支撑平台,进入一个博弈期,呈现出震荡偏弱走势。关注中期选举和最新一期供需报告。

玉 米

1、东北产区:港口价格涨跌互现,锦州新粮集港1810/吨,理论平舱1840-1860/吨。鲅鱼圈新粮集港1840-1860/吨。东北地区深加工主流中粮收购价格1650-1700/吨。

2、华北产区:深加工收购价格多地上涨,报价区间1880-2050/吨。

3、广东港口玉米成交价1950-1970/吨。截止112日,北方港口库存周度增加0.5万吨,为317.8万吨;南方港口库存69.7万吨,周度库存增加24.1万吨。201810月进口成本2180元,进口利润-200/吨。

4、自2018412日至1026日,中国临储玉米共拍卖28周,累计投放10012.1831万吨,成交率45.5%,根据国家粮油信息中心网站消息,11月起暂停临储玉米拍卖,临储玉米结余库存为7846.8779万吨。其中,2014年结余库存421.3464万吨,2015年结余库存7425.5315万吨(其中约300万吨玉米早期已移库至南方)。

5、玉米淀粉:截止116日,山东地区玉米淀粉多地下跌,报价2600-2680/吨;东北地区市场报价2350-2500/吨。2018年第44周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度增幅9.92%,较2018年第4345.05万吨减至49.52万吨。2018年第44周开机率75.84%,较第4375.37%回升0.47%。截止116日,山东地区每吨盈利81.6元,河北地区每吨盈利137.2元,河南地区每吨盈利266元,辽宁盈利177元,吉林盈利172.8元,黑龙江地区每吨盈利109元。


上传:孙梅
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