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期权与权证

2010-04-23 17:04:59 作者:高级衍生品部 来源:永安期货研究院 浏览次数:0

一 权证的定义

权证(Warrant),又称窝轮,是指持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产。从这个意义上说,权证与期权有许多相似之处,如买方无论是买入期权或权证(无论是买权或卖权),他们都有权选择是否执行该权利,而卖方只有等待买方的执行与否,没有任何其他权利,但是卖方可以收取卖出权利的费用,即权利金。

权证由于发行人的不同又分为:认股权证和备兑权证。认股权证是由股票发行公司签发的,允许持有人在未来某个时间段按照约定价格买入约定数量股票的权利证明。行使认股权所获得的股票是新发行的股票,它将增加同类股票的流通总数。而广义的权证也包括非股票发行人签发的权证,这类权证叫做备兑权证,包括认购权证和认沽权证。认购权证是由金融机构或者其他公司向公众投资者发行的,允许持有人在未来某个时段按照约定价格向其购买约定数量股票的权利证明。而认沽权证正好相反。和认股权证相比,这类权证出售的股票是其持有的股票或者公开市场买回的股票,不具备摊薄效应。

二 权证与期权的区别

权证也被称作是一种特别形式的期权,但是与在交易所上市的期权相比,它仍有很多不同之处,主要表现在以下几点:

(一)交易双方的地位不同

期权交易的双方一般都是普通的投资者,而权证则是发行商与一般投资者之间的一种契约关系。

(二)期权市场可运用的策略远较权证市场丰富

投资者参与期权投资,除了可以像买卖权证一样买入认购(或认沽)期权,还可以卖出认购(或认沽)期权,赚取权利金。而在权证市场,只有发行人才可以卖出备兑证收取权利金,投资者只能付出权利金买入认购证或认沽证。

例如,买入认沽期权和卖出认购期权两种操作,表面上看都是看跌的策略,但实际的投资效果大不相同,所适合的市况也有所差异。如果再将买进和卖出期权进行组合,其策略就更加丰富,可以达到根据自身情况量身定做一个投资工具的效果,能够最大程度的满足投资者的投资需求。

(三)交易数量的规定不同

期权是一种标准化合约,只要有成交就会产生一份期权合约,因此在理论上,期权成交的数量可以是无限的。而单只权证的发行量通常会在发行文件中给出一个上限,并在一定的条件下才能增加发行量。

下图是国内长虹CWB1权证的合约。
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上传:龚萍
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