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股指期货后期权或成下一创新焦点

2010-05-14 13:38:43 作者: 来源:期货日报 浏览次数:0

1月19日,中国金融期货交易所就交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约向社会公开征求意见。相比国内其他三家商品期货交易所,中国金融期货交易所交易规则(征求意见稿)中首次明确提出了期权合约的定义和期权合约主要条款。

分析人士认为,这或许意味着在股指期货后,期货期权将成为中国期货市场又一重大创新。

中国金融期货交易所交易规则(征求意见稿)第二章第六条规定:期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约。第八条规定:期权合约主要条款包括合约标的、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、执行价格间距、卖方交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、执行方式、交易代码等。

2007年4月15日施行的《期货交易管理条例》曾为中国金融期货和期货期权的创新预留了发展空间,但也仅对期权合约的概念做出定义。中金所交易规则中明确提出的“期权合约主要条款”在中国期货市场制度建设历程中尚属首次。

分析人士表示,对期权合约及期权合约主要条款进行定义为中金所日后推出相关品种的期权交易奠定了基础。从国际经验来看,股指期权对股指期货市场发展的促进作用主要表现在提高交易量和改善投资者结构方面。美国、日本与韩国均是在推出股指期货后一年左右推出了股指期权。

相比仿真交易,为确保股指期货正式上市后的平稳运行,中金所进一步完善了相关风险管理制度,提高了风险管理要求。其中包括提高最低交易保证金标准、收紧持仓限额标准及制定股指期货投资者适当性制度实施办法等。在股指期货上市并平稳运行一段时间后,中金所有可能通过推出股指期权来增强股指期货的流动性,并为不能满足股指期货投资者适当性制度的投资者提供风险管理工具。

对股指期货和股指期权两者的作用进行比较可以发现,股指期货可以实现大交易量的风险控制,主要针对基金和机构投资者,而股指期权能够满足多层次投资者的需要。无论是看涨还是看跌期权,期权的买方风险可控,最大损失仅为购买期权所支付的权利金。

分析人士认为,期权交易首先运用在商品期货市场的可能性更大。虽然目前国内其他三家商品期货交易所的交易规则中并没有对期货期权进行规定,但不排除这三家商品期货交易所日后对交易规则进行修订,补充相关期货期权条款的可能。

2007年发布的《期货交易管理条例》其实已描绘出中国期货市场的创新发展路径,继股指期货之后,期货期权正渐行渐近。

上传:王晓宝
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