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外汇期权套利 赚市场愚蠢的钱

2010-05-04 10:36:36 作者:蔡臻欣 来源: 浏览次数:0

“我近期只集中操作美元对其他币种的外汇期权,例如美元兑瑞郎和美元兑欧元,和其他货币对美元的外汇期权。之所以都围绕美元制定策略,是为了更好抓住这个特定时间段出现的机会。”

北美股票投资俱乐部会长、美股期权资深操盘手植湧犇(Gray Zhi)昨日接受《第一财经日报》专访时回顾了他近期的操作。“从理论上说,反向的两个货币对同时买入或卖出其组合的收益应该为零,但事实上往往还是有价格偏差可以获利。”

植湧犇的目的之一就是寻找并捕捉这些偏差,特别是不同期限的外汇期权品种之间出现的价差。“这也是一种套利手段,但不是真正的套利模式,只是说抓住了稍纵即逝的价格偏差或者说赚市场愚蠢之处的钱。真正的套利模式必须涉及ABC三种货币,在其中做一个AB、BC、AC的‘轮回’组合。”

“使用外汇期权的好处在于,不用担心大规模爆仓,还可以使用不同的策略获利,例如应对盘整期的策略——日历套利,即利用不同到期日的期权品种价格差和时间差产生的机会套利。传统的外汇交易只能通过汇率的升跌变动赚取差价,而利用外汇期权就可以在汇率窄幅震荡时赚钱。”

6月27日植湧犇制定并实施了日历套利,该策略针对美元兑瑞郎的波动率制定的,只要其间波动率小于6%,就可以赚钱。瑞郎汇率一般很少有很大幅度的波动。

当日植湧犇在ISE(美国国际证券交易所)的瑞郎指数(ISE:SFC)报价为101.83美元时进场,具体做法是买进12月102美元的看涨期权,同时卖出7月102美元的看涨期权。每个合约的成本是220美元。

“这个日历套利能承受6个百分点的波动,有61.40%的盈利概率,瑞士法郎在过去3个月的波动也就是在这个范围内。另外还可以滚动获利即每月收租,从7月一直到11月。如果情况理想,这个220美元成本的组合每月可收租100美元,2个月就收回成本,9月和10月的租金等于无本生利。”

“收租”是一个形象的比喻,即利用期权组合中不同到期日品种的时间差来获利,或者利用不同期权品种的隐含波动率的差别来获利。目前该对冲组合的获利已经达到约50美元一个合约,即一个多月获利约22.7%。

7月7日,植湧犇再次投入美元对瑞郎的外汇期权实战,“这次我们使用了一个更高级的策略,能承受8%的波动,且盈利概率更高,差不多有七成的把握能赚钱,平均一个月的回报率达到18%。当然更高级的策略也意味更复杂的操作,这个铁鹰套利策略需要同时买卖4个不同的期权,对于初学者来说会有难度。”

植湧犇选择的期权对冲组合策略月盈利率在15%~20%左右,亏损的概率只有30%~40%,绝大部分风险都被对冲掉了或被限制在可以承受的范围内。“将所有潜在风险计算和计提进去的话,通过外汇期权对冲组合一个月获利8%还是可以期待的。”

植湧犇告诉《第一财经日报》,由于外汇期权推出至今仅有几年,且概念比较新颖,因此敢于涉足的交易者不是很多。“时间短,成形的框架模型就比较少,策略的可靠性相对没有股票期权那么高,风险相对有所上升,而可控性有所降低。但正由于此,机会也比较多。”

在高杠杆如100倍保证金模式下做外汇交易有比较大的爆仓风险,但期权则有天然止损的功能,最大的风险就是权利金本身。“如果外汇交易利润增加一倍,那么风险也将以同样幅度增加,而外汇期权交易中利润增加一倍,可能风险仅增加50%,体现出赚多亏少的特性,当然如何正确选择对冲组合来套利则尤为重要。”

植湧犇目前掌管数千万美元计的资金,其中10%~20%用于期权投机操作,包括外汇期权,而80%~90%的资金则用于中长线持股。“期权虽然比例不高,但常常能获取很高利润,比如仅今年上半年我的一个基金的期权部分已经获利50%左右,这无疑拔高了整个资金组合的收益率。股票部分我的目标不是很高,仅仅是要求必须比标准普尔指数做得好,今年上半年获利15%上下。”植湧犇说。

 

上传:王晓宝
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